港股評論：今天前五條新聞都是市場資金面趨緊的新聞，雖然面對美國寬松，香港市場資金會好于內(nèi)地，但是如果資金趨緊令上市公司盈利下跌，港股也不可能好到哪里去。對于明年的港股投資，說面臨的不確定因素仍然很多。

港股新聞：

1 時富系股價急挫 鬧斬倉疑云

時富金融(0510)股份1拆5昨日生效，其分拆股份(2965)昨一度急插逾四成，母公司時富投資(1049)更挫近五成。市場上隨即就事件傳出多個版本，其中有指內(nèi)房股佳兆業(yè)(1638)股東控制的小型券商富昌金融，因某公司孖展“借突”而遭香港證監(jiān)會調(diào)查，故被逼拋售抵押股份，觸發(fā)時富系暴挫。香港證監(jiān)會發(fā)言人接受本報查詢時表示，不評論個別事件。

市場消息則傳出，時富孖寶股價急挫，與其同行富昌金融拋售股份有關(guān)。根據(jù)中央結(jié)算系統(tǒng)持股紀錄，于本月22日，富昌持有時富金融310萬股，另外持有時富投資約8169萬股。富昌于后者的持股數(shù)目，是繼時富證券、中銀國際、海通、匯豐及中銀香港5間大行后，持股量最多的券商。

評論：事件涉及兩家香港小型券商，一家是自身借貸問題，另外一家是炒高自身股價而頻頻集資的問題（當然可能也是自身的財政有問題）。前者反映了在市場還算不錯的情況下都出現(xiàn)這種情況，可見香港中小券商的經(jīng)營風險之大。后者將股價炒得如此之高，相信唯一的理由是內(nèi)地券商的可能成為其買家，不過在海通購并大福后，中資券商已經(jīng)明白到在香港設(shè)置分支機構(gòu)，購買上市的券商的溢價會是最高的。這個事件至少告訴內(nèi)地港股投資者兩個信號，一個你的錢如果放在香港本地小型券商的手中，會安全嗎？另外一個是如果你還炒作上市中小型券商股票的時候，你要想清楚你買的是個故事還是個實在的東西？

2 地方融資擬收緊內(nèi)銀股捱沽 農(nóng)行挫4%德銀估盈利減半

內(nèi)地擬收緊地方融資平臺貸款，市場憂慮影響內(nèi)銀股一級資本充足比率，令內(nèi)銀股昨成捱沽對象，當中農(nóng)業(yè)銀行（01288）被德銀預(yù)測明年稅前盈利因而下降46%，昨急跌4.2%。

中國銀監(jiān)會日前要求內(nèi)地銀行提高地方融資平臺貸款的風險權(quán)比重，德銀估計，內(nèi)銀于有關(guān)風險權(quán)重金額上調(diào)3.5%，一級資本充足率下跌0.34百分點，H股內(nèi)銀股中，以農(nóng)行、工商銀行（01398）及建設(shè)銀行（00939）一級資本充足率影響最大，料跌幅分別為0.45、0.39及0.38百分點。

評論：總是有人跟我提起，國外機構(gòu)投資者是如何地理性，但是從今年開始，我覺得他們開始糊涂了，因為H股中的銀行股價格要高于A股。內(nèi)地股市今年以來一個最大特點是指數(shù)漲不起來，主要是銀行股的“功勞”，從這點上看內(nèi)地機構(gòu)投資者顯然更能理解中國的銀行股的兩大風險：房地產(chǎn)和地方政府融資平臺。

3 明年信貸規(guī)模發(fā)改委與人行現(xiàn)分歧

內(nèi)地明年新增信貸目標目前未有官方明確的說法，市場上對于明確的信貸規(guī)模莫衷一是。內(nèi)地媒體報道，國家發(fā)改委與人行對明年新增信貸規(guī)模現(xiàn)分歧，發(fā)改委已向國務(wù)院上報的2011年新增貸款規(guī)模為7.5萬億元（人民幣．下同），即與今年規(guī)劃目標相同。

據(jù)《經(jīng)濟觀察網(wǎng)》報道，對明年新增貸款規(guī)模，發(fā)改委與人行最初分歧明顯，人行最初提出的規(guī)模是6.5萬億元，L增速控制在13%至14%；而發(fā)改委第一輪上報的是L增長18%，對應(yīng)信貸是8萬億元。但最終發(fā)改委向國務(wù)院上報的信貸規(guī)模是7.5萬億元。

