地方養老金統一市場化運作即將拉開帷幕。中國證券報昨日報道稱，南方某省已經獲準將1000億元基本養老金，轉交給全國社會保障基金理事會(全國社保理事會)運營，一季度將開始投資。

此前，國內地方管理的基本養老保險基金，只能存入財政專戶存在銀行。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍曾于2011年12月20日表示，地方基本養老保險基金扣除通貨膨脹率十年年均收益率為負數。

鑒于此，[注冊百慕大公司]將地方養老金交給全國社保理事會運營統一運作以實現保值價值，國內討論已久，但遲遲難以推出。

“這個討論很久了，也開了很多次會，當時討論的一種方案是，地方養老金交給全國社保基金理事會，由他們來選聘基金管理人來打理這些養老金。”一位曾經參會討論的人士說，贊成的人有很多，但是反對的人更多。

不過疑慮仍在。中國證券報引用相關人士信息稱，目前這項業務僅在一省獲得推進，未來是否有更多省份跟進，是轉交社保基金還是成立專門機構運營，都需要繼續研究。

“關鍵是打開了這個缺口，之前包括廣東、四川、江蘇等地都被建議，交給全國社保基金理事會來打理運營養老金。”上述人士說。

國家人力資源和社會保障部(下簡稱“人社部”)副部長胡曉義3日在首屆“北大經濟國富論壇2012”上表示，截至2011年年底，全國城鎮五項社會保險基金的累積結余預計可達2.7萬億元。其中，養老保險基金的累積結余在1.9萬億元左右。

“省級基金管理機構”

根據國家社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文測算，[注冊汶萊公司]2000年至2008年全國各地養老金總的收益率可能不足2%。

低收益率使得基本養老金入市的呼聲依舊，同時各方機構也對打理龐大的資金渴望已久。

“各個地方都在爭取，從社保基金基礎養老這一塊，拿出一部分來市場化運作，我們也在向政府申請類似這樣的一個基金，因為現在企業年金規模不到3000億元，這個規模很難做上來，各家公司都希望爭接基礎養老金來擴大規模。”一家養老保險公司人士說。

實際上，在關于基礎養老金市場投資運作的設想方案中，上述養老保險公司人士的愿望僅是三方(人社部、全國社保基金理事會和地方基金經辦管理機構)中地方提出的方案。上述方案的基本思路是，由省級基金管理機構作為委托人，在省一級重新成立運營機構作為受托人。

而人社部的方案，則是以人社部社會保險事業管理中心為委托人，同時在人社部主導下另行建立基本養老保險投資運營機構，作為受托人。該受托人再通過市場機構開展具體的投資運營工作。

值得一提的是，財新網(微博)引用知情人士消息稱，全國社保基金理事會的設想與人社部在操作上有顯著區別，其更希望在編制上將這個新設的運營機構掛牌于社保基金理事會之下。也就是由全國社保基金理事會作為受托人，開展投資運營。

顯然，從目前披露的消息來看，全國社保基金理事會已經搶得了先機。相關人士分析稱，全國社保基金理事會更具專業優勢，集合了財會、金融背景人才，且豐富的投資運營經驗。

資金委托管理？

有關地方養老金是否應該投入股市，國內各方爭議一直未斷。

社會關心，跌跌不休的A股可能讓本以空賬運行的地方養老金缺口越來越大。

但另有不少市場人士認為，在中國負利率宏觀環境中，地方養老金“躺”在銀行睡大覺不利于資產的保值增值，一些海外養老金都在積極進入A股市場，國內地方養老金應考慮通過市場化運作，將資金盤活。

在人社部副部長胡曉義看來，是否應該投資不是問題的重點，對于社會保險基金的保值增值問題，“安全第一”是第一原則。他提出：“最近有一些社會 保險基金管理和運營的重點是：第一，探索有效的、制度化的方式，必須把這筆巨額公共資金公開、透明地置于公眾監督之下；第二，使這筆社會保險基金獲得長 期、穩定的收益；第三，把基金的收益真正全部用于提高參保群眾的福祉。”

