除了市場周期因素本身，一些企業(yè)的業(yè)績“震蕩”的背后是對政策預(yù)期的誤判。

“大家原本以為政府還會(huì)通過類似2008年時(shí)的4萬億投資來救市[美國注冊公司]。”一家中型鋼廠的市場分析人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，事實(shí)證明，換屆之年還沒有出現(xiàn)以往的大規(guī)模投資刺激。于是，一些企業(yè)的業(yè)績曇花一現(xiàn)后再度回落。

值得關(guān)注的是，從一季報(bào)和統(tǒng)計(jì)部門的數(shù)據(jù)來看，包括煤炭在內(nèi)的一些行業(yè)同樣表現(xiàn)低迷。

國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)部部長馮飛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，重工業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)代結(jié)束了，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)短期增速有些多余。更值得關(guān)注的是，尋找增長新動(dòng)力和新的競爭優(yōu)勢。

中國經(jīng)濟(jì)升級版政策號角已然吹響，一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)仍在糾結(jié)觀望。

預(yù)判落空

一季度鋼企業(yè)績的好轉(zhuǎn)似乎只是曇花一現(xiàn)，進(jìn)入二季度，原本應(yīng)該是鋼材市場的傳統(tǒng)旺季，但越來越多的鋼廠卻發(fā)現(xiàn)，市場未如他們預(yù)判的繼續(xù)回暖。

本報(bào)記者昨天從多家鋼廠了解到，在今年一季度大中型鋼企扭虧為盈后，4月份再度陷入虧損尷尬，政策刺激和需求增長的雙雙落空，正在令現(xiàn)貨市場的鋼價(jià)節(jié)節(jié)走低。

自去年12月中旬開始，包括寶鋼股份[-0.20% 資金 研報(bào)](600019.SH)、武鋼股份[-0.39% 資金 研報(bào)](600005.SH)在內(nèi)的多家鋼鐵巨頭，陸續(xù)上調(diào)了新年度1月份的鋼材出廠價(jià)格，而在當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季的現(xiàn)貨市場，橫盤了半個(gè)月之久的鋼材價(jià)格，也開始蜿蜒上行，上漲之勢一直持續(xù)到春節(jié)前后，主要品種最高漲幅超過30%。[注冊英國公司]

鋼價(jià)的“空漲”和去年第四季度大量采購低價(jià)位礦石等因素令鋼鐵上市公司一季度的業(yè)績有所改善。比如去年巨虧41.6億元的鞍鋼股份[-1.98%](000898.SZ)，一季度盈利5.5億元；去年凈利潤同比下滑八成的武鋼股份，今年一季度盈利大增4.5倍。

不過，春節(jié)過后，市場所期盼的宏觀利好政策并未出現(xiàn)，針對房地產(chǎn)的“國五條”調(diào)控政策卻不期而至，鋼材市場也由此再次進(jìn)入下行通道，主要品種累計(jì)跌幅最高已接近15%。

根據(jù)本報(bào)記者獲得的中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度大中型鋼企的利潤逐月下降，1月利潤為13.38億元、2月9.98億元、3月2.67億元。進(jìn)入4月份，本報(bào)記者從多家鋼廠了解到，隨著鋼價(jià)的持續(xù)下跌，以及一季度所采購礦石等原材料價(jià)格的反彈，一些企業(yè)再次陷入了虧損。

“從去年四季度到今年年初，大家對2013年的市場還很樂觀，這也刺激了鋼材市場的反彈，很多鋼貿(mào)商也開始囤貨補(bǔ)庫存。”上述中型鋼廠市場分析人士說，企業(yè)的冀望在于“城鎮(zhèn)化”概念和“換屆經(jīng)濟(jì)”。

事實(shí)上，盡管國家發(fā)改委此前密集批復(fù)了地鐵、機(jī)場等一批投資項(xiàng)目，但從決策層的表態(tài)來看，“城鎮(zhèn)化”的核心不只是大興土木，而是人的“城鎮(zhèn)化”。

中聯(lián)鋼的分析師胡艷平則稱，由于政府對于經(jīng)濟(jì)增長放緩的容忍度提高，預(yù)示不太可能出臺實(shí)質(zhì)性刺激政策，這都將抑制用鋼需求。

