在即將有兩家中國企業(yè)赴韓上市之前、韓交所北京代表處成立一周年之際，韓國證券交易所（以下簡稱韓交所）董事長李正煥又來到了中國。

　　“5月底將有兩家中國企業(yè)到韓國上市，現(xiàn)在還不方便透露公司名稱，目前在韓國上市的已經(jīng)有5家中國企業(yè)，加上這兩家將會(huì)達(dá)到7家。”李正煥告訴記者。

　　自李正煥2005年從韓國財(cái)政部轉(zhuǎn)到韓交所上任以來，結(jié)束了韓國證券市場上沒有中國公司的先例，2007年深圳三諾公司成為第一家在韓國上市的中國企業(yè)，隨后華豐紡織、高偉光學(xué)、聯(lián)合科技以及保定嘉美先后融資上市，這或許跟喜歡中國歷史的李正煥的推動(dòng)多少有點(diǎn)關(guān)系。

　　“中國概念在韓國很火，中國的上市公司常常能得到很高的認(rèn)購倍數(shù)。因?yàn)轫n國的GDP增長率是4％、5％左右，而中國卻是11％左右，中國概念因此受追捧。”韓交所北京代表處陳國清表示。

　　但是金融危機(jī)使得企業(yè)IPO的步伐變得越來越慢。而且，由于外資撤離，2008年韓國的資本市場受到?jīng)_擊，2008年KOSPI和KOSDAQ的市價(jià)總額為613.8萬億韓元，比2007年的1051.8萬億韓元減少40％以上。這一蒸發(fā)規(guī)模創(chuàng)下韓國股市開始以來的最高紀(jì)錄。

　　不過，即使市場低迷，韓交所仍在努力尋找上市資源。

　　韓國創(chuàng)業(yè)板偏好：網(wǎng)絡(luò)游戲和新能源

　　“現(xiàn)在資本市場不景氣，很多企業(yè)都在等待時(shí)機(jī)，它們有些不愿意現(xiàn)在以很低的價(jià)格上市，但是如果定價(jià)很高的話，投資者認(rèn)購意愿又不會(huì)高。同時(shí)中國流動(dòng)性不緊缺，現(xiàn)在銀行放貸意愿很強(qiáng)，一些好一點(diǎn)的企業(yè)很容易得到銀行的貸款。”倫敦交易所北京代表處一位人士向記者說道。

　　對此李正煥則認(rèn)為，企業(yè)可以通過銀行貸款解決資金需求，但到證券市場融資會(huì)更有利于企業(yè)未來的發(fā)展，“在上世紀(jì)70、80年代的韓國，企業(yè)大部分通過銀行獲得資金，因此在他們的財(cái)務(wù)報(bào)表上，企業(yè)的負(fù)債比例一般都處于高水平，在1997年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了200％甚至400％以上，這直接帶了企業(yè)的破產(chǎn)和銀行的倒閉，因此，危機(jī)之后韓國企業(yè)進(jìn)行了調(diào)整、重組，把資產(chǎn)負(fù)債降低到100％以下。”

　　“韓國的IPO市場一直比較穩(wěn)定，現(xiàn)在已經(jīng)有5家中國企業(yè)成功上市，加上5月底這兩家已經(jīng)有7家，我們預(yù)計(jì)今年底能達(dá)到10家，因?yàn)橐恍╉n國券商跟中國企業(yè)已經(jīng)簽訂了承銷協(xié)議。在本次金融危機(jī)沖擊中，韓國股市的IPO一直沒有停止過，例如去年第四季度韓國的主板及創(chuàng)業(yè)板共計(jì)有11家企業(yè)進(jìn)行了IPO，同期香港市場IPO只有4家，新加坡市場只有3家。”李正煥表示。

　　“初創(chuàng)時(shí)期由于兩地證交所規(guī)則等方面的差異，溝通還是很困難的，經(jīng)過很多磨合后，現(xiàn)在想去韓國上市已經(jīng)相對簡單了。”曾參與三諾公司上市的韓國shinyoung證券所的PENY告訴記者，“在韓國，網(wǎng)絡(luò)游戲等行業(yè)的市盈率倍數(shù)是很高的，中國這方面的企業(yè)可以考慮去韓國上市。”

