近期以來，受數(shù)據(jù)作假、業(yè)績“注水”、報表存在“硬傷”等因素影響，內(nèi)地在香港上市的民營企業(yè)遭遇信任危機(jī)，引發(fā)一波股災(zāi)，部分內(nèi)地民企股價出現(xiàn)大幅跳水。一項統(tǒng)計顯示，截至4月10日，在港上市的167家內(nèi)地公司中，有132家公司股價下跌，其中有18家公司的股價跌去一半左右。[北京瑞豐注冊香港公司]其中，2012年在港上市的內(nèi)地18只新股有一半破發(fā)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，內(nèi)地民營企業(yè)遭遇“做空”，固然有非理性的成分在內(nèi)，比如“渾水公司”高調(diào)發(fā)布相關(guān)報告，加劇市場恐慌，但是從另一個方面看，少數(shù)內(nèi)地企業(yè)自身也存在一些不容回避的問題。境外對企業(yè)尤其是上市企業(yè)的誠信要求較高，監(jiān)管力度很大，一旦上市公司出現(xiàn)造假行為，影響的不只是投資者的信心，監(jiān)管部門也會迅速介入調(diào)查，企業(yè)生產(chǎn)會受到較大影響。一些不熟悉或者無視境外市場規(guī)則的內(nèi)地企業(yè)，在此次信任危機(jī)中付出了沉重的代價。

　　風(fēng)起于青萍之末。財務(wù)問題成為引爆內(nèi)地民企信任危機(jī)的導(dǎo)火索。3月13日，博士蛙發(fā)布審計師辭任公告，德勤辭去了審計師職務(wù)，并預(yù)計不能在3月31日前公布2011年的業(yè)績報告，且不能在4月30日前向公司股東寄發(fā)2011年的年度報告。延遲公布業(yè)績與延遲寄發(fā)年報，將構(gòu)成不符合上市公司規(guī)則《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》。當(dāng)日12時，博士蛙又發(fā)布澄清公告稱，德勤發(fā)出的函件指出，“盡管雙方進(jìn)行了廣泛的交流，但是仍有諸多事項尚未解決，而且我們?nèi)詫ω攧?wù)報表中普遍出現(xiàn)的事項感到擔(dān)憂。”之后，博士蛙股價當(dāng)日暴跌達(dá)35%。

　　[上海瑞豐注冊香港公司]多家公司相繼陷入審計風(fēng)暴。3月22日，由德勤擔(dān)任審計師的大慶乳業(yè)，因為審計師辭職而停牌。其股票在停牌前三個交易日下跌了17%。大慶乳業(yè)的公告顯示，德勤函件中提到主要問題多集中在內(nèi)控上。有業(yè)內(nèi)人士稱，博士蛙在停牌之前雖然新店開張速度很快，但是零售業(yè)重要的業(yè)績指標(biāo)“每平米銷售額”下跌卻很厲害，并且該公司為擴(kuò)大銷售額不斷進(jìn)行的打折促銷活動不僅傷害了品牌，對毛利率也產(chǎn)生了副作用。

　　審計風(fēng)暴延燒多日，令內(nèi)地民企被推到了風(fēng)口浪尖，企業(yè)存在的一些瑕疵也被放大，導(dǎo)致出現(xiàn)了非理性的下跌潮。香港投資人對內(nèi)地民企的憂慮也在加劇。比如，永暉焦煤受質(zhì)疑5億美元優(yōu)先票據(jù)資金去向，被質(zhì)疑夸大庫存及主要運(yùn)輸商疑為空殼公司，股價下跌最高達(dá)24%；因為有一筆應(yīng)收賬款存在疑點，人和商業(yè)跌幅最高達(dá)46.2%，其市值一度達(dá)到400多億港元，現(xiàn)在已縮水75%……

