港股評(píng)論：市場(chǎng)再憧憬QE3令美元回軟，港股相信短期內(nèi)再下調(diào)空間已經(jīng)大大縮小，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)地通脹問(wèn)題嚴(yán)重，再收縮已經(jīng)成為趨勢(shì)，港股未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)面臨一個(gè)內(nèi)地緊美國(guó)寬的矛盾局面，因此波動(dòng)難免，談不上太好也談不上太壞。投資者還是將主要精力放在抗通脹和低碳板塊兩方面上，太陽(yáng)能股票上周已經(jīng)啟動(dòng)，相信未來(lái)幾周其他低碳股會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)。

港股新聞：

1 新興產(chǎn)業(yè)股料偷步炒上 “十二五”本周定調(diào)利環(huán)保能源

港股在連跌三周后，上周終于止跌回穩(wěn)，走勢(shì)初步喘定。展望本周，美國(guó)與內(nèi)地皆有多項(xiàng)影響大市的焦點(diǎn)變量。當(dāng)中美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席貝南奇暗示不排除加碼買入國(guó)債，被外界解讀為量化寬松第三波（QE3），勢(shì)將壓低近日反彈的美匯指數(shù)，反而推高股市。內(nèi)地方面，本周末段將有11月數(shù)據(jù)公布，不過(guò)投資者更關(guān)注的將是即將舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。雖然會(huì)議內(nèi)容尚未公布，但市場(chǎng)人士已估計(jì)，未來(lái)中央將加大財(cái)政支持的7大新興產(chǎn)業(yè)，相關(guān)股份或?qū)⑼挡綗岢础?/P>

投資者目前最關(guān)切的政策機(jī)會(huì)，還是預(yù)計(jì)本周五開(kāi)始的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。為期三日的會(huì)議，將定調(diào)明年的主體經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)今年還會(huì)決定第12個(gè)五年規(guī)劃（十二五）的大綱，鋪排未來(lái)五年，內(nèi)地主要經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

按內(nèi)地早前公布，7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能環(huán)保、新一代訊息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。

評(píng)論：從12月開(kāi)始，新能源股票已經(jīng)開(kāi)始上升，上周五的太陽(yáng)能在相關(guān)政策鼓勵(lì)下已經(jīng)明顯啟動(dòng)，而一直看好的卡姆丹克太陽(yáng)能（0712.HK）也已經(jīng)取得八連升的佳績(jī)。7大新產(chǎn)業(yè)中低碳環(huán)保占據(jù)半壁江山，可見(jiàn)其重要性有多大。不過(guò)要提醒投資者的是我們要注意到很多所謂殼股和莊股會(huì)利用這種概念舞動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)仍然要擺在第一位。

2 免雷曼交收事件重演 港交所研收抵押金

雷曼兄弟前年突然倒閉，差點(diǎn)令本港證券市場(chǎng)的結(jié)算交收陷入危機(jī)。為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)了解，港交所(0388)年底前將咨詢市場(chǎng)，研究提升本港3家結(jié)算所的資本充足比率，初步探討的方案，是向證券行征收抵押按金，按金將按比例根據(jù)個(gè)別行所做的成交額收取，即持倉(cāng)較大的外資大行，或要承擔(dān)較大開(kāi)支。

有經(jīng)紀(jì)表示，早前港交所管理層曾就有關(guān)咨詢，約見(jiàn)本港的經(jīng)紀(jì)組織，了解業(yè)界對(duì)征收抵押按金的意見(jiàn)。他贊同改善結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)管理，因萬(wàn)一有大額持倉(cāng)的證券大行倒閉，而無(wú)法如常交收的話，便會(huì)拖垮整個(gè)結(jié)算所，結(jié)算所出問(wèn)題將引發(fā)連鎖效應(yīng)，屆時(shí)整個(gè)證券市場(chǎng)便會(huì)癱瘓。“幸而08年雷曼倒閉時(shí)持倉(cāng)不算多，港交所又肯墊資平倉(cāng)，要不然定要所有結(jié)算所參與者(即經(jīng)紀(jì))背起條數(shù)。”該名經(jīng)紀(jì)說(shuō)。

