1議息乏驚喜 美股收市瀉283點

美國聯(lián)邦儲備局于本港時間今晨2時15分，結(jié)束今年第6次議息會議，宣布在2012年6月底前購買4,000億美元6年至30年的債券，同時會沽出同額的3年或更短期債券；而機構(gòu)債券及按揭抵押債券的回籠資金，會用于再購買按揭抵押債券，異常低息率政策仍會維持至最少2013年年中。

儲局議息聲明乏驚喜，美股跌勢加劇，本港時間今晨4時，跌283點，報11124點；標普500指數(shù)跌35點，報1166點。量度歐股表現(xiàn)的Stoxx600指數(shù)跌1.4%，英法德股收市跌1.4%至2.5%。美債上升，10年債息從1.93厘降至1.867厘。

儲局指，經(jīng)濟增長仍然緩慢，近期數(shù)據(jù)顯示整體勞工市場持續(xù)疲弱，失業(yè)率則仍然高企。儲局預(yù)期復(fù)蘇步伐在未來幾個季度加速，但失業(yè)率只會以緩慢速度下跌至儲局認為配合其兩個工作目標的水平。

此外，經(jīng)濟前景有重大下行風險，包括來自環(huán)球金融市場 的壓力，隨著能源及其它商品價格的升幅引發(fā)的壓力進一步消退，儲局預(yù)期通脹在未來幾季緩和至等同或低于儲局兩個工作目標的水平。

儲局認為，買長債、沽短債除有助支持經(jīng)濟強勁復(fù)蘇及使通脹在一段時間后與儲局兩個工作目標配合，亦會為長期利率帶來下行壓力，協(xié)助使整體金融市場情況更為寬松。另外，儲局會把機構(gòu)債券及按揭抵押債券的回籠資金用于再購買按揭抵押債券，在拍賣國債時仍會繼續(xù)進行以舊債換新債。

以現(xiàn)時經(jīng)濟而言，包括資源使用率處于低水平，以及中期通脹前景受壓，使異常低息率政策仍會維持至最少2013年年中。上次投反對票的三名官員繼續(xù)投反對票，他們并不認為現(xiàn)時需推出額外寬松措施。

評論：美聯(lián)儲議息會議后宣布的經(jīng)濟刺激政策，符合市場預(yù)期，但由于市場之前對其期望過高，美股在結(jié)果出臺后大幅下挫。正如我們之前分析，現(xiàn)時并不是美國推出QE3或類似政策的好時機，一旦美推出QE3而市場并不領(lǐng)情，市場在后市缺乏政策憧憬之下，走勢恐更疲弱。整體而言，目前留給美聯(lián)儲能夠用來刺激經(jīng)濟的政策已不多，美股后市難樂觀。

2 空軍肆虐 港股“升不及外圍跌則更兇”

港股昨走勢反復(fù)，盡管內(nèi)地A股及亞洲股市普遍上揚，但恒生指數(shù)午后隨歐洲股市偏軟再急挫，收報18824點，跌190點或1%。環(huán)球市場充斥避險意識，港股則陷于「升市時不及外圍、跌則跌得更兇」的處境。國企指數(shù)收報9822點，跌93點或0.9%；主板成交657億元。

有券商認為，若儲局未能針對避險情緒對癥下藥，言救市也只是徒然。

有歐資行資深機構(gòu)銷售員明言，除非儲局主席伯南克的議息聲明帶來驚喜，否則只預(yù)期對環(huán)球股市產(chǎn)生中性影響。券商普遍預(yù)期儲局宣布推出新版「扭轉(zhuǎn)操作」（Operation Twist，簡稱OT，即透過購入長年期國債降低長債息率），也不排除可能降低存款準備金付息率。但銷售員質(zhì)疑新一輪救市措施成效，在歐債危機短期內(nèi)難有轉(zhuǎn)機的情況下，估計恒指將維持在低位窄幅上落。