“我們認(rèn)為今年建筑鋼材不會(huì)好過，開春以后工地新開工面積就比去年明顯減少，發(fā)改委去年批的那些基建項(xiàng)目，你看有多少真正開工了？信貸仍然收得緊，項(xiàng)目資金從哪里來？”唐山國豐鋼鐵的一位管理層說。

剛剛公布的4月制造業(yè)PMI下滑至榮枯線附近的50.6，證實(shí)了經(jīng)濟(jì)仍處于弱勢復(fù)蘇的態(tài)勢。“從公司目前的訂單情況來看，二季度的需求較一季度有所下降，不管是汽車用鋼還是家電用鋼，在一季度下游用戶補(bǔ)庫存后，消化并不迅速，客戶也就減緩了訂貨。”寶鋼股份銷售中心的一位內(nèi)部人士說。

胡艷平分析，鋼價(jià)探底之路在5月份仍將繼續(xù)，[英國公司注冊]預(yù)計(jì)各主要品種跌幅在150~200元/噸。

行業(yè)群相

需求遇冷卻沒有澆滅爐火。本報(bào)記者昨天從中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)獲得的數(shù)據(jù)顯示，4月下旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量仍不降反升。

企業(yè)為何不愿減產(chǎn)？“即使處于虧損狀態(tài)，但減產(chǎn)的成本可能比不減產(chǎn)更高。”上述中型鋼廠人士說，相比停產(chǎn)之后員工工資、銀行利息方面的凈流出，堅(jiān)持生產(chǎn)可能比停產(chǎn)虧得還要少。

他提到的另外一個(gè)原因是，對于小鋼廠來說，減產(chǎn)還可能引起銀行停貸。

糾結(jié)之路上，并非鋼鐵企業(yè)踽踽獨(dú)行。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，在水泥上市企業(yè)中，一季度凈利潤同比增長的僅有華新水泥[-3.78% 資金 研報(bào)](600801.SH)和寧夏建材[-1.80% 資金 研報(bào)](600449.SH)，二者分別受益于營業(yè)外收入的增長和水泥產(chǎn)銷量的增加。

在三大水泥企業(yè)中，海螺水泥[-2.74% 資金 研報(bào)](600585.SH)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.72億元，同比下降22.18%。中國建材[-0.42%](03323.HK)凈利潤3.1億元，同比下降48.3%。而中材股份[0.00%](01893.HK)則虧損了1.44億元。

今年1月初，全國高標(biāo)散裝水泥平均價(jià)格為339.67元/噸，此后一路下跌，低點(diǎn)為3月初的320元/噸，3月底收于331.50元/噸。

“現(xiàn)在銷量開始慢慢上來了，之前價(jià)格探底了，都在虧損經(jīng)營，這種價(jià)格戰(zhàn)再打下去肯定受不了。”華東地區(qū)一家水泥企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

他眼中的價(jià)格回升并不意味著需求有太大的起色，“拐點(diǎn)”的說法更是牽強(qiáng)，“還是要看下半年市場有沒有一些大變化，(有沒有)一些大項(xiàng)目施工。”他說，在產(chǎn)能過剩的大背景下，水泥企業(yè)多數(shù)只能靠熬。

截至2012年底，國內(nèi)水泥實(shí)際產(chǎn)能為28.9億噸，如果加上尚未退出的落后生產(chǎn)能力1億多噸，目前水泥產(chǎn)能實(shí)際超出需求量約8億噸。

拳頭行業(yè)的低迷同樣拖累著地方經(jīng)濟(jì)。山西省統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度煤炭行業(yè)利潤下滑拖累了全省工業(yè)利潤。其中，在省屬五大煤業(yè)集團(tuán)中，同煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)以及山西焦煤集團(tuán)下屬的西山煤電[-2.41% 資金 研報(bào)](000983.SZ)等已跌入凈虧損區(qū)間。以西山煤電為例，一季度歸屬于上市公司股東凈利潤5.42億元，同比下降46.68%。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的一季度數(shù)據(jù)，有色金屬行業(yè)的利潤也是負(fù)增長。石油加工方面，山東一位地方官員對本報(bào)記者稱，山東煉化行業(yè)停工的現(xiàn)象并不少見。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全社會(huì)用電量增長4.3%，觸及2010年來同期第二低點(diǎn)。

馮飛對本報(bào)記者分析，目前中國經(jīng)濟(jì)回升力量和下滑力量交織，可能預(yù)示當(dāng)下屬于從高增長到中速增長的轉(zhuǎn)折期。