有關(guān)人士表示，合理控制信貸規(guī)模是共識，因為經(jīng)濟增長不能下降得太快，政策不能控制得太狠，但同時也要防止金融的系統(tǒng)性風險，重點防范熱錢。

建設(shè)銀行（939）董事長郭樹清早前表示，明年信貸增速將低于今年，預(yù)料增長13%或14%，同時內(nèi)地會繼續(xù)采取進一步調(diào)控措施，如調(diào)高存款準備金率、調(diào)高利率、增發(fā)央票等，使貨幣供應(yīng)與信貸增長再放慢一點。

內(nèi)地今年新增信貸目標為7.5萬億元，惟截至今年11月，全國新增貸款規(guī)模已達7.45萬億元，可肯定全年新增信貸將超過目標。

評論：在這種投鼠忌器的心理下，中國的通脹才能猛于虎。

4 兩大油企擬在港融資351億

中國兩大石油巨頭中海油（883）與中石化集團今年收購動作頻頻，有消息指出，兩家公司正在香港籌措銀行貸款，為支付收購項目資金，總額高達45億美元（約351億港元）。市場分析認為，內(nèi)地收緊銀根，暫緩發(fā)放銀行貸款，導(dǎo)致中國企業(yè)轉(zhuǎn)向海外市場舉債。

今年前11個月，內(nèi)地新增人民幣貸款已達至7.47萬億元（人民幣．下同），逼近全年7.5萬億元的新增貸款目標。為防止經(jīng)濟過熱，據(jù)銀行界人士透露，監(jiān)管機構(gòu)要求個別銀行暫停固定資產(chǎn)貸款，以收緊銀根。

評論：內(nèi)地緊、香港松（因為美國松），這種現(xiàn)象更多反映在內(nèi)地房地產(chǎn)上市公司的身上。看來內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)要考慮這個因素，不然你在內(nèi)地怎么收，這些企業(yè)總是容易籌到錢，會令收緊事倍功半。

5 內(nèi)銀鬧“錢荒” 同業(yè)拆息飆 3年期央票再停發(fā) 加息預(yù)期減

中國人民銀行今年6次上調(diào)存款準備金率后，內(nèi)地商業(yè)銀行資金緊張，年底出現(xiàn)“錢荒”現(xiàn)象，銀行間同業(yè)拆借利率飆升，而央行二度暫停發(fā)行3年期央票，市場對年底加息的預(yù)期減弱。

建設(shè)銀行（00939）董事長郭樹清昨日預(yù)測，明年央行會采取上調(diào)存款準備金率、加息、增發(fā)央行票據(jù)等調(diào)控措施，使貨幣供應(yīng)和信貸增速進一步放慢。

市場分析認為，此次停發(fā)3年期央票，僅發(fā)行10億元3月央票，這顯示，面對銀行體系內(nèi)資金緊張局面，年內(nèi)乃至春節(jié)前后，內(nèi)地的貨幣政策的方向性可能傾向于穩(wěn)健，而非進一步從緊。

評論：官方利率和市場利率有時候完全是兩碼事，看看銀行年關(guān)過得那么緊，這個肯定不是個季節(jié)性的問題那么簡單，而是反映了市場利率趨緊，也反映明年整體資金趨緊。

6 中聯(lián)重科首日掛牌 逆市升8%

由于龍翔集團（935）日前已宣布暫時擱置上市計劃，故昨天攜手上市的中聯(lián)重科（1157）及亨鑫科技（1085），順理成章成為2010年最后上市的兩只新股，同時也為今年新股市場正式劃上句號。

兩只新股齊齊掛牌，惟表現(xiàn)不一，日前于暗盤時段只錄得輕微升幅的中聯(lián)重科，昨天就成功報捷，逆市以近高位收市，報16.18元，較招股價14.98元升逾8%。若不計手續(xù)費，每手（200股）可賺240元。

于日前暗盤時段表現(xiàn)較佳的亨鑫科技，昨天股價在盤中曾一度高見2.34元，惟最終仍難逃厄運，失守招股價2.25元水平，跌1.33%，收報2.22元。不計手續(xù)費，每手（2000股）蝕60元。

節(jié)日在即，大市交投氣氛進一步下跌，新股市場表現(xiàn)參差不齊，但未令2011年來港上市的新股減慢上市步伐，KEE（開易控股）（2011）昨天率先舉行投資者推介會。

評論：這個消息可以說是今天新聞唯一的好消息。