這次美國(guó)次貸危機(jī)之所以爆發(fā)，標(biāo)準(zhǔn)普爾等三大評(píng)級(jí)公司難辭其咎。與此同時(shí)，今年7月，國(guó)內(nèi)有關(guān)信用評(píng)級(jí)公司給出中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)高出美國(guó)的結(jié)論，使得評(píng)級(jí)與意識(shí)形態(tài)問(wèn)題被糾結(jié)在一起。評(píng)級(jí)業(yè)究竟該如何發(fā)展？是堅(jiān)持客觀公正還是唯利是圖，是完全管制還是有效激勵(lì)，是放任自流還是適度鞭策，是追求真理還是泛政治化，對(duì)于這些問(wèn)題，我們應(yīng)有一個(gè)正確認(rèn)識(shí)。

一、確保評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性

評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性首先來(lái)源于不同聲音之間的相互競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，目前企業(yè)數(shù)量還非常有限，只有中誠(chéng)信、大公國(guó)際、聯(lián)合資信和上海新世紀(jì)[26.55 -1.88%]四家，不利于形成公正的評(píng)級(jí)結(jié)果。當(dāng)前面臨的一個(gè)重要課題是，由于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管公司債[127.31 0.04%]券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，發(fā)改委監(jiān)管企業(yè)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，人民銀行監(jiān)管短期融資券、中期票據(jù)、金融債券和資產(chǎn)支持證券等銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門之間必須加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，就關(guān)鍵性問(wèn)題達(dá)成一致。在堅(jiān)持“誰(shuí)準(zhǔn)入、誰(shuí)監(jiān)管”的前提條件下，一是要在推動(dòng)現(xiàn)有評(píng)級(jí)企業(yè)資產(chǎn)和規(guī)模不斷拓展，評(píng)級(jí)質(zhì)量不斷改善的同時(shí)，適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)新興競(jìng)爭(zhēng)者入圍，讓壟斷者感到危機(jī)，淘汰不思進(jìn)取的既得利益者，永葆評(píng)級(jí)行業(yè)的青春。二是要加快信用評(píng)級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，包括統(tǒng)一評(píng)級(jí)等級(jí)定義及表示符號(hào)等，便于政府部門、公眾和其他評(píng)級(jí)公司進(jìn)行監(jiān)督。

評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性更在于徹底切斷發(fā)行者付費(fèi)帶來(lái)的利益輸送。美國(guó)已經(jīng)決定由證交會(huì)設(shè)立一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)為發(fā)行者指定評(píng)級(jí)公司。這樣一來(lái)，無(wú)論評(píng)級(jí)結(jié)果好壞，發(fā)行者都只能被動(dòng)接受。同時(shí)，美國(guó)中介機(jī)構(gòu)將研究以抽簽或輪轉(zhuǎn)等機(jī)制，向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分派工作，并考慮過(guò)往表現(xiàn)良好的小型機(jī)構(gòu)，避免因評(píng)級(jí)公司游說(shuō)監(jiān)管部門獲得業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的監(jiān)管腐敗。對(duì)于國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，至今買賣級(jí)別現(xiàn)象仍然十分普遍，美國(guó)新的評(píng)級(jí)監(jiān)管機(jī)制非常值得我們借鑒。

二、創(chuàng)造有效的激勵(lì)機(jī)制

用好“美國(guó)機(jī)制”，還需同時(shí)處理好其他兩個(gè)問(wèn)題。第一，定價(jià)問(wèn)題。假如價(jià)格是由市場(chǎng)供求決定的，當(dāng)發(fā)行者面對(duì)的評(píng)級(jí)公司只有一家而無(wú)可選擇的時(shí)候，為了爭(zhēng)取發(fā)行，評(píng)級(jí)公司提出再高的費(fèi)用，發(fā)行者也只得“割肉”，這對(duì)后者并不公平。另一方面，假如價(jià)格是由監(jiān)管者指定的，評(píng)級(jí)公司好的服務(wù)也不能換來(lái)好的回報(bào)，這對(duì)評(píng)級(jí)公司又是不公平的。第二，評(píng)級(jí)企業(yè)可能因此不再關(guān)注自身競(jìng)爭(zhēng)力。由于得到評(píng)估任務(wù)的機(jī)會(huì)是“搖獎(jiǎng)”實(shí)現(xiàn)的，評(píng)級(jí)公司就不再有動(dòng)力通過(guò)技術(shù)升級(jí)和工具創(chuàng)新、通過(guò)完善公司治理和加強(qiáng)內(nèi)控等手段，努力提高評(píng)級(jí)工作的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

