“上帝說，你要走窄門�！比绻鸄股市場的門實在擠不進去，那么換個思路，試一試天津股權(quán)交易所的窄門。

今年6月11日，來自河南、山東、河北等地的15家企業(yè)在天交所掛牌交易。至此，天交所的掛牌企業(yè)總數(shù)累計達到39家。截至目前，通過股權(quán)私募方式，天交所市場已累計為企業(yè)實現(xiàn)融資超過10億元，覆蓋全國8個省市，市值規(guī)模超62億元。

當業(yè)界還在討論我國應如何建立OTC市場時，天交所卻低調(diào)地快速開拓市場，尤其是在北方多省市已扎下腳跟，以此來應對新三板擴容、各地OTC探索等潛在的競爭。天交所這種“野蠻成長”背后的奧秘何在？這樣的股權(quán)私募融資模式又能走多遠？

從星光大道到春晚舞臺

在天交所發(fā)行1500萬股，融資2300萬余元的河北三井釀酒有限公司董事長祁建發(fā)認為，企業(yè)掛牌以后，企業(yè)股權(quán)就具備了流動性，就可以有序、合理地定價流動了�！吧鲜蟹奖懔嗽俅稳谫Y。我們有了公開的市場定價，股權(quán)就可以在銀行質(zhì)押，貸款也方便多了�！�

但天交所的低市盈率和低流動性也讓一些企業(yè)感到不夠“解渴”。與2000多萬元的融資額相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板動輒數(shù)億元的超募資金令不少企業(yè)家眼紅心跳。就是那些已經(jīng)在天交所掛牌的企業(yè)，大多也都抱有未來幾年沖刺中小板和創(chuàng)業(yè)板的野心。

“到天交所掛牌時間短、費用低，非常適合我們企業(yè)的當前情況，但我們還是想爭取到創(chuàng)業(yè)板上市。”一位參加掛牌儀式的河南企業(yè)負責人表示。企業(yè)上市主要就是融資，目前天交所的市盈率不超過10倍，企業(yè)股價基本都在兩三元之間，企業(yè)的融資難以滿足自身的需要。此外，對做市商的制度還不甚了解，掛牌企業(yè)交易并不活躍等因素都會讓企業(yè)有些憂慮。

“在國外，OTC轉(zhuǎn)向主板的環(huán)節(jié)是打通的，而天交所尚未納入證監(jiān)會監(jiān)管范圍�！边@也是很多企業(yè)家擔心的問題之一，多數(shù)人對企業(yè)最終能否順利轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市表示擔憂。

天交所總裁鐘冠華則信心滿懷�！疤旖凰�就像中央電視臺的星光大道，而滬深交易所就像央視春晚舞臺。在天交所表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，滬深交易所是非常歡迎的。”鐘冠華透露，已經(jīng)有一家天交所掛牌企業(yè)主動退市，正在做登陸A股市場IPO的準備，這對于未來天交所的擬上市企業(yè)具有一定的吸引力。

”

天交所選擇快速成長的方式搶地盤。

CFP圖片

“少吃多餐”式融資

面對中小板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)百家的排隊企業(yè)，不少中小企業(yè)將目光投向了私募融資。盡管市盈率低的只有兩三倍，流動性也低得可憐，但正如一位企業(yè)老總在掛牌儀式發(fā)言中說的那樣，“雪中送炭的錢，再少也不嫌少”。一邊是千軍萬馬擠獨木橋，一邊是大門敞開熱情招徠，很多企業(yè)走進了天交所的大門。

天交所力推的“小額、多次、快速、低成本”股權(quán)私募融資模式是其核心競爭力，即每次為企業(yè)實現(xiàn)股權(quán)融資1000—3000萬元、一年可多次私募發(fā)行、每次私募發(fā)行在3—4個月內(nèi)完成。

在鐘冠華看來，這種融資模式是為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，深受企業(yè)歡迎，他們也稱之為“少吃多餐”的融資模式：“少吃”體現(xiàn)在每次融資額在2000萬元左右，根據(jù)企業(yè)的不同需求，每次融資額也有相應調(diào)整�！岸嗖汀�，就是一年內(nèi)可以多次私募發(fā)行，相較于主板市場和創(chuàng)業(yè)板來說更為靈活，可以根據(jù)企業(yè)項目資金的需求進行多次融資。

中國證券報記者獲悉，目前，一家企業(yè)只需要凈資產(chǎn)在2000萬元以上，近兩年利潤總和達1000萬元，就可以申請到天交所上市。如果企業(yè)質(zhì)地較好，股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范，一般三個月內(nèi)可以完成上市。而所有的上市成本，即律師費、會計師事務所的審計費、驗資費，顧問費，再加上天交所上市費用可控制在100萬元內(nèi)，成本是滬深市場的1/5-1/10。

