昨天是春節(jié)后首個公開操作日，央行公開市場操作再度交出“白卷”。此外，本周有超過5000億元的資金到期回收，資金面再度承壓。但這并沒有馬上反映到利率價格上，昨天拆借利率未出現(xiàn)上漲，3個月內(nèi)期限的資金價格出現(xiàn)小幅下降。分析認為，理財產(chǎn)品收益率仍將繼續(xù)保持高回報。

拆借利率未現(xiàn)上漲

春節(jié)前，央行進行了大量短期流動性投放，[怎樣注冊香港公司服務(wù)]這些流動性將在節(jié)后一周合計到期4500億元。如果再加上本周國庫現(xiàn)金存款300億元到期，則本周將總共到期4800億元。若再進一步考慮到可能還有余額1000億元的SLF（短期流動性調(diào)節(jié)工具常備借貸便利）陸續(xù)到期，近期收縮流動性總量將超過5000億元。

昨天，銀行間市場利率并未因此出現(xiàn)大幅跳升。數(shù)據(jù)顯示，隔夜拆借利率回落16.65個百分點，7天、14天拆借利率也回落了9.8和14.2個百分點。不過由于節(jié)前利率大幅躥升，目前資金利率依然不改高位徘徊的態(tài)勢。

張先生近期做了一個投資決定，將原來存在銀行的活期存款搬到了理財通里，購買了其貨幣基金。最近幾個月，像張先生這樣忙著挪騰零花錢的人不在少數(shù)。對于銀行來說，這是件頭疼的事情。過去10年，正是通過低價吸收資金、高價借資金，中國銀行業(yè)保持著讓國際同行羨慕的高速增長。如今，他們則需要通過價格手段留住資金。理財產(chǎn)品收益較以往明顯高位運行。

春節(jié)后，銀行理財產(chǎn)品收益較節(jié)前有所下滑，但仍保持在5.5%以上，甚至也不乏收益率6%、7%的理財產(chǎn)品，處于同期較高水平。近期余額寶、理財通等投資貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品收益雖然有所下降，但整體也保持在6%以上的高位。

財經(jīng)評論員余豐慧(微博)撰文指出，“錢荒”短期內(nèi)很難解決，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續(xù)緊張，利率維持在走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變。因此，“寶寶”們的收益率應(yīng)該繼續(xù)保持在大大高于存款基準利率的高回報上。

部分提現(xiàn)資金或重回銀行

央行未進行公開操作，表明未向市場釋放資金，央行為何暫停操作？資金利率緣何不升反降？

招商銀行總行金融市場 高級分析師劉東亮表示，目前資金市場的表現(xiàn)還是比較穩(wěn)定的，節(jié)后的資金回流和逆回購的到期有一個相互抵消的作用。其實4000多億的到期量跟往年相比還是偏少，短期資金不會特別緊張，央行暫時尚無必要通過開展逆回購操作來釋放流動性。萬家基金研究報告也指出，春節(jié)后，現(xiàn)金回流將緩解銀行間市場的資金緊張情況。預計4500億的公開市場資金回籠并不會產(chǎn)生明顯的壓力。

“與流動性的大量到期量相一致，從本周開始，也將有大量流動性回流銀行體系，其規(guī)模預計足以覆蓋公開市場的到期量。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委稱。從往年的經(jīng)驗看，春節(jié)后往往會出現(xiàn)大量提現(xiàn)資金重回銀行體系，近兩年春節(jié)后現(xiàn)金回流銀行規(guī)模至少都在8000億以上，多者甚至過萬億。

一位銀行人士告訴記者，春節(jié)前夕單位發(fā)年終獎、居民采購年貨、發(fā)放紅包資金需求大幅增加，而節(jié)前投放的現(xiàn)鈔在節(jié)后會快速回流銀行體系，農(nóng)歷正月十五前基本完成回籠。往年央行都是“節(jié)前投放，節(jié)后回籠”，今年節(jié)后未進行回籠資金操作已經(jīng)是較為寬松的態(tài)度。

魯政委稱，預計本周和下周總體仍將有較多流動性陸續(xù)回流銀行體系，流動性仍可維持基本平衡。 新京報記者 蘇曼麗

預期

未來貨幣政策“中性偏緊”

從去年下半年以來，資金利率一直高位徘徊。上周，央行發(fā)布的去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中對國內(nèi)形勢的判斷和未來政策取向都沒有任何變化，市場普遍認為，未來貨幣政策總體仍然會“中性偏緊”。同時，在利率市場化進程加速的影響下，今年資金利率將維持高位。