作為解決第一個(gè)問(wèn)題的途徑，監(jiān)管部門可以通過(guò)抽簽機(jī)制，為發(fā)行者框定2～3家評(píng)級(jí)公司作為候選人，分別報(bào)價(jià)以后供發(fā)行者選擇。一旦發(fā)行者自己選定一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以后，這家機(jī)構(gòu)即變?yōu)槲ㄒ粰C(jī)構(gòu)，不得更換，以防止出現(xiàn)新的利益輸送。作為解決第二個(gè)問(wèn)題的途徑，監(jiān)管部門有必要設(shè)計(jì)一種機(jī)制，既要使優(yōu)質(zhì)評(píng)級(jí)公司在抽簽時(shí)以更大機(jī)率獲得委派，又要使處于市場(chǎng)劣勢(shì)地位的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)自身努力獲得業(yè)務(wù)。如，可將市場(chǎng)上所有評(píng)級(jí)公司分為優(yōu)質(zhì)、良好和普通三類(2：3：5)，一類企業(yè)進(jìn)入3家備選名單的機(jī)會(huì)是50%，二類企業(yè)是30%，三類是20%。

三、建立可信的懲罰機(jī)制

當(dāng)發(fā)行企業(yè)選擇唯一評(píng)級(jí)公司以后，仍然會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)問(wèn)題。第一，評(píng)估結(jié)果明顯劣于發(fā)行企業(yè)實(shí)際情況，造成融資成本顯著上升甚至無(wú)法融資。第二，評(píng)級(jí)公司不負(fù)責(zé)任，嚴(yán)重低估證券或企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，給投資者造成巨大損失，甚至造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第三，雙方簽訂服務(wù)收費(fèi)合同以后，企業(yè)主動(dòng)提出支付更多費(fèi)用，或者評(píng)級(jí)公司要求收取更多費(fèi)用，繼續(xù)暗箱操作。

對(duì)于第一種情況，證券發(fā)行者可以向監(jiān)管部門提出申請(qǐng)，要求指派更優(yōu)質(zhì)或同屬最優(yōu)資質(zhì)等級(jí)的唯一評(píng)級(jí)公司給出最終評(píng)級(jí)，但評(píng)估費(fèi)用加倍。如果結(jié)果出入很大，且證明前面給出評(píng)級(jí)結(jié)果的機(jī)構(gòu)確有舞弊嫌疑，監(jiān)管部門可以視情況給予罰款處理，降低評(píng)級(jí)公司資質(zhì)等級(jí)或做出停業(yè)整頓等處罰。與此同時(shí)，第二種情況和第三種情況要遠(yuǎn)比第一種情形更為可怕，因?yàn)槭芎Ψ揭褦U(kuò)大到廣大投資者甚至是整個(gè)社會(huì)，而且往往經(jīng)歷很長(zhǎng)一個(gè)時(shí)段才會(huì)暴露。對(duì)此，必須采取更為嚴(yán)厲的處罰手段，諸如實(shí)行市場(chǎng)退出、對(duì)直接責(zé)任人提起法律訴訟等等。

四、增強(qiáng)評(píng)級(jí)的獨(dú)立性和前瞻性

一方面，建立自己的主權(quán)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不應(yīng)以服務(wù)意識(shí)形態(tài)為目的。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之所以遭到人們?cè)嵅。�并不在于貶低鄰邦給他國(guó)帶來(lái)危機(jī)，而在于他們的經(jīng)營(yíng)模式出了問(wèn)題，在于他們成為危機(jī)的推波助瀾者并害了自己的國(guó)家。作為一種合理的推論，建立自己的主權(quán)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并不是為了出于政治目的而擊倒三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，更不是充當(dāng)“粉飾太平”的工具去“掩耳盜鈴”，主要是為了通過(guò)增強(qiáng)自己的發(fā)言權(quán)，追求評(píng)估的專業(yè)性、利益的獨(dú)立性和結(jié)果的公正性。

另一方面，應(yīng)著重強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的早期診斷和預(yù)警功能。標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)在美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)中之所以不受歡迎，還因?yàn)樗麄儫o(wú)法及早幫助大家找到癥結(jié)所在，防微杜漸，而是在問(wèn)題被普遍揭穿以后迅速調(diào)整評(píng)級(jí)，進(jìn)一步加重人們的恐慌心理。