有中資行銷售董事更警告，大戶未見靠邊站，每每在大市走勢向下時，「空軍（造淡活動）」便空群而出。恒指昨低見18698點，距9月14日的即市低位只71點。銷售員估計，一旦恒指跌穿18600點，觸發(fā)衍生工具相關(guān)沽盤涌現(xiàn)，將加大港股跌勢。

港股昨沽空比率達9.4%，沽空額62億元。即月期指收報18726點，跌280點，低水98點，全日成交合約10.48萬張。

評論：美聯(lián)儲議息后公布政策無驚喜，隔夜美股重挫，港股料受拖累。現(xiàn)時，港股明顯陷入對外圍“跟跌不跟漲”的極弱市況之中，空頭勢力占據(jù)明顯上風，在外圍再次下挫的帶動下，港股或再創(chuàng)新低。考慮歐債危機中、短期內(nèi)繼續(xù)發(fā)酵可能性仍高，國內(nèi)在嚴峻的通脹壓力下，新一輪經(jīng)濟刺激措施更多的只是憧憬，港股后市仍需謹慎。

3 小南國避弱市 率先打退堂鼓

一周5新股登場，加上市況飄忽，終有新股決定延遲上市。周二截止公開招股的小南國（新上市編號︰01147），昨宣布因市況波動而擱置上市，亦未有何時重啟的時間表。

有曾參與小南國路演推介的投資者稱，不是公司基本因素有問題，只是市況不就，難以支持新股完成上市。小南國原發(fā)行3億股新股，集資最多7.3億元，已低于年中傳出的集資額近半。

輝立企業(yè)融資主任劉敏初認為，小南國押后上市不足為奇，惟市傳小南國的國際配售與公開發(fā)售已夠飛，擱置上市或因定價不佳。

截至本周二的5個交易日，共有包括小南國等5只新股公開招股，合共集資約40億元，但期內(nèi)恒指卻曾見今年即市新低，平均成交亦只有675億元，均窒礙投資新股的風險胃納。

事實上，股市低迷令新股上市更加艱難。外電報道，原擬10月于新加坡集資10億美元的英超球會曼聯(lián)，亦因應(yīng)市況波動而將上市程序押后。

評論：繼三一重工延長招股后，小南國更是決定擱置上市。反應(yīng)在現(xiàn)時極弱的市況中，新股發(fā)行亦受拖累。對于投資者而言，考慮大市短期仍將維持弱勢，在投資新股時必須保持謹慎，切忌盲目介入。

4 中銀監(jiān)傳查綠城信托融資 公司否認被查

為配合中央調(diào)控樓市政策，中國銀監(jiān)會近日罕有地調(diào)查房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。據(jù)悉，使用信托融資較為頻繁的綠城中國（3900），近日成為被清查的對象，反映以信托為資金主要來源的房地產(chǎn)行業(yè)，可能面臨更大的資金壓力。不過，綠城相關(guān)人士響應(yīng)本報查詢時否認有關(guān)傳聞，指出未有收到銀監(jiān)會任何通知，且一直有按時還款，強調(diào)資金鏈并無出現(xiàn)問題。

路透社引述消息，銀監(jiān)會近日發(fā)文，要求信托公司展開與綠城集團及關(guān)聯(lián)企業(yè)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)情況的調(diào)查。消息人士表示，銀監(jiān)會要求信托公司填寫調(diào)查表，并根據(jù)項目運行情況注明風險判斷。據(jù)悉，銀監(jiān)會是首次對特定房地產(chǎn)公司進行信托業(yè)務(wù)調(diào)查。

綠城相關(guān)人士表示，旗下全部信托都符合規(guī)章審批，并無違法，而且銀監(jiān)會即使調(diào)查，也非只針對該集團。他指出，銀監(jiān)會主要管轄范圍為金融機構(gòu)，每個信托產(chǎn)品也必須經(jīng)過該會審批，相信不會針對單一開發(fā)商進行清查。他稱，即使信托出現(xiàn)問題，銀監(jiān)會也只會懲罰相關(guān)金融機構(gòu)，而非開發(fā)商。

