帶有軍工背景的“國字號”企業正試圖在其核心軍品資產與資本市場之間尋求平衡，素來“神秘”的軍品業務再一次被推向了資本前沿。

　　5月24日，中國大型造船企業——[注冊新加坡公司]中國重工（601989.SH）發布公告，稱接到控股股東中國船舶重工集團公司（以下簡稱“中船重工”）的書面通知，其正在籌劃與本公司相關的重大事項，涉及軍工重大裝備總裝業務，而這一資產重組也“屬境內資本市場重大無先例事項”。

　　但目前，這一資產騰挪仍需向國家國防科技工業及國有資產管理等部門咨詢論證，存在重大不確定性。

　　事實上，對于中國重工而言，母公司欲將軍品資產注入其業務板塊并不陌生，而在此前的數年里，來自不同的軍工企業都曾嘗試將旗下利潤可觀的軍工資產進行整合，但受各種限制監管因素，進展不大。

　　針對本次中國重工的“軍工資產證券化”，熟知軍工企業的一名人士接受本報記者采訪時則表示，作為“資產屬性相對敏感的軍工企業，（軍工）資產整合除了要獲得一般國資企業監管部門的許可外，還要獲得其他相關部門的批復”。

　　“最終能不能成行，上層的表態以及政策是最關鍵的，關鍵在于能否找到最好的平衡。”上述人士說。

　　重組“第三波”

　　作為中國海軍裝備的龍頭企業，中國重工對其旗下資產進行劃片梳理的戰略進行還在繼續。

　　2011年2月，[新加坡公司注冊]中國重工完成了第一次資產重組，母公司中船重工等發行股票，購買了包括大船重工、渤海重工、青島北船重工和山船重工在內的四家公司股權，彼時，中船重工還承諾，將在未來三年內將剩余18家公司全部注入上市公司。

　　在完成四家公司的股權收購后，中國重工又于當年4月拋出了新的定增融資方案，將包括武船重工、河柴重工、平陽重工、中南裝備、江峽船機、衡山機械及民船設計中心等7家公司收至囊中。

　　“在整體上市平臺搭建完成后，中國重工又在很短的時間里完成了兩輪的資產重組，基本的業務框架就已經初具雛形了，現在擬注入軍工資產則是第三次資產整合。”上述人士說。

　　本報記者了解到，在中國重工的首輪資產騰挪中，其注入上市公司的主要為民船造修業務，除了母公司掌控的軍用船舶業務外，中船重工80%左右的造修船業務在該次重組進入上市平臺。與此同時，第二輪整合中，中國重工整合的資產則主要為潛艇、海上鉆井平臺以及柴油機業務。

　　事實上，對于試圖分階段推進旗下資產重組的中國重工來說，其眼下欲“吸收”軍品業務的信號在其此前發布的“十二五”規劃中便已釋放端倪，本報記者查閱其制定的“十二五”規劃中指出，“公司軍工和海洋工程業務占收入比重將從現在（2011年）的12.5%提升到18%。”

　　來自華泰證券的調研報告中也指出，雖然包含軍工的資產在注入上市公司的時候實行了軍民線分離，但軍艦制造產業鏈的大部分價值都會置入上市公司，以驅逐艦、護衛艦為例，一艘軍艦的價值量約有60%-70%在上市公司中。

　　而本報記者查閱中國重工2012年度的財報則顯示，在其海洋工程、能源交通裝備、非船業務等各業務板塊中，軍品收入的比重僅為8.61%，而對比母公司中船重工的軍品收入，這一數據則相去甚遠。

　　“母公司中船重工旗下的資產很多，所以在政策層面如果能夠獲得準許，軍工資產的注入就不成問題。”一名同業人士對本報記者說。

　　或開軍工“資本潮”

　　中國重工的一紙審批一旦放行，尾隨其后的其他軍工企業則無疑將先后效仿。

　　事實上，早在2006年12月，國務院辦公廳轉發國務院國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組指導意見的通知》后，國內軍工企業“大動筋骨”的整合之勢就已磨刀霍霍，而在2008年后的兩年里，登陸資本市場的10余家帶有“軍方背景”的上市公司也皆嘗試“吸納”軍工資產，但這一波“重金屬”資本潮則受制于各類限制而無果而終。

　　“軍工資產并非一般意義上的企業固定資產，[新加坡注冊公司]此前我國對軍工資產注入上市公司并未有十分鮮明的成功案例，國家層面仍在考慮軍工資產的特殊性對國家安全和軍隊建設帶來諸多影響。”中投顧問機械行業研究員段嘉宣接受本報記者采訪時指出。

　　但此前的受阻之旅并未就此打消軍工企業的整合思路，上述熟知軍工產業的人士向本報記者透露，在軍隊內部，幾年來對軍工企業“實行股份制改革，以及借力資本市場有效整合科研資源，推進戰略轉型的方向”的討論一直在持續，而依據此前國家層面的設計方向，縮小與發達國家在軍工資產證券化的差距則已成為戰略方針。

　　“關鍵還是如何平衡的問題。”上述人士說。

　　本報記者了解到，目前除中國重工處于籌劃資產注入而停牌外，包括廣船國際、航空動力、中航電測等涉及軍工業務的上市公司皆處于停牌階段，而停牌原因則均屬于“正在籌劃重大事項。”