在經歷了接連兩天的大幅下挫之后，醫藥板塊6月21日呈現企穩跡象。導致醫藥板塊大幅下挫的直接導火索就是國家發改委在行業內下發“藥品價格管理辦法(征求意見稿)”，發改委多次表態將打壓虛高藥價也形成了較強的藥品降價預期。

分析人士認為，藥品價格管理辦法可能將直接導致藥品最高零售價的下調，而藥品的出廠價是否降、降多少還需要觀望，該政策對化學制劑藥企業的利空影響比中藥企業要大，原因是相比較中藥企業，化學制劑企業的成本比較透明，很難再有大幅壓縮空間。

藥價或不會大面積下調

中國證券報記者獲得的“藥品價格管理辦法(征求意見稿)”顯示，政府價格主管部門應當以藥品定價成本為基礎，制定和調整政府定價或者政府指導價。這一規定使市場預期藥品的最高零售價可能被普遍下調，下調的主要依據是醫藥生產企業的定價成本。

為降低該政策對企業原有利潤的影響，不少企業選擇將制造成本向上調整。因此，醫藥企業在藥品定價過程中存在的可調節空間直接決定了該政策對醫藥企業利潤的影響程度。

在分析人士看來，中藥企業的原材料以中藥材為主，多向藥農直接采購，因此其中交易環節存在較大的成本調整空間，而中藥企業的毛利率普遍高于行業平均水平，這也使得中藥企業在應對該政策時，承受力相對大一些，而化學制劑企業的成本比較透明，其各項成本前期壓縮較多，因此對成本的內部調整空間較小。

國元證券[13.22 0.15%]研究員劉斌表示，實際上，“醫藥價格管理辦法”除了對藥品價格形成下壓預期之外，還將間接擠壓醫藥流通企業的利潤。

對于此次政策是否會帶來藥品價格大面積下調，劉斌表示可能性不會太大，原因是前期基本藥物目錄出臺時候已經核準了價格，這次主要針對新進入目錄出現漲價的藥品，同時會對藥品流通環節形成倒擠，影響主要是底價代理的公司。

政策操作性存難度

“征求意見稿”初步對化學藥品、生物藥品、中成藥等品種的銷售利潤率和期間費用率進行了一定的比例限定。但對于這樣的限定，有分析人士表示，政策制定者應該提供確定該比例的相應依據，否則會面臨較大的操作難度。

例如，“征求意見稿”提到，化學藥品中有效成分創新類藥品的銷售利潤率為不超過18%。這一點在部分醫藥企業看來，可能會對化學類藥品的自主創新帶來一定的影響，原因是醫藥創新的投入較大，而且持續時間長，不超過18%的銷售利潤率可能很難激發企業創新的積極性。

西南證券[13.28 0.15%]研究員胡海浪表示，對醫藥企業進行利潤限定和成本核算，本身就是難度較高、工作量很大的事情。

業內人士預計，該政策在吸收包括醫藥企業、行業協會等多方意見之后將進行進一步修改，未來將對醫藥行業及企業產生怎樣的具體影響，還要看政策的落實程度。

業內人士認為，醫藥板塊今年前五個月都出現強于大盤的走勢，相對其他板塊存在一定的高估值風險，受發改委制定藥品價格管理辦法這一消息刺激，醫藥板塊兩天內的平均下跌幅度接近10%，風險得到一定的釋放，預計醫藥板塊后續的下探空間不會太大。