到目前為止，天交所一次性融資額最高的企業(yè)是淄博泰達汽車銷售服務股份有限公司，其7936萬元的融資額創(chuàng)下了天交所成立以來的最大融資紀錄。據(jù)悉，泰達汽服是淄博遠方汽貿(mào)集團的明星子公司，而遠方汽貿(mào)目前已經(jīng)成為山東省內(nèi)規(guī)模最大的汽車銷售服務專業(yè)集團，在全省各地建立了數(shù)十家4S專營店，并逐漸發(fā)展形成賣車、修車、投保到車輛救援、代繳稅等完整產(chǎn)業(yè)鏈。

有意思的是，目前A股市場尚沒有一家汽車4S店上市公司，泰達汽服的高額融資倒也表明了投資機構(gòu)對公司的認可。

地方政府成為強力推手

中國證券報記者了解到，15家掛牌企業(yè)都由各地政府相關部門推介，被認為是經(jīng)過精心挑選、業(yè)績優(yōu)良、發(fā)展前景廣闊的“種子選手”。從目前來看，調(diào)動地方政府的積極性，得到地方政府的大力支持是天交所擴大業(yè)務量的一大法寶。

就在此次掛牌儀式上，來自掛牌企業(yè)所在地的市、縣、區(qū)、鎮(zhèn)等各級政府領導、金融辦主任、招商局長等紛紛上臺發(fā)言。在他們熱情洋溢的講話中，都透露著對本地掛牌企業(yè)濃濃的關愛與呵護，對融資成功的欣喜與興奮，對未來“先富帶后富”、推動更多中小企業(yè)前來融資的決心與信心。

來自山東德州的天安[4.86 1.89%]化工此次成功融資1100萬元，實現(xiàn)了天交所內(nèi)德州企業(yè)“零”的突破。當?shù)卣�府領導在發(fā)言中透露，德州還有盛源家具、樺陽塑業(yè)、冠軍紙業(yè)等企業(yè)正在進行天交所融資掛牌的各項基礎工作。

“在云南，目前已有兩家企業(yè)表達了在天交所掛牌的意愿，其中一家農(nóng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)向天交所提交了審核資料�！碧旖凰�注冊做市商廈門同邦資產(chǎn)管理有限公司負責人透露。

資料顯示，目前，天交所已在內(nèi)蒙古、山東、浙江、安徽等多個省市共同出資建立了分支機構(gòu)，與上海、大連、廣東、深圳等10多個省市合作平臺的建立正在加緊推進。

值得注意的是，各地對天交所市場都非常重視，積極制定政策推動企業(yè)進入天交所市場掛牌融資。天津市濱海新區(qū)政府于近日下發(fā)的《關于鼓勵科技型中小企業(yè)上市融資加快發(fā)展的支持辦法》中明確規(guī)定，給予在天交所掛牌交易的企業(yè)專項補貼。山東、河北、大連、河南、安徽等省市也已經(jīng)明確，當?shù)仄髽I(yè)到天交所掛牌融資，將享受到中小板、創(chuàng)業(yè)板上市同等或相近的資金獎勵和相關政策扶持。

礦業(yè)板是新看點

在此次掛牌交易的15家企業(yè)中，有兩家是礦業(yè)企業(yè)，包括山東盛大礦業(yè)股份有限公司和臨沂魯興鈦業(yè)股份有限公司。鐘冠華稱，板塊專業(yè)化是天交所未來發(fā)展的一大戰(zhàn)略。山東兩家礦業(yè)企業(yè)掛牌是天交所建立礦業(yè)板的第一步，天交所將在實踐中逐漸形成具有中國特色的礦業(yè)板。

據(jù)介紹，我國傳統(tǒng)的礦業(yè)資本平臺大都集中于礦權(quán)流轉(zhuǎn)和交易，這造成了投資過程復雜，投資方數(shù)量單一，投資過程風險大，融資方談判難，投資后退出難等諸多弊病。國際證券行業(yè)公認，由于礦業(yè)有別于其他行業(yè)的鮮明特點，應該設立獨立板塊來經(jīng)營。

目前，國內(nèi)多數(shù)中小型礦企的規(guī)模遠遠達不到國內(nèi)現(xiàn)有資本市場上市的要求，“其實，上交所曾經(jīng)和有關部門商討過有關礦業(yè)板的事，但最后沒有成行。因為上交所和深交所的上市要求是基于《證券法》提出的，所以任何一種可能性都不可能逾越這個本質(zhì)原則�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。

去年10月份，天交所與清藍金融共同投資設立了天交所礦業(yè)交易中心，成為國內(nèi)第一家專業(yè)礦業(yè)股權(quán)交易平臺。如果發(fā)展得好，礦業(yè)板可以針對礦業(yè)勘察、開采、運營過程中的特點，設計有效機制，推出適合礦業(yè)的交易板塊，通過股權(quán)而不是礦權(quán)的交易，簡化礦業(yè)投融資的手續(xù)，打通礦業(yè)資源和金融資本對接的渠道。

15家企業(yè)同時掛牌 39家公司市值總規(guī)模逾62億元