1 外圍利好頻傳 港股添動力券商仍憂中資股 盈利下調接踵來

市場揣測中國可能在未來數月放松銀根，美國民主黨放風總統奧巴馬可能在周四的國會演講中，公布3,000億美元創造就業方案，均為港股加添動力。恒生指數昨重越2萬點，以接近全日高位的20048點收市，升337點或1.71%，一舉收復10天和20天線，但主板維持654億元淡靜成交。券商估計，恒指現以20504點為初步阻力。

本港時間昨晚11時30分，匯豐控股（00005）在美國掛牌的預托證券（ADR）折算報65港元，較本港收市價64.6元高0.4元；中國移動（00941）ADR折算報79.3港元，較港收市價80.9元低1.6元。

中資股中期業績縱然對投資者有所交代，但盈利預測下調隨經濟預測下調接踵而來。匯豐證券的研究指出，盈利預測上調動力已于去年底見頂，正好是央行密集加息和上調存款準備金率的開始，反映企業盈利與貨幣供應的密切關系。

評論：德法院裁定政府注資援歐基金合法，歐債危機暫現緩解；美國憧憬奧巴馬今日將宣布3,000億美元創造就業方案；加上中國亦出現將放松宏調傳聞。受外圍市場的利好消息帶動，昨日恒指已重回20000點之上，后市望繼續反彈。唯歐債危機只不過是稍見緩解，后市隨時有可能反復，奧巴馬的新創造就業方案效果仍存疑，短期內國內放松宏調可能性也不高，相關利好消息影響時間料相對有限，投資者仍需謹慎。

2 匯豐3年炒3000人 歷來最大裁員

港最大雇主之一的香港上海匯豐銀行，為配合集團控制成本策略，突然宣布計劃未來3年大幅削減約3000個香港的職位，約占本港員工總數2.9萬人（包括恒生〔011〕）的10.34%，最受影響的是后勤部門。這是匯豐香港有史以來最大規模的裁員精簡行動。

雇員和工會團體批評匯豐在有龐大盈利下仍計劃裁員，除打擊士氣外，亦擔心其它銀行仿效。署理財政司司長陳家強表示關注，希望匯豐將對香港的影響減至最低。

不過，有分析員認為，匯豐削減成本開支方向正確，但未必會有立竿見影的效果。截至昨晚12時，匯控（005）在倫敦的股價報65.31元，較本港昨天收市價升1.1%。

評論：匯豐計劃于港大幅裁員3000人，雖然從上市公司角度來看，匯豐裁員以消減成本，將有利于其競爭力的提高，加強其抵御全球經濟衰退風險的能力。但匯豐在港如此大幅度的裁員，對于公司員工士氣的打擊，以及外部對于匯豐經營狀況的判斷皆將產生不小的負面影響，匯豐裁員可謂是雙刃劍。

3 揣測松銀根 內銀全線彈

市場昨揣測內地可能在未來數月放松銀根，內銀股應聲反彈。券商對人行將如何紓緩銀根緊縮壓力莫衷一是，但傾向認為，下半年貨幣環境仍有利內銀的貸款議價能力提升，但若央行未能放水，平臺債和中小企財困會對內銀構成重壓。

美銀美林昨指，若央行現在便調減存款準備金率，所發放放松銀根的訊號過于強烈。但該行相信，央行有機會調降部分或中型內銀的存款準備金率，以此支持中小企融資，而由于中小銀行是銀行間市場的凈拆入行，從而也可遏抑拆息升勢。

央行已重啟7天回購操作，以此向市場注入資金，美銀美林不排除，央行亦可能一如傳聞，部分內銀的差別準備金率9月5日到期后不再延續。匯豐則估計，自央行將保證金存款納入準備金管理后，年內將再無加息或上調準備金率行動。

評論：市場對于國內將放松宏調的憧憬持續升溫，導致昨日國內A股及香港上市的內銀股全線反彈。前期人行調整準備金存款的計算范圍，凍結約9000億人民幣，即使下調存款準備金率亦更多的是對過度從緊政策的修復，不能理解為宏調政策的轉向。更不必說，在當前國內通脹壓力仍然極大的背景下，央行短期下調村準率的可能性實在不大。

4 傳RQFII試點額度 8成須買債

RQFII（境外人民幣透過本港中資機構投資內地市場）政策即將推出，內地傳媒昨引述人民銀行負責人表示，試點初期，額度的80%須投資于債券市場，并會從境內市場較熟悉的境內基金及證券公司的在港子公司做起。

證監會署理行政總裁張灼華昨在一論壇上表示，已于近日向中證監等部委了解計劃詳情，并相信200億元人民幣為理想的起步點。

張灼華指出，在李克強訪港后一周，證監會已派員北上，與內地商討RQFII計劃，初步預期額度將授予由證監會持牌人設立、在港注冊及管理的公募基金，而申請程序將與一般QFII相同。

評論：將RQFII初期額度主要限制于投資于債券市場，符合國內歷來在政策上的謹慎做法，屬預期之內。相信隨著RQFII的順利推進，國內將逐漸放松管制。而尼日利亞央行宣布將外匯儲備投放于人民幣資產，更是標志著人民幣國際化進程獲得進展，表明人民幣國際化正穩步推進。

5 內地港口吞吐量 乍現復蘇

券商瑞信及高盛指，8月份內地港口吞吐量略有好轉，港口股股價即獲支持，其中招商局國際（00144）升3.3%。

兩行昨同時引述數據指，內貿港口表現優于沿海港口。瑞銀昨指，據中國港口協會數據，8月份內地沿海港口的吞吐量按年雖下跌9%，但按月實際升1%，表現好轉。其中以內貿量較多的渤海灣地區的表現跑贏行業，單月吞吐量按年增長12%。

瑞銀認為，8月為行業低谷，預期9月起吞吐量增長勢頭會恢復。該行又指，部分投資者質疑貨運旺季今年不會到臨，但該行的看法不盡相同，認為貨運旺季只是延遲到9月來臨，有信心旺季終將出現。

評論：國內港口吞吐量按月回升，雖然主要增長動力來自內貿港口的貢獻，但該數據亦可表明中國經濟基本情況仍相對較佳，中國經濟“硬著陸”風險不大。

6 歐債風險降 金價曾跌穿1800德援歐合憲 美股一度漲232點

德國法院裁定政府注資援歐基金合法，紓緩市場對歐債危機的憂慮，連同市場憧憬美國推出刺激經濟措施與正面公司消息，重燃市場風險胃納，美元回軟及原油等商品價格上升，金價大瀉4.4%，歐美為首的環球股市顯著反彈。

道指午市曾升232點，本港今晨1時45分（收市前2小時15分），升208點，報11348點；標普500指數升26點，報1191點；歐股全線升，希臘股市升8%，成歐股升幅之冠。美債回落，10年美債孳息從1.98厘回升至2.06厘；量度恐慌情緒的芝加哥VIX驚慌指數回落8.4%至33.88。美國聯儲局褐皮書表示，經濟續以溫和速度增長，但部分地區的活動轉弱，儲局12個轄區中，有7個的經濟評估比上次差。美股在褐皮書公布后保持升勢。

評論：在多重利好消息的刺激下，導致昨晚歐美股市全線反彈，不過鑒于現時的多數利好消息，均存較大的變數，投資者切忌盲目樂觀。如奧巴馬今日將宣布的新的創造就業計劃，其實際效果就飽受市場質疑，3000億美元料將過半花費在延長消減薪俸稅和延長失業救濟金上，這些政策皆難真正的改善美就業狀況。