今日香港股市重要新聞點評。

1 亞股紛急挫恒指再尋支持 券商對大市審慎

美國上周五公布的非農業就業職位再令市場失望，料將拖累港股低開。券商估計，內地本周五起公布的5月份宏觀數據，亦將無法安撫市場。恒生指數最近兩次在跌近俗稱“牛熊分界線”的250天移動平均線時，均能止跌反彈，料恒指仍以250天線為強力支持（上周五處22575點）。

美銀美林估計，內地由6月10日至14日公布的5月份數據，亦將無法安撫市場。該行估計，5月份工業生產和出口增長均出現回落，但零售銷售增長可能出現溫和反彈。通脹方面，居民消費價格（CPI）通脹估計由4月的5.3%升至5.4%，全國工業品出廠價格（PPI）升幅則可能由4月的6.8%降至6.5%。

市場評估中國經濟硬著陸和出現滯脹的風險上升，但美銀美林估計，中國的放緩幅度只會是溫和，增長由首季的9.7%降至第四季約9%。

中金、匯豐、巴克萊和蘇格蘭皇家銀行（RBS）等最近都曾將目前市況與一年前相提并論（見圖）。巴克萊資本的最新報告指出，在不到一年以前，全球經濟也像現在一般放緩，當時“超級寬松”貨幣和財政政策效應和庫存推動的反彈減退，但其后市場憧憬美國第二輪量化寬松政策（QE2）推出，挽回市場信心和消費開支，其時市場對邊緣歐洲的關注亦使人相信，新興市場將推延緊縮政策。

但巴克萊相信，股市仍難以預期會有強勁反彈，逆周期財政刺激的空間已較一年前收窄，目前華府債務上限僵局，便可能發展成自愿或非自愿財政收緊。該行指，美國貨幣政策無疑可填補缺口，但“除非經濟大幅轉弱，儲局新一輪寬松行動是絕不可能。”

野村國際的資金流向統計顯示，在5月26日至6月1日一周，中國基金錄得1.29億美元資金凈流入，為5星期內首次，香港基金亦錄得1.07億美元凈流入。追蹤全球傳統基金和另類基金15萬億美元資產動向的EPFR指，同期股票基金和債券基金4星期以來首次一同錄得凈流入，資金流出貨幣市場基金。

評論：美國就業數據不佳至端午假期中美股連續下挫，料拖累港股本周表現。而鑒于目前美國QE3政策出臺希望仍低，不排除美股繼續下挫以迫使美聯儲推新量寬政策可能性，加上市場對本周國內將出臺的國內5月經濟數據亦存憂慮，及對內地加息的擔憂，本周港股下行壓力較大，投資者需謹慎。

2 “中投三寶”股價低殘 動作頻頻

之前沽壓嚴重的“中投三寶”，其中旭光高新材料（067）和保利協鑫（3800），昨天相繼公布新收購，冀望刺激股價。旭光表示，通過旗下子公司四川川眉特種芒硝，以3.2億元（人民幣．下同），收購同業四川應林企業。凱基證券營運總裁鄺民彬指出，“中投三寶”在中投入股的消息刺激下累積升幅不少，已反映盈利前景，現時處于整固階段。

過去一個月，獲中投“眷顧”的旭光、保利協鑫和中芯國際（981），先后遭基金“洗倉”，三家公司的股價自5月11日創近期新高后，至今分別累積下跌36.28%、41.41%和40%。

旭光公布兩項收購，其中旗下間接全資附屬公司四川川眉與四川應林訂立框架協議，前者將以3.2億元購入四川應林，當中2億元以現金支付，其余1.2億元將通過向四川應林發行旭光的可換股票據支付，每股兌換價為3.515港元，約等于過去十個交易日平均收市價溢價5%，或上周收市價3.28港元的溢價7.16%。

換股股份合共4096.7萬股，相等于已發行股本0.75%，以及已擴大后股0.74%。如果有關股份悉數兌換，集團大股東索郎多吉及其一致行動人士的持股量，將由目前59.07%，攤薄至58.63%。收購完成后，四川應林將成為四川川眉的全資子公司。

至于另一項收購是，集團將斥資7153萬美元（約5.56億港元），向安誠控股購入中國高分子新材料約4.77%已發行股本，完成后，中國高分子將成為集團全資子公司，而集團將變相引入安誠為股東。

此外，保利協鑫公布，旗下的保利協鑫（蘇州）新能源，與金保利新能源（686．前稱太益控股）合資在泉州建立產能300兆瓦的硅片廠。然而，兩家公司都沒有透露項目的投資額、持股比例、投產時間等詳情。

評論：中投入股的三家港股上市公司近期的大幅下挫，一方面是對前期股價大漲的估值修復，另一方面亦有行業基本面變化原因。如業績較佳的保利協鑫本次股價的大幅下調，主要原因就是由于近期太陽能多晶硅及硅片的大幅下挫，帶動市場對其盈利預期減弱而引發的沽壓集中釋放。雖然短期看太陽能市場銷售仍難言好轉，但鑒于太陽能行業的整體發展潛力仍大，及經過近期大幅調整后保利協鑫股價已相對合理，其已具有中長期投資機會。