評(píng)論：最近看見(jiàn)港交所的股價(jià)表現(xiàn)，除了大市原因外，管理層的表現(xiàn)也是有目共睹的。

3 淡水河谷周三首登陸HDR 不排除港集資冀增亞洲投資者

全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷將在周三（8日）以介紹形式發(fā)行預(yù)托證券（HDR）上市，成為本港首只HDR。該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)Guilherme Cavalcanti表示，公司收入近6成來(lái)自亞洲，37%來(lái)自中國(guó)，但只有極少亞洲投資者，故希望透過(guò)在港上市，讓區(qū)內(nèi)投資者可參與其發(fā)展。

淡水河谷投資者關(guān)系總監(jiān)Roberto Branco指，本港的市場(chǎng)夠大，散戶交投活躍，而且已有來(lái)自中國(guó)及俄羅斯的礦企上市，所以選定來(lái)港掛牌。由于淡水河谷已分別在巴西、紐約及巴黎上市，待在港上市后，該公司的股份將可每天接近24小時(shí)進(jìn)行買賣。Cavalcanti補(bǔ)充，公司亦有興趣在上海上市，但須待國(guó)際板法規(guī)出臺(tái)后才可決定。

雖然是次淡水河谷上市只涉及最多2.59億份普通HDR（新上市編號(hào)：06210）及3.93億份A類優(yōu)先HDR（新上市編號(hào)：06230），不涉及新股（IPO）發(fā)行，不過(guò)Cavalcanti表示，不排除未來(lái)會(huì)在本港市場(chǎng)集資。淡水河谷HDR每50份一手，上周五其普通ADR收市價(jià)為34.32美元。

淡水河谷今年上半年的股東應(yīng)占凈收入為53.09億美元（約414億港元），明年的投資預(yù)算為240億美元，預(yù)期將有18個(gè)大型項(xiàng)目在2012年前啟動(dòng)，截至上周五市值達(dá)1,758億美元。

評(píng)論：市場(chǎng)憧憬美國(guó)推行QE3，而令美元開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，香港市場(chǎng)的新股熱可能會(huì)再次重臨，淡水河谷是資本東移的一個(gè)啟示。新能源是未來(lái)新股的寵兒，相信國(guó)企分拆新能源會(huì)成為趨勢(shì)。新股熱可能會(huì)重新啟動(dòng)，但是一切還是看熱錢流入的狀況。

4 渣打內(nèi)地網(wǎng)點(diǎn)明年大增六成 數(shù)目直逼匯控或超越東亞

以新興亞洲作為業(yè)務(wù)根據(jù)地的渣打集團(tuán)(2888)，中國(guó)業(yè)務(wù)“引擎”將會(huì)加速開(kāi)動(dòng)，目標(biāo)是把中國(guó)網(wǎng)點(diǎn)，由目前61個(gè)大增64%，至明年最少100個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目直逼對(duì)手匯控(0005)。渣打中國(guó)上海分行行長(zhǎng)林遠(yuǎn)棟表示，渣打大致已達(dá)到中銀監(jiān)對(duì)外資銀行要求的75%貸存比率。

渣打以積極態(tài)度在中國(guó)開(kāi)設(shè)分行，上月渣打在北京舉行的董事會(huì)中，敲定明年中國(guó)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目。林遠(yuǎn)棟上周在上海接受本報(bào)訪問(wèn)時(shí)表示，網(wǎng)點(diǎn)(包括總行、分行及支行)將會(huì)增加至100個(gè)以上。目前國(guó)內(nèi)的外資銀行中，以匯豐據(jù)點(diǎn)最多，網(wǎng)點(diǎn)達(dá)104個(gè)，其次為東亞，網(wǎng)點(diǎn)有83個(gè)。

評(píng)論：渣打的新興市場(chǎng)策略進(jìn)取而成功，無(wú)論在印度和中國(guó)都取得成功，因此股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的匯豐。渣打抓住歷史機(jī)遇，然而匯豐在這個(gè)問(wèn)題上仍然顯得患得患失。

5 買債不手軟 美元遇冷鋒

美國(guó)上周五公布的就業(yè)報(bào)告強(qiáng)差人意，失業(yè)率居高不下，令市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局不會(huì)松手，不但不會(huì)減少已公布的買債規(guī)模，更有可能加碼，美元因此急挫。基于市場(chǎng)預(yù)期儲(chǔ)局續(xù)會(huì)買債，將不利美元走勢(shì)，而美元走弱，則利好高息貨幣、商品及黃金。

