仿佛要與30年一遇的低氣溫應景似的，央行最新公布的去年12月信貸也創下3年來的新低，新增僅4543億元；同時，M2當月余額卻高達97.42萬億元，同比增長13.8%，逼近百萬億大關。

問題是，這與多地寒風頻吹的天氣背景不同，[注冊美國公司]經濟面已經持續向好，其中鐵礦石市場還分外紅火。

隨著鐵礦石價格上漲，鋼材價格也水漲船高。1月7日，作為國內鋼廠“調價風向標”的寶鋼率先出臺了2月份調價政策，主要板材產品價格全面上調。這已經是寶鋼自2012年12月以來連續第三個月上調出廠價格。

“1月5日，全國有26家鋼廠發布調價信息，均為上漲。”這讓唐山鋼貿商劉強（化名）喜憂參半，喜的是，自去年12月中旬開始增加庫存，抓住了這波好行情，憂的是，手頭資金一天比一天緊張。

按照劉強以往的操作經驗，一般在每年11月份至次年1月份陸續囤貨。他介紹說，“這個時候囤貨，能趕上一輪好行情，因為每年的3、4月份鋼貿市場都會開始逐漸走強。”

“銀行向來錦上添花，而不能雪中送炭。”劉強對《華夏時報》記者訴苦稱，銀行集體對鋼貿企業說“不”，就連朋友圈的借貸市場也一貸難求。

記者調查發現，近期銀行的信貸閘門緊閉。[美國公司注冊]“前期交給銀行的800萬元的庫存，加之公司經營報表都沒有起到任何作用，在企業沒有固定資產的情況下，就是貸不下來款。”北京經營草坪草種貿易企業主張軍稱。

流動性真的已逼近冰點了嗎？是銀行玩的“數字游戲”，還是實體需求乏力，或者是融資資金取道另一個更“順暢”的出口？

另一組數據更耐人尋味，2012年全年社會融資規模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元，可見流動性并不緊張。

銀行“留一手”

劉強還算幸運，他選擇了把自己和合伙人名下的五處房產和兩處門市拿出去抵押。

“從銀行各種申請、審批到房管局評估、驗證，來回奔波兩個月，300萬元資金終于下來了，但與以往手中幾千萬元的流動資金比，也只是杯水車薪。”劉強補充說，“其實，銀行的300萬元12月中旬就下來了，但客戶經理要求節后再來提款。”

在一家國有大行地方分行行長李偉(微博)（化名）看來，12月的信貸地量不足為奇，年初加碼，年底減速已成銀行慣例。國有銀行在全年業務完成以后，年底放貸通常都不會很積極。

“完成任務較好的行，到年底肯定是要將存款往外甩，否則明年的任務會在今年年底的任務上加碼，會出窟窿。而完成任務不好的行，也不特別努力爭取了，考慮明年再戰。”李偉分析說，“誰不重視一季度工作，誰就搶占不了先機，一步落后，全年被動。”

一季度也就是銀行眼中的旺季營銷季。李偉告訴記者，各家的操作方式是，一季度按照去年的計劃，設定工作任務量；總行會默認且鼓勵分行沖刺搶資源；然后根據旺季營銷戰績結果，各家總行會在3、4月份定全年的計劃，然后再往下分配，調整全年計劃。

對銀行分行而言，接受“開門紅”營銷手法，是與銀行考核方式有關。一位國有大行對公客戶經理也向記者透露，旺季營銷就是贏得更多資源配置。

“直白地說，開門紅的工作成效，直接關系到工資多少，在營業部資源配置和分配政策下，想要獲得充足資源，保持工資增長，就必須在一季度工作上取得實實在在的業績，搶得資源配置的先發優勢。”

土地資源局繁忙的現象也印證了這一事實。“這兩天辦理抵押手續的企業特別多，還要個個加急，都等著放款。”連續8個工作日的工作讓該局的辦事人員李新（化名）直呼吃不消。

“和往年一樣，2013年的信貸增量會突破萬億規模。”接受記者采訪的銀行內部人士和專家都預測說。

融資渠道“分流”