3 PRADA 27倍P/E招股 貴絕名牌

首家來港上市的意大利奢侈品牌PRADA（1913），昨日開始接受大戶投資者“入飛”，據承銷團消息稱，初步反應頗為理想，其中一家承銷商已獲足額認購。不過，有基金經埋認為，PRADA招股價介乎36.5至48元，若以上限定價，對應2011預測市盈率高達27.7倍，遠高于其它歐美同業，可謂貴絕名牌界。

旗下擁有LV品牌并在法國上市的的LVMH、在英國上市的BURBERRY、美國上市的COACH以及GUCCI的母公司PPR等，現時在當地的估值都較PRADA為低，大部分2011年的預測市盈率僅在14至21倍之間，由此可見PRADA溢價之高。

按日程表，PRADA明天將在四季酒店舉行時裝展兼投資者推介會，下周一（13日）開始正式在港公開發售。下周五（17日）定價，6月24日掛牌，保薦人為里昂及高盛。PRADA招股書中透露，集資所得款項中75%用于在未來12至18個月擴充直營店，15%用于償還銀行貸款，其余則作一般營運資金。

評論：在近期大市偏弱的市場下，PRADA雖然所處的奢侈品消費行業對投資者較具吸引力，但考慮其集資額較大、估值偏高等因素影響，建議偏謹慎。

4 中央鼓勵小企貸款 內銀得益

中資銀行股上周受加息、中央推進地方融資平臺貸款清理工作，及美國銀行可能減持建行（00939）股份等消息重挫，但內地媒體昨報道，銀監會最近頒布多項鼓勵發放小企業貸款的措施，券商相信利好內銀股。

根據《中國證券報》報道，銀監會最近向銀行下發《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》（下稱《通知》），實施多項鼓勵小企業貸款的措施，包括容許銀行計算資本充足率時，對小企業貸款采用較低風險權重；計算存貸比時，對銀行發行金融債所對應的小企業貸款，可不納入存貸比考核范圍；及對連續兩年實現小企業貸款投放增速不低于全部貸款，積極支持其增設分支機構。

評論：在普遍擔憂中國經濟增速減弱的背景下，內銀股面臨的房地產貸款、地方融資平臺等風險為市場所重點關注。中央鼓勵小企貸款雖然利好內銀股，但整體看恐難吃撐其股價有較佳表現。

5 基金捧商品 期銅好倉倍增

環球多國連串疲弱的經濟數據，令大宗商品上月表現失色，但最新數據顯示，對沖基金等大型機構投資者于上月底已回流商品市場，令相關的好倉合約數目增至4周高位，尤以期銅的升幅最為強勁。

彭博社整合官方公布的數據顯示，截至5月31日為止的1周，18種商品的好倉期貨及期權合約數目升至126萬張，升幅達7.3%，創出5月3日以來的新高，期銅更獲增持逾倍。此外，標準普爾的高盛商品現貨指數亦連升4周，主因歐亞國家天災頻仍，令農作物產量受損。

Permanent Portfolio Funds總裁兼投資組合經理Michael Cuggino表示：“目前環球經濟活動錄得合理的增幅，有關增幅帶動供求預期，加上美元持續疲弱，大概就是資金再次流進商品的主要原因。”

評論：近期商品期貨價格的上漲固然有亞歐天災的原因，但更為重要的原因是在目前全球經濟復蘇全面放緩的趨勢下，全球貨幣量寬政策難于輕言退出，市場預期世界金融市場的流動性泛濫將再次推高商品價格。

6 東電憂除牌暴瀉 日股看淡

東京電力昨日創歷來最大單日跌幅，加上菅直人政權不穩或令評級機構有所動作，以及美國上周五令人失望的就業報告，日本股市兩個半月來首次失守9400點這個關鍵支持位，后市未許樂觀。

日股急挫主要受東電暴跌拖累，日經指數連跌3個交易日，昨收報9380點，跌1.18%，不但跌穿大地震后日經第二次反彈的裂口位置，亦跌破近期日股橫行區間下方。有技術分析員稱，日經或在6月底開始新一輪反彈，但之前要再下試8800點水平。

此外，東證指數亦下跌8.58點，至807.99，跌幅1.05%，同為3月中以來低位。

近月深受福島核危機困擾的東電，昨日暴挫主因東京證券交易所主席齊藤敦表示，東電應效法日本航空申請破產保護，引起市場對東電除牌的疑慮，令其股價暴跌26%，收報206日圓，創歷來最大單日跌幅。

評論：在發生如此大的核泄漏事故后，在東電所需面巨額賠償面前，即使其不宣布破產，市場對其投資興趣也不會太高。