1 重要消息牽動神經 港股本周風浪急

美國就業數據零增長的消息震散美股，港股ADR比例指數跌穿二萬點大關，收報19972點，跌1.21%，恒指今早開市難免受到拖累而裂口低開。不過，港股本周能否守住二萬點關口，甚至挑戰20500點的阻力位，還看多個內外因素，包括內地公布上月通脹數據、歐洲議息結果等；有分析認為，本周港股走勢仍然偏淡，波動難免。

本周可算是多事之秋，多項影響大市的數據及消息出臺，周一及周五匯豐及統計局分別公布非制造業PMI指數及8月通脹數據，揭示內地經濟走勢是否健康及貨幣政策會否再繼續收緊；歐洲方面，德國法院周四將就拯救希臘方案是否違憲作出裁決，歐洲央行于同日議息，牽動市場敏感神經。

隨著業績期結束，投資者再度聚焦在外圍經濟走勢。歐洲風雨飄搖，美國就業數字零增長，雙底衰退似乎重臨，上周五歐美股市全線下挫，道指挫2.2%，標普500跌2.5%，港股ADR也跟隨外圍跌穿20000點水平，ADR股份全線下挫，匯控（005）跌1.63%，收報66.06元；中移動（941）跌0.07%，收報78.44元，預料將會拖累恒指今天裂口低開。

評論：美國8月就業零增長，歐債危機再次發酵，上周五外圍股市急挫，港股將再次面臨下挫考驗，恒指20000點告急。雖然市場對于QE3及美國刺激經濟政策的憧憬或對外圍股市有所支持，但考慮美國出臺的經濟刺激政策是否能真正起到提振美國經濟的效果市場尚存疑慮，加上歐洲債務危機日益惡化，國內貨幣緊縮政策中、短期內亦將延續，整體而言港股本周走勢較不樂觀，投資者宜謹慎。

2 內房「借貴利」年息20厘天譽置業獲建銀國際貸款2億

中央透過限購、限貸甚至限漲等多重措施打壓內地過高的樓價，拖累內地房地產開發商嚴重「缺水」，借貸利率日高。內房天譽置業（059）宣布，擬發行債券融資2億元，該批債券獲得大股東余斌抵押股份做擔保，但年利率仍高達20厘。發債所得款項將用于發展廣州洲頭咀項目的注冊資本差額、償還現有貸款及一般營運資金。

天譽昨晚發表通告，披露向建銀國際發行2億元、2年期的20厘有抵押及有擔保債券，每半年支付一次利息。以此計算，天譽每年單是利息開支已達4000萬元，較天譽截至6月底止上半年的收入1891.4萬元還要高，天譽上半年虧損1380萬元。

至于貸款的抵押品方面，主席及大股東余斌把自己及名下公司Grand Cosmos各自持有的全部股份寄存在建銀國際開立的經紀賬戶。余斌現時持有10.58億股，占天譽置業已發行股本71.61%；價值不低于6億元。另外，天譽也會向建銀國際發行認股權證，認購價每股0.7187元，較最后收市價有8.9%溢價，最多可以認購本金1000萬元的股份。

評論：在國內的房地產調控政策效果顯現，及貨幣緊縮政策導致房地產企業資金日益緊張的形勢下，國內房價已現調整趨勢，內地房企處境日益艱難。對于資金緊張的房地產企業而言，如天譽置業發行高息債券融資固然能解短期燃煤之急，但真正能做到緩解內房資金緊張狀況的還在于通過價格政策加快銷售回款，國內房價調整在即。

3 中央監控影子銀行 「缺口」千億計

美國銀行上周落實減持建設銀行（00939），為內銀掃除一項不確定因素，不過人民銀行最近將用作擔保銀行承兌匯票等表外業務的存款納入存款準備金管理，標志央行規管「影子銀行」行動展開。有券商料，將影子銀行的資本和撥備要求與表內業務看齊，可能令內銀的資金缺口以千億元計，或相當于兩至三季盈利。

