里昂中國研究部董事總經理張耀昌表示，該行調低今年恒指的目標，由29,000點降至27,300點，主要因美國經濟復蘇緩慢，同時今年內地的經濟增長也會放慢。至于國指的目標價為15,000點，里昂認為，內地經濟不會“硬著陸”，因經濟增長總體不會低于8%，現時內地零售銷售亦見強勁。惟內地工業生產于第二季回落，此情況值得關注。報告又建議投資者增持內房、煤炭、水泥、消費、網絡及博彩股。

樓價料向下 看淡港地產股

個別板塊方面，他認為，當前本港的樓市受各種因素影響，令成交量縮減，情況料會維持一段長時間，預料樓價最終下跌一至兩成，故該行不看好本港地產股，較看好的則有濠賭股及消費股，例如金沙（1928）及歐舒丹（0973）。該行亦看好神華（1088）及國美（0493）等企業，故給予神華“跑贏大市”評級，國美則為“買入”。

張耀昌相信，內地的通脹于6、7月將見頂，惟第三季仍會處于高位，中線維持5.7%左右水平，到今年12月底，內地通脹率或會降至3.5%。另外，豬肉價格應會于第三季或之前升至最高水平，但內地終能夠有效控制通脹及過剩的流動資金，故出現“硬著陸”的機會不大，一旦內地的收緊政策暫停，對股市的發展也有利。

美或推新刺激方案代替QE3

對于美國會否再次推出量化寬松措施（QE3），里昂認為機會很低，但也會推出其他的刺激經濟方案，代替QE3。至于內地地方政府負債龐大，會否影響中資銀行的質素，張耀昌相信，地方債務能夠控制，當前未見有系統性風險，應該不會令銀行業“塌下來”，中央亦會設法解決。

A股市盈率吸引 將可升20%

他續指，內地A股當前的市值吸引，市盈率僅9至10倍，預料未來6至12個月的市盈率將約11倍的水平，升幅能達20%，與去年的走勢相若，認為增持內地股市會較本港股市更好。內地息口走勢方面，他料今年下半年不會再加息，而未來兩年，中央進入換班交接期，需良好經濟支持，在經濟增長有放緩跡象下，實在沒有再加息的必要。

被問及來港上市的內地企業，稅務優惠已被取消，他指，優惠取消后，股息稅仍有10%優惠，加上當前本港稅率仍低于全球的水平，故認為對H股的影響不大。