2011年1月4日全國鐵路工作會議上，鐵道部部長劉志軍表示2011年全國鐵路安排基本建設(shè)投資7000億元，高速鐵路營運(yùn)總里程年內(nèi)突破1.3萬公里；同時，京滬高速鐵路將于6月貫通運(yùn)營；1月15日，鐵道部2011年春運(yùn)新聞發(fā)布會信息，北京-武漢高速鐵路將在年底建成通車，屆時京廣高鐵全線運(yùn)營通車；2010年京津、膠濟(jì)、武廣、鄭西、滬寧5條高鐵運(yùn)營后每年釋放的既有線貨運(yùn)能力達(dá)到2.3億噸。隨著高鐵數(shù)量和高鐵列車開行對數(shù)的快速增加，客、貨分線運(yùn)輸?shù)蔫F路通道將越來越多，既有線路釋放的貨運(yùn)能力將大幅度增長。

鐵路基本建設(shè)超預(yù)期

2011年鐵路基本建設(shè)投資額符合預(yù)期，高額投資中包含鐵路沿線復(fù)線化、電氣化等建設(shè)，提升鐵路客、貨運(yùn)輸效率。2011年全國鐵路基本建設(shè)投資額7000億元，符合我們此前2011年鐵路運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資總額可達(dá)8500億元，其中鐵路基本建設(shè)投資額超6500億元的判斷；高額的鐵路建設(shè)投資在不斷加大新增鐵路項(xiàng)目建設(shè)的同時，也注重當(dāng)前鐵路運(yùn)輸線路復(fù)線化、電氣化的建設(shè)改造，大大提升鐵路客、貨運(yùn)效率。

京滬、京廣高速鐵路投入運(yùn)營時點(diǎn)高于預(yù)期，客貨分流使鐵路貨運(yùn)受益期提前，維持京滬線、京廣線新增貨運(yùn)能力分別達(dá)168.57%和98.33%的判斷。

京滬高速鐵路6月貫通運(yùn)營，基本符合我們此前7月份通車運(yùn)營的預(yù)判，但早于規(guī)劃時間2012年通車；武漢-北京高速鐵路將于年底通車，京廣線全線貫通，較原計(jì)劃2012年全線通車運(yùn)營大大提前；我們維持京滬、京廣兩條線路新增貨車均可超60對，新增運(yùn)力均達(dá)1.18億噸，京滬和京廣新增貨運(yùn)能力增幅達(dá)168.57%和98.33%的判斷。同時，最大受益股廣深鐵路[3.60 4.65%]貨運(yùn)能力將大幅提升(由6000萬噸提升至1.44億噸)，且受益時點(diǎn)(此前預(yù)計(jì)2014年)大幅提前。

客貨線分流進(jìn)程加快

路網(wǎng)效應(yīng)將加速客貨分線運(yùn)輸，提升鐵路客、貨運(yùn)輸能力。2011年鐵路建設(shè)投產(chǎn)較為密集，新線投產(chǎn)約7900公里，其中高鐵達(dá)4715公里，預(yù)計(jì)2015年高鐵建設(shè)將完成1.5萬公里“四縱四橫”高鐵路網(wǎng)主骨架、5000公里主骨架高鐵連接線和5000公里城際高鐵。全國將形成1小時、2小時、8小時交通圈，由交通圈帶動經(jīng)濟(jì)圈。路網(wǎng)效應(yīng)不僅促進(jìn)經(jīng)濟(jì)圈形成，同時加快客、貨線分流進(jìn)程，提升客、貨運(yùn)效率，增加鐵路運(yùn)輸客、貨運(yùn)能力。

資產(chǎn)注入預(yù)期維持

維持大秦鐵路[8.30 2.34%]、廣深鐵路資產(chǎn)注入預(yù)期。鐵路建設(shè)投資額維持在高位，具有較大資金需求；大秦鐵路通過調(diào)整機(jī)型、延長機(jī)車整備距離及壓縮機(jī)車停留時間等挖潛提效的方式擴(kuò)大線路運(yùn)輸能力，2010年大秦線電煤運(yùn)輸超4億噸，以上途徑擴(kuò)產(chǎn)增能空間有限，尋求外延發(fā)展需求顯著；同時，高鐵投入運(yùn)營，主要客運(yùn)專線帶來的客貨分流效應(yīng)最大受益者為廣深鐵路。我們維持鐵道部對大秦鐵路、廣深鐵路資產(chǎn)注入，進(jìn)而進(jìn)行資本市場融資的預(yù)期。

由于國家對鐵路建設(shè)投資額度維持在高位，其中包含鐵路運(yùn)輸線路改造、貨運(yùn)線路建設(shè)等項(xiàng)目，鐵路客、貨運(yùn)輸能力增幅或超出此前預(yù)期。同時，高鐵項(xiàng)目投入運(yùn)營提前常態(tài)化加速客貨分流，將使客貨分流效應(yīng)提前顯現(xiàn)。我們判斷鐵路運(yùn)輸行業(yè)投資機(jī)會將先于此前判斷的二季度時點(diǎn)，因此上調(diào)鐵路運(yùn)輸行業(yè)至“增持”評級。

在標(biāo)的操作方面，建議投資者積極關(guān)注業(yè)績較好，且具有資產(chǎn)注入預(yù)期的大秦鐵路，客貨分流最大受益者廣深鐵路以及具有冷鏈物流概念的鐵龍物流[15.67 2.02%]。