美匯指數(shù)上周未能延續(xù)11月初以來(lái)的反彈，在周中升至接近200天線的81.444后，連跌3天，上周五更大跌1.2%，且已跌穿80關(guān)口，技術(shù)走勢(shì)欠佳。

美元下跌，加上歐美天氣嚴(yán)寒，紐約期油上周五攀升1.19美元。全周升6.48%，升至25個(gè)月高位，收?qǐng)?bào)89.19美元；短線阻力是近半年上升通道的阻力線，即90美元，似要向下整固后才可再升。

評(píng)論：美元已經(jīng)跌破重要支持位80，主要是美國(guó)失業(yè)率嚴(yán)重，QE2看來(lái)起色不大，因此市場(chǎng)開(kāi)始憧憬QE3，而歐洲債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重，投資者不敢放棄美元，這點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)敢于大力而不斷地推行QE的底氣所在。黃金為首的貴金屬相信很快就能突破歷史新高，惡性通脹問(wèn)題無(wú)可避免。

6 內(nèi)地宏調(diào)新局 財(cái)政擔(dān)綱貨幣退位

上周五（12月3日）中共中央政治局會(huì)議后，各方解析政治局會(huì)議有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的決定，焦點(diǎn)都放在貨幣政策不再寬松、重回穩(wěn)健的政策定位上，由于財(cái)政政策繼續(xù)保持積極，未有引起足夠的重視。在中國(guó)的宏觀調(diào)控中，有兩大主要杠桿，即貨幣政策和財(cái)政政策，兩大政策不僅各有對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力，還有搭配起來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。

預(yù)料在本周五召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，具有多重標(biāo)志意義，其中一個(gè)是今次會(huì)議將立下新的政策框架，不僅是金融海嘯以來(lái)貨幣政策的退位，還要重現(xiàn)8年前的財(cái)政政策擔(dān)綱局面。

評(píng)論：積極財(cái)政政策相信主要任務(wù)是把內(nèi)需刺激起來(lái)，出口已經(jīng)不能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的希望所在，而過(guò)于傾斜于基建也不合時(shí)宜。因此投資者更多應(yīng)該留意內(nèi)地消費(fèi)股。

7 十二五谷節(jié)能 料與“烏紗”掛鉤

雖然中央相當(dāng)重視推動(dòng)節(jié)能減排，不過(guò)地方政府的著眼點(diǎn)，始終是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為先。中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱認(rèn)為，要在地方貫徹執(zhí)行中央定下的節(jié)能減排目標(biāo)，就要和地方官員的“烏紗帽”掛鉤，相信在“十二五”（2011至2015年）期間，節(jié)能減排指標(biāo)將會(huì)逐步加入官員的評(píng)價(jià)體系內(nèi)。

自今年8月開(kāi)始，內(nèi)地多處出現(xiàn)奇怪的“拉閘停電”潮，各地方突然限制供電，不是因?yàn)殡娏�供�?yīng)出了問(wèn)題，而是地方為完成上級(jí)下達(dá)的節(jié)能指標(biāo)，于是想出以全面停電來(lái)應(yīng)對(duì)。不但工商業(yè)運(yùn)作受影響，連普通百姓亦受突于其來(lái)的“被節(jié)能”之苦。

雖然這一波停電潮，顯示地方政府以消極的態(tài)度，應(yīng)付中央提出的節(jié)能減排目標(biāo)，不過(guò)樊綱認(rèn)為當(dāng)中亦有積極的一面：“以前地方以為中央不會(huì)來(lái)查（節(jié)能減排指標(biāo)），現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)中央還是會(huì)查的……地方政府知道拉閘停電會(huì)損失多少GDP、損失多少財(cái)政收入、損失多少就業(yè)，但地方政府還是拉閘停電，說(shuō)明這個(gè)指標(biāo)起作用，因?yàn)檫@是烏紗帽的問(wèn)題了。”

評(píng)論：希望拉閘限電不要再成為節(jié)能減排的新代名詞。從這點(diǎn)上看，綠色GDP應(yīng)該是未來(lái)的潮流，從而我們也可以從中看出未來(lái)股市投資的潮流。