高漲的物價形勢讓人們不得絲毫松懈，而同時，信貸規模卻仍然延續不斷擴大之勢。盡管4月份金融數據尚未公布，但即將到期的央票數量之大，再次提升了政策緊縮的預期。

有專家估計，5月份到期央票將達到5000多億元，加上4月份未對沖的央票以及大量的外匯占款，僅這些流動性，至少也在1.4萬億元以上。

巨額的流動性需要收緊嗎？

通脹源頭

“通脹已經起來了，我們的流動性太多，國際大宗商品的價格也不容忽視，還有就是包括勞動力等的成本推動，要治理起來很難。”山東經濟學院財稅金融研究所所長、導報特約評論員陳華教授3日表示，輸入型通脹雖然不可忽視，但造成我國通脹嚴峻形勢的最主要因素，是國內的貨幣“龍頭”沒有擰緊，前兩年的貨幣政策過于寬松。

陳華認為，目前提高存款準備金率和利率是必要的，但更好的辦法是動用組合拳，即“三率齊發”，匯率工具也要用上。

中國社科院金融研究所研究員、導報特約評論員易憲容3日告訴經濟導報記者，流動性收緊已經成為必然趨勢，包括存款準備金率、利率等都應盡快上調。

“一方面，生產者種的菜很便宜；另一方面，消費者買菜卻很貴。供需兩方都沒有得到好處，中間流通環節掙錢了。其實這是一種悖論。這種情況到底是誰造成的？原因很怪。”陳華說。 易憲容表示，在經過兩年多的流動性“狂轟爛炸”后，全球通脹的壓力已經初露端倪。日本大地震后，貨幣政策收緊成為全球 共識。他也認為，我國這輪的物價上漲，流動性泛濫是最根本的原因。

“泛濫的流動性先是導致國內資產價格全面上漲，特別是住房價格快速漲升后，最后傳導到食品等消費品上。消費品價格上漲的趨勢又返回到上游，導致生產資料價格上漲。”易憲容分析道。

使用價格工具過于謹慎

易憲容認為，今年以來，為了讓貨幣政策真正轉向，央行使用了各種貨幣政策工具，包括上調存款準備金率、加息，以及頻繁的公開市場操作。但貨幣政策并沒有轉向到金融市場的價格機制核心上，貨幣政策價格型工具的使用過于謹慎遲緩，從而錯過了改變通脹預期的一個又一個機會。

“銀行存貸款的低利率導致了當前一系列嚴重的問題，包括資產價格泡沫、要素價格扭曲、產業結構轉型困難、經濟發展不協調等。特別是居民存款的負利率，不僅是一種金融管制下的嚴重的財富掠奪，也是當前經濟向內需型轉變的重大障礙。”易憲容認為，全面改變當前的負利率現狀，是當前金融政策最為重要的方面。

“我們傳統的觀念夸大了人民幣匯率調高帶來的不利因素，而忽視了它更有利的方面。”陳華認為，實際上，隨著我國綜合國力的增強和經濟的增長、外匯儲備的增加，人民幣匯率往上走是一種必然的規律，與美國的打壓關系并不大。

至于有人擔心匯率提高會打壓出口，有些中小企業會倒閉，陳華對此表示，我國擁有3萬億美元的外匯儲備，再考慮到我們受到資源、環境和人力資本的約束，目前應該少出口。“比如說茅臺酒在紐約折合人民幣才800多元，這就是打腫臉充胖子了。還有中石油、中石化的原油、成品油，不出口是好的，在國際市場上的價格太低。”陳華舉例說。