　　李正煥表示，在吸引中國企業(yè)上市時(shí)，并沒有刻意選擇那些與韓國有貿(mào)易往來的企業(yè)。重點(diǎn)吸引的是那些韓國投資者比較喜好的行業(yè)，比如主板市場更喜好電子、信息、造船、化學(xué)等制造業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板則偏好IT、網(wǎng)絡(luò)，游戲、電子商務(wù)、風(fēng)電、太陽能、LED等新能源產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)的企業(yè)能夠獲得明顯高于我們交易所的平均市盈率水平。目前科斯達(dá)克市場大約有1000多家上市公司，平均市盈率為19倍。

　　“對于交易所來說，看重的是盈利能力好的企業(yè)，對企業(yè)來說則是只要能籌集到資金及市場流動(dòng)性好。我們本身是一家外資公司，對在哪個(gè)市場上市都無所謂，是不是在韓交所上市，我們還在觀望中。”廣西鑫益礦物飼料有限公司李董事長告訴記者。

　　建言中國創(chuàng)業(yè)板：提高市場透明度

　　韓國的創(chuàng)業(yè)板設(shè)立于1996年7月，全稱為韓國證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（KOSDAQ），又稱科斯達(dá)克，目的是為知識(shí)密集型、創(chuàng)造高附加值的高科技新興公司以及小企業(yè)融資，同時(shí)也為尋求高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)的投資者提供新的投資工具。

　　2008年創(chuàng)業(yè)板的換手率高達(dá)418％，排名全球第二位。韓國交易所主板市場的總市值換手率為172％，在全球主要的資本市場排名第四。“2008年韓國交易所的總市值約為香港的40％，但成交量卻與香港市場基本持平，所以我們交易所的流動(dòng)性極為豐富。”李正煥表示。

　　“舉個(gè)例子，在香港上市的華豐紡織，于2007年底在韓國二次上市融資后，韓國市場的交易量大于香港市場，以今年2月來的最近3個(gè)月的成交量來看，華豐紡織在香港市場的日均成交額為43萬港元，而在韓國市場的日均成交額為280萬港元。”李正煥指出。

　　根據(jù)世界交易所聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，2008年香港市場的總成交額為1.6萬億美元，韓國市場的成交額為1.45萬億美元，新加坡市場的成交額為0.26萬億美元。

　　“去年年初的時(shí)候，中國政府舉辦了一個(gè)座談會(huì)，把美國、倫敦和我們等幾家證券交易所集中起來開了一個(gè)座談會(huì)，主題是談如何建立一個(gè)完善的創(chuàng)業(yè)板市場。”李正煥表示，中國要想成功建立創(chuàng)業(yè)板，可以做到以下幾點(diǎn)。

　　一是政府對這種創(chuàng)新資源提供稅收減免等政策，韓國政府在創(chuàng)業(yè)板初期給企業(yè)提供了很多稅收優(yōu)惠政策，二是要多方面提高市場透明度。“市場上遇到的問題大部分都是類似的，比如有些大股東卷款逃跑，有些則是瀆職、受賄，很關(guān)鍵的一點(diǎn)就是要提高透明度。”李正煥表示。

　　他同時(shí)還認(rèn)為，退出機(jī)制要健全。“韓國創(chuàng)業(yè)板開始的時(shí)候退市制度不健全，但后來進(jìn)行了改進(jìn)，不合格的企業(yè)要被勸退，我們希望中國創(chuàng)業(yè)板不要走韓國的老路。”

　　“市場過熱就會(huì)導(dǎo)致投資者的非理性，如果中國的創(chuàng)業(yè)板市場過熱，也可能會(huì)遇到和當(dāng)年韓國一樣的情況，1997年亞洲金融風(fēng)暴和2001年網(wǎng)絡(luò)股泡沫時(shí)，科斯達(dá)克的股指最高在2000點(diǎn)以上，因此政府應(yīng)該注意相關(guān)政策的運(yùn)用，避免大漲大跌的情形出現(xiàn)。”李正煥補(bǔ)充。