已實行市場化投資的全國社保基金委托投資方式，自然成為地方養老金的參照模式。戴相龍與中國證監會主席亦多次公開表示，應成立專門機構負責地方養老金投資。

資料顯示全國社保基金理事會成立于2000年，乃是國家戰略儲備基金，主要用于彌補人口老齡化高峰時期的社會保障需要。根據相關規定，全國社會 保障基金對證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。到2010年底，由全國社保基金理事會管理的基金資產總額8566.9億元，自成立以來的累計投 資收益額2772.6億元，年均投資收益率9.17%。

實際上，全國社保基金的投資主要分為直接投資和委托投資，截至2010年年末，全國社保基金管理的基金資產總額為8566.90億元，其中社保基金直接投資資產4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產3589.34億元，占比41.90%。

上述曾討論地方社保入市方案的人士昨日告訴早報記者，彼時討論的方案為，這些地方社保的資金最終交給專業的投資者機構來打理，即地方將養老金轉交給全國社保基金理事會，全國社保基金理事會幫助篩選專業的投資機構。

目前，尚不清楚上述1000億元地方養老金是全國社保基金理事會自己來打理，還是交給此前選聘的全國社保基金管理人，或者是再另行選取相關機構來管理。

如果是交給境內社保基金管理人來管理，則一般是讓獲得社保基金管理資格的機構競聘賬號，或者往管理人目前管理的賬號上重新劃入資金。早報記者昨日致電部分社保基金管理人，其均表示不知情。

根據公開資料，全國社保基金委托投資境內管理人，經過三次遴選，目前共有16家基金公司(嘉實、南方、華夏、博時、長盛、鵬華、華易方達、國泰、招商、大成、富國、工銀瑞信、廣發、海富通、匯添富和銀華)和2家券商(中金和中信)。

各地養老金投資存疑

不過，在上述省市將養老金轉交給全國社保基金理事會后，其他地方養老金的入市去向仍然存疑，其一是是否都由全國社保基金理事會來打理，其二則是入市的風險。

戴相龍表示，養老金入市并不意味著要全部投資股票，而只是小部分投資股票。養老金投資股市應堅持長期投資、價值投資、責任投資，客觀上有利于股 市穩定，而不是被動托市、救市。歐美國家類似養老金的資金早已進入股市，有的投資比例達全部運營資金的一半，從長期看投資收益率較高。全國社保基金從 2003年開始投資股票，規定的投資比例最高為40%，一般情況下占30%左右，股票投資收益貢獻率約50%。

財新網此前報道稱，國務院對該問題的表態始終是“安全第一”，在完善法規、嚴格監管的前提下，“適當”拓寬基本養老保險基金投資渠道，實現保值增值。

而當下可能入市的養老金，事實上出自兩大部分：一部分是基本養老保險已做實的個人賬戶中，地方財政補助和個人繳費部分，以及正在試點的新農保及城鎮社會居民養老保險的個人賬戶；另一部分則是基本養老保險統籌基金。

到2010年底，基本養老保險統籌基金的累計結存已達到了15365億元。其中若以地方劃分來看，目前廣東社保基金結余總量則居全國首位，截至2010年年底廣東養老金結余2276億元，而2011年前11個月廣東社保基金結余為1100多億元。

此外，江蘇、浙江都有相對可觀的地方養老金積累。根據公開資料，截至2011年11月，江蘇養老保險基金累計結余1493億元。而至2010年底，浙江全省養老基金累計結余1109.7億元。

“各個省有不同的政策，戴相龍一直在呼吁，養老金能夠入市投資股票，但是更多的還是有不同的聲音。入市的風險很大，證券市場波動很大，收益這么多年來真正能夠掙錢的還是不多的，我了解的情況，可能還在博弈當中。”上述養老保險公司人士說。