6月10日晚間中美歐等國發布的利好消息似乎并未提升香港中小公司面臨的低迷市況。
自四月開始，香港恒指已在19000點至20000點的狹小空間內持續盤整，對于藍籌股而言，盤整不過是箱體內波動的游戲，以匯豐控股（00005.HK）為例，70港元似乎已成為強大的支撐，即使是在香港市場偶遇挫折，匯豐控股也能借美國的ADR（預托證券）或英國的正股飆升而轉危為安。一個星期前，投資者還在擔心港交所（00388.HK）跌破120港元會引發港股海嘯，如今港交所又穩穩地站在120港元大關之上。
不過，許多中小盤的細價港股可就沒有這么幸運了。0.01港元是這些細價股的生死大關，按照港交所的規定，低于0.01港元，公司將退市。然而，在這個漫長的夏季中，它們卻朝著這個方向墜落。于是，不知不覺中，2008年的一幕再次重演，近期已有不少細價股施展“合股”財技自救。
“合股是合法的，對上市公司而言，有很多好處，如果公司有集資需求，合股后的配股一般可以籌到更多的錢，但對散戶而言，合股后再配股，往往會招致巨大虧損。”一位香港基金經理告訴理財周報記者，即使是像他那樣有經驗的專業投資者，也曾在合股中蒙受虧損。
“但是，這是沒有辦法的辦法，如果不愿公司股價繼續低殘，讓投資者有交易欲望，一個選擇就是合股。”上述基金經理稱，這也顯示市道并沒有想象中般樂觀。
香港市場兩難困局
不過，如果僅僅從香港市場的資金流，并不會看到市場的窘態。繼香港三大發鈔行渣打銀行高管表示資金并未離開香港后，香港金管局周四披露，港元兌美元匯率再次升破7.79，而人民幣兌港元的現匯價則跌至0.8772，顯示不僅是歐美，還是內地市場，都有資金留入香港。
香港券商第一上海的分析師告訴理財周報記者，港元兌美元升值可能與中國農業銀行下月在港IPO有關，這一IPO規模約1000億港元，有意參與IPO的機構和個人都已開始籌措港元資金，由此拉升港匯。
甚至本周內重演的“科網股”拋售潮也被視為與此有關。
自6月4日開始，香港的藍籌科技股騰訊控股(00700.HK)連跌4個交易日，至6月10日已創出127港元的今年最低價。同時，騰訊控股的權證占所有權證的總體成交比重也由6月7日的1.8%升至6月9日的6.3%。
耐人尋味的是，麥格理證券提供的數據還顯示，當騰訊股價持續下跌期間，流向騰訊認購證的資金卻明顯增加，從6月7日的85.6萬港元增至6月9日的2642萬港元，但是，認沽證的資金也有增加，兩者的街貨量都同步上升。與此同時，另兩只科網股阿里巴巴（01688.HK）和聯想集團（00992.HK）受騰訊下跌拖累，也大幅回落。目前市場上阿里巴巴的認購證已不足20只。
匯業證券財經研究部主管熊麗萍認為，雖然港股周五的反彈比較凌厲，但港股應仍是維持上落格局，應該看到的是，恒指的徘徊區間在19000點至20000點，20000點阻力非常大，雖然周四消息較好，但面對許多不明朗因素，港股的成交量依舊低迷，證明投資者進場欲望不強，對港股走勢應保持謹慎。
細價股乘機“合股”
對于那些面臨考驗的細價股而言，如何在低迷的市況中保持公司的融資功能是非常重要的事。“合股”是其中一個不錯的選擇。
6月9日，中國置業投資（00736.HK）宣布合股消息，建議5合1，生效后每手買賣單位由5000股改為10000股。雖然這一合股建議需要公司的特別股東大會通過后方能成功，但股價應聲而落，從0.053港元直跌至0.039港元，跌幅超過25%。
事實上，自去年8月開始，中國置業投資已多次配股集資，今年3月下旬以先舊后新方式配售5.1億股，另配售9000萬股新股，每股配售價0.084港元，5月下旬，公司再度以先舊后新方式配售5億股，不過配售價已跌至0.055港元。配售所得款項用于增持公司計劃收購的克什克騰旗大地礦業。
這只是眾多合股公司中的一例。廣發香港銷售部銷售董事陳峰對理財周報記者說，香港市場中這種情況在大市回落時特別常見。“合股對公司有利，因為合股后市場上將出現非常多的碎股，碎股的價錢遠遠低于正常的股價，公司收集后，可以賺一筆，而更重要的是，合股后，更有利于公司未來的配股，譬如公司原股價每股0.1港元，配售1億股才能籌集1000萬港元，但10股合1股后，每股1港元，配售1億股就能籌1億港元。”
不過，這對散戶來說，并沒有什么好處，除了碎股的損失外，往往合股后短期內股價會繼續下跌，散戶還要承擔股價繼續縮水的損失，因此，一些合股的公司會給予投資者補償。例如去年3月鄭州燃氣（03928.HK）為了在A股上市而將其每股面值0.1港元的股票10合1時就宣布，落實發行A股后將派發每股0.08港元的特別股息。
更多的公司并不會選擇給予投資者補償，例如頗喜愛財技的永安旅游（01189.HK），2008年就采取過1配4的方式供股集資，去年又采取先20股合1股，之后再以1股供5股，供股價大幅折讓82%的方式集資，導致股價大跳水。散戶們瘋狂出逃。與合股相比，另一種拉抬股價的方式更受投資者歡迎，那就是重大收購。以福邦控股（01041.HK）為例，每當公司跌近0.01港元時，公司就會宣布重大的收購消息，令公司股價轉危為安。
部分基金經理出手
雖然合股的公司有較大風險，但也有經驗足夠豐富的投資者逆流而上，前期港市上最大的黑馬意馬國際（00585.HK）就是一例。今年2月，意馬國際先將股份10合1，再按1股供4股的方式配股，但是，由于有“紅籌之父”的梁伯韜入股兼做主席，該股創造了合股前飆升800%的奇跡。
及至5月，即使是在大股東之一湯毓銘減持2億多股的情況下，花旗仍繼續增持意馬國際至10%。不過，與機構和大戶相比，散戶則不太幸運，在享受了一番沖浪般的刺激后，很多散戶因為沒有拿捏好進場和出場的時機而虧損。“實際上，通過配股，有些機構的成本往往比散戶見到的低很多。”前述基金經理告訴記者，散戶在介入這些有合股、配股題材的個股時，一定要謹慎。