券商估計，規管影子銀行的措施可能陸續有來，包括剛被納入準備金管理的銀行承兌匯票、信用證和保函在內的表外信貸承諾，截至去年占內銀風險加權資產10%至20%；另非常規貸款的委托貸款和信托貸款，亦相當于貸款約8%和約2%。按目前監管規定，信貸承諾計入銀行風險加權資產或資本充足比率，但監管規定無對表外信貸承諾要求撥備；委托貸款和信貸貸款則既無資本要求，也無撥備要求。

評論：在當前國內貨幣政策持續從緊的形勢下，民間高息借貸活動極為繁榮，不過在民間高息借貸中蘊含著極大的系統性風險，不可不防。而「影子銀行」業務是民間借貸的重要資金來源，央行加緊對其監管，更多的是從風險控制上考慮。對于內銀股而言，央行規管「影子銀行」行動對于其息差影響極大，將對其業績產生負面影響，投資內銀股中、短期仍需謹慎。

4 恒指今推外企指數

海外企業來港上市成風，今年至今，多間外企包括一些國際品牌，已成功登陸港交所（388）。屈指一數，已有十多間外企曾表示有意來港上市。有見及此，恒生指數公司今天正式推出恒生外國公司綜合指數以及恒生環球綜合指數，讓散戶捕捉外企表現。

近年本港成為不少外企上市主要根據地，不少更為國際知名品牌，包括今年上市的PRADA（1913）及新秀麗（1910）等。不過股價走勢表現各異，截至上周五止，PRADA收報42.05元，較招股價39.5元升6.46%；而新秀麗則收報13.88元，較招股價14.5元跌4.28%。

即使英超曼聯改投星交所懷抱，但許多著名品牌來港上市的決心并未改變。據時尚品牌COACH早前所言，該公司決意不集資不發股，以香港預托證券（HDR）形式來港上市。市場消息稱，名車制造商法拉利、Aston Martin也積極籌備來港上市中。

評論：外企指數將反應在港上市海外企業的整體走勢，有利于投資者更好的把握于港上市的海外企業的走勢變化，須密切留意。

5 天能力拓電動車電池產能

下半年起，內地推行低速純電動車試點辦法的城市，數目有增加趨勢。天能動力（00819）主席張天任指，擬在明年首季前，將鉛酸電動汽車電池的產能，比現時提升逾4倍至逾5億元人民幣產值，期望捕捉正在提升的市場需求。

張天任表示，截至現時已「完成與73家新能源或特種汽車企業建立合作關系，主要包括奇瑞、東風汽車集團、山東的時風及康迪等車企。」

過去，中央政府只推出了有關鋰電池及節能汽車如混合動力汽車的補貼辦法，而今年起，地方政府補貼不再單一付予鋰電池制式的電動車，也新增予鉛酸低速汽車的補貼。

評論：天能大力拓展電動車電池產能，在方向上是毋庸置疑的。不過天能的拓產舉動尚有兩點風險，一是由于當前中國新能源汽車政策遲遲難產，新能源汽車銷售遲遲難于放量，天能選擇這個時點擴產，政策時機上存一定風險。其次，由于天能拓產的主要是鉛酸電池，而未來新能源汽車電池主要將是鋰電池，亦存在技術上的風險。

6 奧巴馬救就業 誓保百萬職位促延長運輸撥款 周四推振興方案

美國上月職位零增長，顯示經濟再陷衰退的風險有增無減�？偨y奧巴馬（Barack Obama）周四公布新一輪刺激經濟方案，為保就業，他已向商界讓步，暫撤一項環保草案；另一方面，他呼吁國會延長運輸撥款法案，以保住100萬個建造業職位。

這條運輸撥款法案將在本月底屆滿，對于這條法案，奧巴馬極其重視，在上周六發表的每周電臺國情咨文，警告若這法案不獲延長，將令美國的基建業以至整體經濟陷入災難。

雖然共和黨聲稱會支持法案，但奧巴馬擔心共和黨會重施故伎，一如在商討國家債務上限時，采取拖延戰術，以此打擊奧巴馬管治。

評論：對于周四奧巴馬的新一輪刺激經濟方案，現時不宜過度樂觀。一方面，新的經濟刺激方案，究竟實際能起到多大效果尚存疑慮；另一方面，兩黨在國會之中的糾葛，亦將為新方案通過增添變數。