本評論中發表的意見為Blackstone Advisory Services L.P.（連同其關聯公司，統稱“黑石”）的Byron Wien的個人觀點，不一定反映黑石自身的意見。所發表的有關意見反映Wien先生于本評論之日的現有意見，Wien先生與黑石并不承諾就本評論中發表的意見的任何變更通知貴方。

回顧我這些年來發布的預言，其中超過半數都以某種方式得到了應驗。不過，我去年的預測中對經濟形勢持樂觀態度，結果經濟形勢比我預期的要糟糕，而市場卻取得了比我預想中更好的表現。我每年發表十大預測的目的是擺脫漸進式思維的束縛，并從總體上思考那些有可能對下一年度的投資走向產生影響的重要觀念，旨在擴展我本人以及其他投資人的思維。

預測一：2011年經濟的走勢將比普遍預期來得更為強勁。

大多數觀察家認為GDP的增幅將在3%左右，最樂觀的預期為4%。而我認為，美國經濟的增幅可以達到5%。初始失業救濟金的總額出現明顯下降，這意味著市場很快就將創造出更多的就業崗位。市場中原本就有相當多的就業崗位，但其中許多崗位已被臨時工填補，或者因為公司找不到掌握必備技巧的員工而只能空缺。失業率在2011年將下降到8%–9%。

預測二：國債收益率將上升。

去年，大多數觀察家都認為美國的國債收益率將出現上升，但實際上10年期國債的收益率卻下降了100多個基點。導致這種情況有以下四點原因：首先，經濟比預期疲軟，從而減少了市場對風險性較高資產的需求。其次，由于沒有來自工人要求加薪的壓力和房地產業繼續疲軟，通貨膨脹率仍維持在較低水平。第三，歐洲金融危機迫使投資者尋求更安全的地方投資，從而使美國的國債從中受益。第四，美聯儲執行了定量寬松計劃導致利率下調壓力。我的觀點是，2011年，其中若干條件將出現反轉，經濟狀況將有所好轉，投資者也將更放心地投資于股市。最重要的一點是，美國的外債將達到空前的規模，而美國的經濟將繼續依賴于外國投資者的資金。許多投資者在這點上同意我的看法，認為10年期國債的收益率將上升到4%，而我認為收益率將比他們的預期高100個基點。

預測三：準普爾500指數可看高至1500點。

市場普遍的預期認為標準普爾500指數將上漲到1400點，而我認為可看高至1500點。成份股公司的營業利潤明年有望達到92-95美元，而股市的平均市盈率在全年內的某些時間可達15倍。如果利率在今年晚些時候再次上調，股市可能會相應出現下跌。因此，我認為盡管標準普爾500指數有超過50%的機會可以達到1500點，但年終收盤很難維持在這么高的點位。

預測四：黃金價格將突破每盎司1600美元。

受黃金價格全年堅挺走勢的影響，更多投資者對黃金價格的前景持樂觀態度。發達國家貨幣的快速擴張，歐洲的主權債務問題以及欠下巨額外債的成熟國家可能會使紙質貨幣貶值以降低償債難度，使得全球投資者想要擁有經得起時間考驗的“真實”資產。普遍的觀點是黃金價格可能會達到1500美元，而我則進一步看高至1600美元。對沖基金在2010年的黃金市場中非常活躍，不過他們主要進行頭寸交易，一旦發現任何危險信號立即賣出甚至開始做空，然后在金價重拾升勢時再倉促回補。長期持有的黃金大買家來自擁有龐大美元儲備的發展中國家。

預測五：人民幣升值。

此前四項預測的大方向與普遍預期是一致的，只是更為激進一些而已。但據我所知，還沒有人研究過我這第五項預測。中國的金融決策者面臨著兩大問題：經濟增速過快（超過10%）和過高的通脹（超過5%）。他們可能會通過強力使人民幣升值來解決這兩個問題。廉價貨幣的主要好處是能夠提升本國商品對海外買家的吸引力，同時提高本國的就業率，而這以往一直是影響中國貨幣政策主要因素之一。由于人民幣與美元掛鉤，美元的貶值致使人民幣也出現貶值，從而使增速和通脹問題雙雙惡化。因此，升值將只會使人民幣的匯率回升到2010年早些時候的水平。此外，中國正在開始考慮脫離人民幣與美元之間的掛鉤，使人民幣成為同美元一樣的作為世界儲備貨幣的一籃子貨幣。

預測六： “軟”商品或農產品的價格上漲將超出普遍預期。

玉米的價格將漲到8美元，小麥將漲到10美元，而大豆會漲到16美元，每一種產品的價格都比普遍預期高出約1美元。世界各地的生活水平正在提高，而這將在飲食的改善中得到體現。人們將吃更多肉，而為我們提供肉的牲畜將得到更多谷物飼料。全球變暖效應可能致使某些地方降雨過多而讓另一些地方干旱缺水，從而導致大面積的歉收。農產品需求的不斷上升加上日漸減少的供應推高了農產品價格。由于發展中國家的需求上升，工業金屬（如銅）的價格已經出現上漲，現在我們將在農產品上看到同樣的情形。

預測七：住房開建數將上升，住房市場終將回暖。

人們對房地產市場的前景存有很大爭議。包括率先預見到次貸問題的彼得·希夫（Peter Schiff）在內一些觀察家相信，房價將在現有基礎上再下降30%，而二十個主要市場的凱斯-希勒房價指數近期也相繼走低。去年美國待售住房的存量沒有發生變化，不過今年待售和有貸款問題的住房數量將減少800000多棟，約占待售住房總存量的10%。盡管仍將有大量住房待售，我認為獨戶住宅的開建數將從目前的475000棟增加到600000棟。有人認為住房開建數在利率持續上升的情況下不可能出現拐點，但從歷史上看，住房市場在利率比目前高很多的情況下仍有過出色表現。另外，如果最近的法院判例偏向于不驅逐拖欠貸款的住戶，那么待售住房的存量將出現下降。住房市場的回暖取決于經濟復蘇和就業機會的增加，我認為這些終將發生，盡管步伐緩慢。

預測八：原油價格會升至每桶115美元。

預期原油價格將上漲的觀察家大多預測油價將上漲到100美元，我也繼續看多原油價格，因為發展中國家的需求正在迅速擴展，而原油生產國提高產量的能力有限。發達國家的用油量在下降，但發展中國家的低消費水平隨著生活水平的提高正在持續上升。

預測九：美國將從阿富汗撤離。

去年11月在國會中期選舉中的失利無疑使奧巴馬總統成為公眾聚焦的中心。根據既定計劃，2011年底之前美國作戰部隊將從伊拉克撤出，我認為從阿富汗撤離也將是2011年撤軍計劃的一部分。中東地區的戰爭在美國民眾中極其不受歡迎，總統將希望在2012年競選連任之前把美國軍隊從那里撤出。

預測十：歐洲的金融危機不會出現反復。

法國、荷蘭和德國等強國在弱國金融機構中有大筆未償還貸款，一旦歐元區的金融危機進一步深化，它們將損失慘重。因此，歐盟強國的銀行將在接下來的三年里盡量消除危機深化的可能。與此同時，歐盟、國際貨幣基金組織和德國將嘗試提供過渡性援助，我認為，各參與方有能力在近期確保平穩過渡。

明年年初我將向你們匯報今年各項預測最終兌現的情況，并發表對2012年的預測。