　　審計風(fēng)暴讓內(nèi)地民企信譽(yù)受損，以做空中國概念股為獲利手段的“渾水公司”也抓住時機(jī)再度出擊，在港上市的內(nèi)地民企成為其狙擊對象。渾水近期做空的公司包括美國的傅氏科普威和香港的旭光高新材料和首鋼資源。傅氏科普威是大連一家線纜企業(yè)，渾水發(fā)布報告攻擊傅氏“涉嫌虛假增加業(yè)績”，“實際產(chǎn)量比聲稱的銷售量要低90%以上，至少夸大了大連工廠收入的7.4倍。”

　　放大存在的疑點，是渾水公司做空內(nèi)地民企的撒手锏。渾水去年狙擊的中概股包括嘉漢林業(yè)、東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)、中國高速頻道、雨潤食品、展訊通信和分眾傳媒等。其中綠諾國際和中國高速頻道已退市，多元環(huán)球水務(wù)已停牌，嘉漢林業(yè)申請破產(chǎn)保護(hù)。渾水發(fā)表的質(zhì)疑報告最長的達(dá)80頁。比如調(diào)查東方紙業(yè)時發(fā)現(xiàn)工廠破爛不堪，機(jī)器設(shè)備陳舊，庫存基本是一堆廢紙等。

　　外來質(zhì)疑固然不少，自身素質(zhì)不過硬是內(nèi)地民企的硬傷。舉例來說，人和商業(yè)固然存在應(yīng)收賬款的爭議，但撇開此不談，公司的確存在財務(wù)狀況不佳、經(jīng)營不夠理想等問題，且公司也未對所有質(zhì)疑進(jìn)行過全面澄清和解釋，導(dǎo)致投資者存在疑慮。盡管近日其管理層不斷增持股票，顯現(xiàn)出對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心，但是其股價依舊在0.5港元低位徘徊。一位香港股民表示，他之所以看好人和商業(yè)，是因為其獨特的商業(yè)經(jīng)營模式，然而，沒想到受累于內(nèi)部管控，導(dǎo)致自己的投資出現(xiàn)重大損失。他表示，對于不熟悉的內(nèi)地公司股票還是要審慎，因為說不好就會碰到“雷區(qū)”。

　　前事不忘，后事之師。內(nèi)地民企之所以頻頻遭遇做空，很大一部分源于公司的市場規(guī)則意識不夠強(qiáng)，在自身經(jīng)營遇到一些問題時，個別企業(yè)會想方設(shè)法掩蓋問題，而不是開誠布公，公開透明地向投資者做出解釋。一旦試圖掩蓋的問題“東窗事發(fā)”，必然會導(dǎo)致洗倉潮。這是因為，境外投資者固然關(guān)注經(jīng)營業(yè)績，但更關(guān)注企業(yè)的發(fā)展和未來，而這均與管理層的誠信密不可分，一旦發(fā)現(xiàn)公司誠信存在問題，投資者必然會失去信心，因為他們不知道公司還掩蓋了其它更為重要的問題。投資者沒有了信心，即使公司經(jīng)營如舊，也難免會被市場唾棄。

　　禍兮福所倚，福兮禍所伏。此次內(nèi)地民企遭遇的信任危機(jī)也未嘗不是一件好事。意識到民營企業(yè)存在的問題所在，就要未雨綢繆，做大做強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)，同時要順應(yīng)時代發(fā)展大勢，積極實施轉(zhuǎn)型升級，讓公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一個清晰堅定的未來。同時，要學(xué)會遵守境外的游戲規(guī)則，嚴(yán)格律己，誠信為本，直面公司存在的問題，積極整改，不回避，不粉飾，讓投資者有信心。誠如可口可樂的開創(chuàng)者艾薩?坎德勒聲稱：“即使可口可樂所有工廠一天早晨突然在大火中化為灰燼，但只要擁有可口可樂這塊牌子，我可以肯定地向大家宣布：可口可樂很快可以東山再起，因為全世界的銀行都會爭著向可口可樂貸款。”這就是品牌的力量，而品牌奠基于投資者的信心，奠基于公司自身的經(jīng)營信仰。