但問題是，銀行年年“留一手”，為何此時尤其低？

值得注意的是，從貸款期限看，企業中長期貸款已經連續第二個月負增長，結構進一步惡化。

而在居民中長貸下降和企業中長貸負增長的共同影響下，2012年12月新增信貸結構上，中長貸占比下降至18.01%，而在整個2012年8.2萬億的信貸結構中，中長期貸款占比也出現了下降，其中企業中長貸占比降至18.77%，創四年來最低。

擔憂隨之而生，新增信貸偏低、企業中長期貸款下降，有一定的季節性因素，也與歲末銀行流動性較緊有一定關系，但主因是否仍是企業中長期投資需求不旺所導致？

然而，從近期公布的宏觀數據上卻看不出蛛絲馬跡。

1月1日，國家統計局公布的2012年12月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.6%，與上月持平。匯豐銀行發布報告則顯示，12月份經季節性調整的匯豐PMI為51.5%，連續4個月回升。其中，新訂單指數為51.2%，連續3個月位于臨界點以上，表明制造業市場需求繼續回升。

對此，有觀點認為，社會融資總量中直接融資占比回升，特別是信托貸款和企業債券融資增加較快，填補了信貸規模的不足，為實體經濟回升提供了資金支持。

“企業更多地通過發行債券、信托貸款和委托貸款融入中長期資金。”交行金融研究中心研究員鄂永健認為。

2012年12月社會融資規模為1.63萬億元，比上年同期多3512億元，而從結構來看，全年人民幣貸款的占比約52.1%，同比下降6.1%。

另外，2012年12月份信托貸款、委托貸款均創出新高；其中，增幅最大、發展最為迅猛的是信托貸款，到了下半年更可用“暴漲”來形容。央行數據顯示，上半年信托信貸增加僅為3432億元，而三季度打滾翻番至7015億元，[美國注冊公司]年末暴增至1.29萬億元。

對于暴增的原因，李偉分析說，“主要是受到房地產調控和清查地方融資平臺的影響。”也正是監管層對貸款投向限制，信托成了資金需求方融資創新的另一種出口。操作路徑為，銀行扮演貸款者和投資者之間的“中間人”角色。

《華夏時報》記者獲悉的利益分成大致是，儲戶獲得4%-5%的收益率，銀行代銷手續費傭金收取5%-7%，信托公司收六個點左右的信托管理費。

今年信貸9萬億？

正是由于信托和委托貸款等其他融資“發力”，在信貸大幅減少的情況下，流動性才出現了“冰點”假象，這也讓貨幣政策可以維持名為“穩健”實則謹慎的狀態。

市場預計，2013年穩健的貨幣政策將偏向中性，總體上仍將傾向于支持實體經濟增長。由于經濟工作的總基調仍是穩中求進，全年經濟溫和復蘇的可能性大，市場大多預計今年全年信貸規模在9萬億左右。

“2012年12月信貸偏緊，可能有很多項目推遲到2013年1月份，加之銀行也愿意在年初多放貸，預計1月新增貸款有明顯增加，企業中長期貸款也會恢復增長。”鄂永健分析說。

但盡管貨幣信貸總體趨松，銀行的貨幣創造作用也在下降，貨幣增速將處在一個較低的水平。

方正證券首席宏觀分析師湯云飛認為，在政策總體穩健的預期下，若央行仍把15%左右的貨幣增速作為調控目標，今年調整法定存款準備金率的必要性較低，但不排除上半年出現外部風險加大時降準1次的可能。

中金公司首席經濟學家彭文生認為，央行仍不會有大動作。他分析說，由于財政存款年末季節性大規模投放和外匯占款出現改善，1月份貨幣市場資金面仍將維持相對寬松的局面，央行仍將通過逆回購等公開市場操作手段平滑市場流動性，維持市場利率基本穩定；而且，2012年12月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為2.61%，較11月微升，比上年同期略低；質押式債券回購月加權平均利率走勢基本相同，貨幣市場利率連續3個月保持平穩，銀行間流動性并不緊張。

鄂永健預計，基準利率保持基本穩定的可能性較大，由于存在進一步降低融資成本的需求，不排除在上半年物價漲幅不高時小幅降息1次0.25%的可能，也可能進一步實施利率市場化舉措，擴大存貸款利率的浮動空間。