“國家把控制物價上漲作為宏觀調控的首要任務，相關的措施會一步一步抓落實�！弊蛉�，在國新辦新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委對物價調控措施的再三強調進一步印證了市場對5月CPI高企的預期。

當前，所有人都在關心的是，作為控制通脹的重要措施——— 加息將會在何時落地。端午節(jié)后，央行執(zhí)行了一系列公開市場操作，以應對本周到期的2260億元流動資金，無論是央票發(fā)行還是正回購力度都大大加強，市場的加息預期越來越強。

市場人士普遍認為，在央行靴子落地之前，大市恐難有表現(xiàn)。

6月或迎來政策窗口期

早在端午節(jié)前，對5月CPI高企的預測就已經(jīng)層出不窮，成為影響當前市場的首要數(shù)據(jù)。在昨日上午國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，媒體更是直接向國家發(fā)改委副主任徐憲平求證CPI漲幅或達5.5%的傳言。

徐憲平再三強調物價調控措施的同時，也承認“現(xiàn)在物價上漲的壓力還是比較大的，特別是國際的糧價、油價都在漲，輸入性通脹的壓力比較大。”并表示，“國家把控制物價上漲作為宏觀調控的首要任務，相關的措施會一步一步抓落實，我們現(xiàn)在把這個工作擺在非常重要的位置�！�

市場人士分析指出，發(fā)改委的壓力不小，說明CPI的漲幅確實不低，那么現(xiàn)在最大的疑問就是加息這一調控利器何時會啟動。節(jié)前，交行首席經(jīng)濟學家連平就向記者表示，通貨膨脹壓力短期難以得到緩解，國內緊縮性政策將繼續(xù)實行，交行報告預計，下周將公布的5月份CPI同比增幅為5.5%左右，將超過3月份的高點，創(chuàng)出年內新高，更可怕的是，六七月還可能再創(chuàng)新高，6月份加息可能性很高。

瑞銀和摩根大通的報告中也認為CPI將連續(xù)上沖，而為了抑制通脹，央行或在每個月都要進行操作，不排除連續(xù)加息的可能。“現(xiàn)在市場普遍認為CPI將在6月份沖頂，但從目前豬肉、蔬菜等價格的走勢來看，誰也不能說物價水平在沖頂之后會快速回落�！币晃环治鰩熞舱J為，“現(xiàn)在就要先等待下周二的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，整個6月份恐怕都是一個政策窗口期�！�

央行28天正回購上千億

就在市場靜待加息靴子落地的同時，央行已經(jīng)邁開了回收流動性的步伐。端午節(jié)假期后首日，央行就進行了首次公開市場操作，當日央行在發(fā)行20億元1年期央票的同時開展了多達1000億元的正回購操作，這是央行暫停兩周后重啟28天正回購操作，且在操作量上創(chuàng)下近2個月新高。

“央行本周的對沖壓力不小，根據(jù)Wind資訊顯示，本周將有1520億元正回購和740億元央票到期，共計2260億元，為6月份最大單周到期資金水平�！币晃唤灰讍T認為，“這個數(shù)字相比上周的1220億元飆升80%，央行增大正回購也在情理之中。”

另一方面，需求不斷趨弱的1年期央票回收流動性的能力也越來越弱，正回購的啟動或改變此前一度略微放松的央行的公開市場操作風格。在此之前，央行已連續(xù)三周向市場凈投放資金，以緩解資金面的緊張狀態(tài)，銀行間市場資金利率一度回落�！肮�開市場操作只是為了保證資金量的平穩(wěn)，并不會降低市場加息的可能�！币晃环治鰩熣J為，“目前，決定市場走勢的仍然是加息政策的落地。”

加息或調準都將掣肘反彈

央行加息預期未落地，整個市場也顯得頗為謹慎。昨日，A股繼續(xù)了“溫水”行情，股指整體呈現(xiàn)探底回升的走勢，滬指報收于2750.29點，上漲5.99點，漲幅0.22%，成交882.3億元，深成指報收11761.1點，上漲19.84點，漲幅0.17%，成交611億元，兩市合計成交1493.3億元。不過與上一交易日相比，交易量能有所放大，市場活躍度有所回升。

“從市場的運行來看，目前股指整體處于一種筑底的狀態(tài)，沒有放量大漲的情況出現(xiàn)。”寧波海順（微博) 方面表示，“在前期大幅調整之后，市場人氣還未有效恢復。”

而關乎市場人氣的關鍵，莫過于加息靴子的落地。“貨幣政策的再度收緊仍被市場強烈預期，盡管在端午小長假期間沒有預期中的加息，但面對CPI創(chuàng)新高的大概率事件，緊縮之路還將延伸�！闭闵套C券的報告中指出。西部證券則認為，此時，不論是加息還是調準，都將成為底部反彈的掣肘因素。