以今年初上調存款準備金率為例，容顯文指出，即反映了內地銀行管理流動性風險方面的不足。「有銀行交不出監管規定的存款準備金，需要向同業拆借，很可能是這些銀行將資金拿去投資，中間有時間差，一時拿不出來。」「反觀歐美銀行對流動性風險的預測十分細致，會預設設定很多情景，如突然加息、突然加存款準備金，或者銀行間突然不肯拆借等。」容顯文坦言，流動性及資產負債管理均是外國銀行做得到，但內地銀行需要改進之處。對于利率市場化及人民幣國際化何時取得突破，他亦指出，與內地銀行體系面對風險的能力(包括利率和匯率風險)息息相關。「如果我是監管者，不會現在推行，因為中國銀行尚未準備好，必須要等銀行的管理水平走到一個階段，面對風險能夠自主，且經歷過一個經濟周期。」他預計，上述過程未必能于未來5年內完成，換言之利率市場化及人民幣走向國際未必能于「十二．五」內實現。

評論：繼惠譽評級后，又有聲音唱空內地銀行股，以前他們都到哪里去了？看來內銀H股未來表現一定不佳，因為他們跟房地產的關系過于緊密，我們應該靜候銀行去房地產化的到來。

港股新聞：

1 統計局︰通脹面對4壓力中央智囊估 兩會后加息機會大

國家統計局局長馬建堂昨表示，今年內地面對商品價格上漲、國內工資上漲、流動性依然較多、農產品市場炒作等4方面通脹壓力，但仍有信心將今年通脹控制在4%的水平。人民銀行前副行長蘇寧則認為，在控制通脹方面，有需要防止固定資產投資增長過度膨脹。有中央智囊人士相信，由于2月份通脹數據超預期，人民銀行可能在兩會過后加息（兩會于今日閉幕）。

評論：通脹壓力加大，從官方數字來看都是出乎預料地高，實質數字就更不用說，因此證券市場聽到的將會是不斷加息與加準備金，但是這個會真正抑制通脹嗎？我表示很懷疑。

2 毛利率跌 比亞迪少賺33%

汽車銷售額增幅未能跟上銷售量，加上競爭加劇令毛利下跌，比亞迪（01211）去年業績按年跌33%至25.23億元（人民幣，下同），不派末期息。收入雖按年上升18.3%至46.6億，但毛利率下跌4個百分點至17.7%，該公司解釋，為市場競爭激烈及產品結構變化所致。2009年汽車銷售大增的比亞迪，勢頭未能于2010年維持。全年汽車銷量為50余萬輛，按年增長約10%，低于全年的60萬輛目標。而且汽車銷售額為215億元，較2009年增加約5.6億元，分部業績卻按年下跌近半至17.4億元。事實上，比亞迪今年1月汽車銷量按年跌15%，2月中公司亦宣布減價。

評論：銷售遠不如理想，加上負債沉重，這個將是困擾比亞迪的主要負面因素，我建議將買入價從35元調整到30元以下，不過從中長線的角度看，公司在低碳經濟的表現還是值得期待的，去巴菲特化成為公司估值是否合理的關鍵。

3 券商估中移增長微 派息分歧

中移動（00941）將于本周三（16日）公布全年業績，券商普遍預期純利僅輕微增長約2%至3%（見表），惟會否增加派息則未見共識，摩根士丹利料派息率微增，瑞銀則稱先決條件是回歸A股。彭博綜合30家券商預測，純利預測中位數為1,197億元（人民幣，下同），較去年上升3.9%。大摩稱，今明兩年中移動的自由現金流有望增長逾15%，在缺乏良好投資機會下，管理層或于派息上變得更進取，預料該公司會將2011年的派息比率，增加2個百分點至45%。

評論：中移動已經徹底從科技龍頭蛻變成一個公用股，股價已經不用寄予厚望。

4求過于供 金價有望見1570美元

國際金價過去十年處于大牛市，金銀業貿易場永遠名譽會長馮志堅認為，內地人民銀行增加印鈔應付經濟發展同時，為減低人民幣升值而令到手上外匯儲備貶值，增持黃金儲備屬合理舉措。由于新增黃金礦藏有限，內地每年消費黃金又增加，他建議當金市調整時，可以建立金、銀好倉，預料黃金每盎斯有望高見1570美元。馮志堅指出，內地缺乏投資渠道，會刺激民眾投資黃金。世界黃金協會遠東區董事鄭良豪表示，國際黃金供求格局長線不易轉變，反而由于金價長期于每盎斯1300至1400美元水平徘徊，當消費者習慣后，飾金的需求將見慢慢恢復增長。不過，暫時仍未見全球第三大飾金市場的美國需求增加。未來發展中國家的通脹問題將成為影響金價的最重要因素，較早前有傳個別大型對沖基金減持黃金ETF，據稱與該等大戶轉持實金有關，實際持倉并無大變化。

評論：黃金和白銀的價格在油價下跌的情況下并未受到沖擊，因為通脹和避險兩種功能始終得到全球投資者的認同，中國的緊縮政策在可見將來不會成為其需求減少的誘因，因為實質負利率會長期存在。

5日核外泄 京能源政策引爭議 官：發展核電決心不變 專家吁三思

日本9級地震大海嘯，最可怕的后患還是核泄漏。中國環保主管官員第一時間表態，稱日本地震核泄漏不影響中國核電發展，在多個界別包括全國人大中引起爭議，中央高層也表示關注，中國「十二五」規劃能源替代計劃應否修正，引起議論。日本大地震后，中國環境保護部副部長張力軍很快表態，說日本地震后的核泄漏事件不會改變中國發展核電的決心和安排。但在他表態后，日本震后核電危機更嚴重，引起全球關注。

評論：今天的核電股一定會受到重創，不過從長遠角度來看，唯一能挑戰化石能源的地位的就是核能，太陽能和風能只能作為輔助的角色，但三種能源在未來都應該看好，道理很簡單，因為中東的亂局不知道何時才能解決。不過核能的發展的確值得深思，然而這次日本核泄漏的一個可能的結果是加速一二代核電設備的更新換代，反而有利于核電設備股。

6羅兵咸中國主管：內銀須改善風險管理

過去5年大型國有銀行陸續上市，為內地金融改革邁出了一大步。展望「十二．五」期間，曾參與了多家內銀重組及上市過程的羅兵咸永道中國金融業主管合伙人容顯文接受本報專訪時坦言，中國銀行業最重要是改善風險管理，為人民幣國際化及開放利率市場作好準備。