央行在報告中再次強調(diào)“前瞻性”，并強調(diào)SLF、再貸款等流動性管理工具的常規(guī)化，在經(jīng)濟存在下行風險以及通脹可控的背景下，貨幣政策仍然中性偏緊。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，始終保持商業(yè)銀行的流動性緊平衡，是為了讓商業(yè)銀行對貨幣政策更為敏感，也是讓貨幣政策能夠更有效發(fā)揮作用的必要前提。

交易員表示，若從資金需求端考量，[怎么樣注冊香港公司服務(wù)]當前較高的杠桿率使得市場融資需求依然強烈，而借新?lián)Q舊的壓力也將進一步推高資金利率。

不僅如此，在利率市場化進程加速的影響下，現(xiàn)階段資金成本同樣難以下行。去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確提到，要“加快利率市場化改革”和“貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合”，并提到目前建立存款保險制度的各項準備工作已基本就緒。分析人士認為，雖然存款保險制度本身與資金成本并無直接聯(lián)系，但利率市場化進程的加快將提升市場對資金成本上行的預期，從而使得資金利率中樞的高位常態(tài)化，并且資金成本在深化改革的過程中也難以下降。（蘇曼麗）

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新興市場震蕩波或沖擊中國

美國新興市場投資基金研究公司EPFR Global近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來一個多月時間里，新興市場股票基金資金流出的規(guī)模已經(jīng)超過了去年全年。

盡管美聯(lián)儲退出量化寬松政策的腳步緩慢，但新興經(jīng)濟體資金外流的大幕已經(jīng)拉開。受其影響，這些國家的金融市場波動幅度明顯加劇。瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學家汪濤指出。

在瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學家汪濤看來，流動性波動、出口惡化是新興市場震蕩波可能會沖擊到中國的三個途徑。汪濤認為，去年四季度跨境資金涌入國內(nèi)的勢頭有所緩解，如果央行未能及時有效地調(diào)整流動性管理，那么在外匯占款可能收縮、年初信貸投放沖動等多重因素的疊加下，國內(nèi)流動性環(huán)境恐怕難免波動加劇。

為應(yīng)對市場震蕩，加息已成為一些新興經(jīng)濟體的政策首選，如印度、土耳其等國家已經(jīng)開始加息。但專家認為，加息或?qū)Ρ疽哑Ｈ醯慕?jīng)濟增長帶來更多不確定因素，并非治本之策。

“要想防范這種全球化的具有傳染效益的市場波動，單單依靠貨幣政策的松緊，只會以一種矛盾掩蓋另一種矛盾。”G20與新興國家發(fā)展戰(zhàn)略研究中心主任張其佐認為，要想防范風險的根本發(fā)生，只有通過兩種方式，一是推進改革，二是推進技術(shù)進步，從根本上筑起防范風險的防火墻。 據(jù)新華社電

股市

銀行股發(fā)力帶動A股上漲

新京報訊 （記者沈瑋青）資金面的緊張并未影響銀行的股價表現(xiàn)。昨日早盤，銀行板塊發(fā)力，帶動大盤走高。截至收盤，滬深股指雙雙收紅，滬指成功站上2100點。

昨日早盤，中信銀行直線拉至漲停，平安銀行、民生銀行等也紛紛跟進，帶動其他銀行、券商、保險股上漲。與銀行股表現(xiàn)相反，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日早盤創(chuàng)新高后突然高位跳水，盤中最大跌幅達2.7%，造成盤面劇烈波動，滬深股指均出現(xiàn)快速跳水走勢。

午后煤炭板塊開始啟動，帶領(lǐng)大盤再次探底回升。銀行股也全線飄紅，平安、民生、興業(yè)銀行漲幅超過3%，光大、浦發(fā)、華夏銀行等漲幅居前。創(chuàng)業(yè)板則收跌1.69%。

中央財經(jīng)大學教授郭田勇(微博)認為，央行此前一直強調(diào)要繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用各種工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性。昨日央行沒有進行逆回購，也是出于上述考慮，對此市場已有充分心理準備。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委預計，從本周開始，將有大量流動性回流銀行體系，其規(guī)模預計足以覆蓋公開市場的到期量，因此節(jié)后流動性狀況將會總體平穩(wěn)。

招商證券統(tǒng)計顯示，銀行板塊自年初至今已下跌4%，落后市場1.4個百分點。兩周前銀行股開始整體回升2.1%，個股股價普遍上漲，其中以中信銀行、民生銀行、興業(yè)銀行漲幅領(lǐng)先。招商證券認為，節(jié)前央行連續(xù)逆回購有效穩(wěn)定了貨幣市場利率過快上升，一季度銀行繼續(xù)恐慌下跌的幅度有限。