昨日，央行更新的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，4月末，金融機構(gòu)外匯占款余額達到27.36萬億元，而在3月末，這一數(shù)字為27.06萬億。[注冊新西蘭公司]

這意味著，4月份外匯占款延續(xù)了一季度的上升態(tài)勢，新增外匯占款規(guī)模達到2944億元。與3月相比，4月外匯占款多增了580億元。

發(fā)達經(jīng)濟體頻繁降息，帶領(lǐng)全球進入流動性寬松時代，“熱錢”從2012年底開始持續(xù)進入中國。這其中最大的一個表征就是外匯占款的持續(xù)飆升。4月的外匯占款維持高位，顯示外部投機資金流入的壓力有增無減。

資本持續(xù)流入

“資本流入體現(xiàn)在外匯占款的迅速增長。今年一季度，中國新增外匯占款 1.2萬億元，顯著高于2012年全年4946億元的增量。”中金公司在其最新研究報告中稱，由于貿(mào)易順差和直接投資凈流入相對平穩(wěn)，外匯占款主要來自短期資本流入。

4月新增外匯占款2944億元，這已是連續(xù)第五個月增加。而在外匯占款的帶動下，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）也創(chuàng)下了近兩年來的新高：4月末，M2余額103.26萬億元，同比增長16.1%，比上年同期高3.3個百分點。

中行國際金融研究所副所長宗良在接受[新西蘭公司注冊]日報》采訪時表示，一季度我國新增外匯占款1.2萬億元，刷新歷史紀錄。大量新增外匯占款，推高了M2的增速。

海通證券研究所首席宏觀債券研究員姜超認為，今年以來外匯占款激增，加上近萬億央票即將到期，因而啟用央票等新工具來對沖成為必然，并不意味著政策收緊。

5月9日，央行以價格招標方式發(fā)行了2013年第一期央行票據(jù)，發(fā)行量為100億元，期限為3個月。這是在央票停發(fā)17個月后，央行再次在公開市場上重啟央票發(fā)行。

“主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加碼。”對于這種持續(xù)的外部資金流入，央行在其上周公布的貨幣政策執(zhí)行報告中稱，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續(xù)降息，全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應(yīng)增大，外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張。

人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春還稱，中國經(jīng)濟面臨的外部沖擊有加劇的傾向。全球主要央行降息后，中國的內(nèi)外利差空間更加擴大，而這又反過來引致熱錢加速流入。

事實上，除了美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行紛紛祭出寬松政策之后，也有新興市場國家加入了寬松的隊伍，如印度在5月初宣布降息，今年以來印度已連續(xù)三次降息。

降息難至

外部流動性的極度寬松，讓中國面臨資金不斷流入的壓力。對于央行而言，政策上的應(yīng)對主要有三個可能：匯率升值；央行增加購匯量，限制匯率升值幅度；加強對資本流入的控制。

“今年1~4月央行的政策主要體現(xiàn)在前兩個方面。購匯量上升帶來人民幣投放增加，但因為國內(nèi)增長偏弱，和總體經(jīng)濟環(huán)境要求的貨幣條件并沒有大的矛盾。但是，有效匯率升值加快對總需求帶來緊縮的影響。同時，外匯占款的強勁反彈可能進一步加大升值預(yù)期，加大資本流入的動力。”中金公司稱，有鑒于此，政策當局開始采取措施，控制資本流入的量。

本月初，外匯局下發(fā)了《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，從加強銀行結(jié)售匯頭寸下限額度監(jiān)管，與強化進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類管理兩個方面，遏制熱錢等異常跨境資金流入。

在外匯局加強外匯資金流入管理的同時，[新西蘭注冊公司]央行是否應(yīng)該跟進全球降息步伐，進而減少內(nèi)外利差的討論開始增多。如果跟進，有利于穩(wěn)定增長，防范熱錢；不跟進，則有利于控制通脹，穩(wěn)定房價，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。

提及下一階段主要政策思路時，央行稱，將“引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定”。“當前物價對需求擴張仍比較敏感，在物價總水平回落的同時，要前瞻性引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。”

從央行的這一表述來看，貨幣政策的決策天平更多地向控通脹方向傾斜。

“外匯占款持續(xù)增長增加了流動性回收的壓力，但在金融脫媒分流存款、部分銀行存款壓力依然較大的情況下，上調(diào)準備金率的可能性也不大。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示，近日央票已經(jīng)重啟，預(yù)計未來仍將主要通過公開市場正回購、央票發(fā)行來回收過多的流動性，準備金率保持穩(wěn)定的可能性較大。

鄂永健還認為，央行降息會較為謹慎，短期內(nèi)基準利率保持穩(wěn)定的可能性較大。