隨著越來(lái)越多的內(nèi)地券商入港，香港證券市場(chǎng)的傭金價(jià)格戰(zhàn)也愈演愈烈。不僅一些內(nèi)地中資券商紛紛下調(diào)港股交易傭金，香港本地的一些中小券商也大幅降傭搶客。目前港股市場(chǎng)每單最低交易傭金已出現(xiàn)4.99港元的超低價(jià)，甚至有券商推出了無(wú)限量交易傭金包月計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年港股市場(chǎng)的傭金戰(zhàn)會(huì)繼續(xù)升溫，市場(chǎng)平均傭金率會(huì)繼續(xù)下滑，一些以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利為主的中小券商有可能出現(xiàn)增收不增利、甚至虧損的尷尬局面。

競(jìng)爭(zhēng)加劇 傭金戰(zhàn)愈演愈烈

2003年以前，港股投資者大多通過(guò)委托經(jīng)紀(jì)人方式交易，港交所規(guī)定最低傭金為0.25%。自2003年4月1日起，港交所取消了最低傭金限制，實(shí)行浮動(dòng)傭金制度。多年以來(lái)，各家券商實(shí)際傭金收取標(biāo)準(zhǔn)一般在0.15%至0.25%之間，收費(fèi)高低一般依交易方式和交易額大小而定，通過(guò)電話和經(jīng)紀(jì)人委托下單的傭金率穩(wěn)定在0.25%，而網(wǎng)上交易的傭金率也普遍在0.2%左右，最低收費(fèi)100港元。

不過(guò)，隨著中資券商不斷增多、競(jìng)爭(zhēng)加劇，港股交易傭金率出現(xiàn)松動(dòng)。中國(guó)證券報(bào)記者以投資者的身份咨詢國(guó)信證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)等香港分公司港股客戶經(jīng)理時(shí)發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)一對(duì)外宣稱千分之二點(diǎn)五的傭金率，幾乎都可“下調(diào)”。其中，國(guó)信證券(香港)普通客戶網(wǎng)上交易的傭金率已降為千分之一點(diǎn)五；國(guó)泰君安國(guó)際普通客戶網(wǎng)上交易傭金為0.2%，但達(dá)到100萬(wàn)港元以上最低可降至萬(wàn)分之八。

不少香港本地券商也加入了這場(chǎng)傭金戰(zhàn)的行列，開出了比中資券商更為誘人的傭金價(jià)格來(lái)招攬內(nèi)地散戶，比如，新鴻基證券的網(wǎng)上交易傭金率已降至 0.138%，最低88港元；耀才證券的網(wǎng)上交易傭金率僅為0.0668%，最低收費(fèi)50港元；致富證券的網(wǎng)上交易傭金率已降為0.0675%，最低收費(fèi)僅38港元。還有一家去年新開業(yè)的小券商打出了每筆交易4.99港元的超低價(jià)傭金，甚至推出了888港元無(wú)限量交易的月費(fèi)計(jì)劃來(lái)吸引散戶。

“先是新來(lái)的券商以低傭金來(lái)?yè)寠Z市場(chǎng)份額，因?yàn)榇蠹业目蛻糍Y源高度重合，所以我們不得不迎戰(zhàn)，后來(lái)一些香港本地的中小券商也開始被動(dòng)降傭，亮出了更低的價(jià)錢。”一家中資券商香港分公司的負(fù)責(zé)人無(wú)可奈何地表示，內(nèi)地券商的港股客戶絕大多數(shù)來(lái)自內(nèi)地，內(nèi)地券商相互之間挖角搶客的現(xiàn)象十分普遍。今年， 隨著內(nèi)地券商加速來(lái)港，傭金戰(zhàn)可能還會(huì)升溫。

目前中資券商在香港的陣容已經(jīng)擴(kuò)充至20家，包括中金公司、中信證券、國(guó)泰君安、申銀萬(wàn)國(guó)、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、國(guó)元證券、國(guó)都證券、國(guó)信證券、安信證券、平安證券等14家內(nèi)地券商在香港設(shè)立的分公司，還有中銀國(guó)際、交銀國(guó)際、建銀國(guó)際、工銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際、招銀國(guó)際等6家中資銀行在香港設(shè)立的投資銀行。此外，長(zhǎng)江證券、光大證券、中投證券和銀河證券等四家券商今年也將在香港設(shè)立分公司，還有多家中型券商也在籌劃借港出海。

虧損初現(xiàn) 盲目搶客非上策

在過(guò)去一年中，除摩根士丹利、 高盛和中銀國(guó)際等大型投行在香港仍堅(jiān)持最低千分之二的傭金外，大部分以零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的中資券商和香港本地券商的平均傭金率出現(xiàn)了或多或少的下滑。

以內(nèi)地客戶占比最高的國(guó)泰君安國(guó)際為例，2010年港股市場(chǎng)交易量同比2009年增長(zhǎng)了11%，但國(guó)泰君安國(guó)際的傭金收入不升反降了6.8%。公司副主席兼執(zhí)行總裁閻峰坦言，公司去年的平均傭金率已由0.15%下降至0.14%。“這主要是因?yàn)樵谙愀坶_業(yè)的中資證券公司數(shù)量不斷增加，我們?cè)跇I(yè)務(wù)方面面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，短期來(lái)看，傭金戰(zhàn)的趨勢(shì)沒(méi)有停止，未來(lái)傭金率還會(huì)繼續(xù)下滑，指望傭金收入大漲恐怕是不現(xiàn)實(shí)的，利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力主要看孖展(融資融券)和投行業(yè)務(wù)。”

與已在香港經(jīng)營(yíng)了十多年、家底殷實(shí)的國(guó)泰君安國(guó)際相比，許多新來(lái)者和小券商因此付出的代價(jià)明顯更為慘烈。有業(yè)內(nèi)人士透露，在降傭潮下，一些香港本地的小型券商已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，去年新進(jìn)入香港的一家內(nèi)地券商已出現(xiàn)4000多萬(wàn)港元的虧損。

“香港的證券市場(chǎng)與內(nèi)地市場(chǎng)差別很大，不能照搬國(guó)內(nèi)證券公司降傭搶客的經(jīng)驗(yàn)。”招商證券(香港)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，在香港開證券行，租金和人力成本都遠(yuǎn)高過(guò)內(nèi)地，經(jīng)紀(jì)人一般要分走傭金的50%以上，而港股的日均交易量不足700億港元，又遠(yuǎn)低于A股日均2000億人民幣的交易量，因此香港證券公司的盈虧平衡點(diǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)地證券公司，盲目打傭金戰(zhàn)很可能陷入虧損的境地。

香港的金融市場(chǎng)采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行和券商都可以參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)。而且，在香港開設(shè)證券公司的門檻并不高，只需要兩位通過(guò)相關(guān)考試的負(fù)責(zé)人和 500萬(wàn)港幣的營(yíng)運(yùn)資金就可以成立一間證券公司。因此，香港目前大大小小的證券交易參與者接近500家，大到專做國(guó)際機(jī)構(gòu)客戶生意的高盛、美林和匯豐、渣打等國(guó)際銀行，小到只有一間街鋪門面做街坊生意的夫妻老婆店，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。

此外，香港證券市場(chǎng)是一個(gè)完全開放的市場(chǎng)，監(jiān)管者對(duì)投資者開戶沒(méi)有限制，一位投資者可以同時(shí)在多家券商或銀行開立賬戶進(jìn)行交易。“這跟內(nèi)地A股滬市交易只能指定一家券商有很大區(qū)別，一些對(duì)傭金敏感的散戶可能會(huì)開多個(gè)港股賬戶，看誰(shuí)的傭金低就去哪里交易。所以，傭金戰(zhàn)搶來(lái)的低端客戶十分不穩(wěn)定，很難成為你的長(zhǎng)期客戶。”一位不愿透露姓名的中資券商負(fù)責(zé)人用了一句形象的比喻說(shuō)，“如果把內(nèi)地闖紅燈的經(jīng)驗(yàn)?zāi)玫较愀蹃?lái)超車，恐怕是要吃苦頭的。”

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中銀國(guó)際控股副執(zhí)行總裁謝涌海認(rèn)為，在香港打傭金戰(zhàn)無(wú)異于飲鴆止渴，是一種非常不明智的短視行為。“內(nèi)地有13億人口的潛在大市場(chǎng)，海外也有大量的基金有意投資中國(guó)，中資券商應(yīng)該練好內(nèi)功，從國(guó)內(nèi)國(guó)際兩大市場(chǎng)上去吸引新客戶，而不是琢磨怎么挖別人的客戶。”