據(jù)綠城中期報告顯示，截至今年6月底止，集團透過信托貸款共籌集33.24億元（人民幣．下同），期內(nèi)涉及信托貸款償還則達到25.04億元，負債比率由去年年底進一步上升31.2個百分點，至163.2%，屬行業(yè)較高的水平。

評論：中銀監(jiān)加緊對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管，將使本已資金較為緊張的房地產(chǎn)企業(yè)資金進一步收緊。而國內(nèi)房地產(chǎn)市場在傳統(tǒng)旺季的九月整體銷售情況不佳，亦使國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張狀況雪上加霜。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)銷售回款壓力日趨增大，后市房地產(chǎn)商降價出貨似乎已成為唯一的選擇，國內(nèi)房地產(chǎn)市場新一輪調(diào)整在即。

5 港銀行英法德貸款占14.5% 金管局警示銀行留意歐債風險

香港銀行持有歐洲債臺高筑的五個經(jīng)濟體系的借貸不多，但對英國、法國及德國銀行的貸款仍共占14.5%，而有關(guān)國家對歐豬五國也有不少的貸款。

金管局提醒銀行，要留意歐債危機潛在擴散風險的影響，以及對資金突然外流的風險保持警惕；同時，亦要留意貸款快速增長，特別是物業(yè)相關(guān)貸款及中國內(nèi)地貸款，所帶來的潛在信貸風險。

金管局的半年報告亦顯示，本港銀行凈息差進一步收窄，由去年第四季的1.26%，收窄至今年第二季的1.19%。按年率計，由首季的1.23%，收窄至第二季的1.21%。

盡管零售銀行上半年稅前盈利較去年下半年增加22.4%，綜合資本充足比率由15.8%升至15.9%，一級資本比率由12.2%升至12.5%，但為了增強抵御外來沖擊的能力，以及為新巴塞爾資本協(xié)議三作好準備，預(yù)料短期內(nèi)或有更多銀行發(fā)行股份，以維持資產(chǎn)增長，實際要視乎全球股市氣氛而定。

評論：繼中資行傳出暫停與歐洲銀行外匯遠期交易后，香港金管局亦出面提醒歐債危機潛在擴散風險。表明在歐債危機愈演愈烈的形勢下，歐豬國違約對于歐洲銀行體系的整體風險正日益為市場重視。

6 大唐合資企17.5億購澳風電項目

內(nèi)地風電行業(yè)遭遇寒冬，中央今年以來幾乎暫停所有風電項目審批，以整頓早前出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩和風電脫網(wǎng)問題，面對國內(nèi)市場遇冷，大唐發(fā)電（991）合資公司斥資2.2億澳元（約17.5億港元）收購澳洲新南威爾士州擬開發(fā)的風電項目。風電股昨天股價普遍受挫。

澳大利亞CBD Energy昨天表示，由大唐掌控的一家風電合資公司已啟動首個澳洲項目，斥資2.2億澳元收購澳大利亞新南威爾士州擬開發(fā)的風電項目。CBD Energy是該合資公司的合作伙伴之一，該合資公司預(yù)計在今年啟動該風場建設(shè)，并計劃2013年完成。

有分析師認為，目前內(nèi)地的風機制造行業(yè)正面臨調(diào)整，預(yù)計價格仍會受壓，而風電場發(fā)展不僅遇到中央回收審批權(quán)而導(dǎo)致的新項目放緩，亦有低電穿越技術(shù)的瓶頸，風電行業(yè)的發(fā)展速度將慢于早前的預(yù)期。大唐昨天股價微跌0.47%，至2.13元；另一風電股中國風電（182）昨天股價下跌8.9%，至0.36元。

評論：對于風電相關(guān)上市公司而言，風機制造企業(yè)受國內(nèi)風電裝機增速大幅減緩影響，市場競爭極為激烈，恐持續(xù)受壓。而風電場運營商雖然受到新項目放緩低電穿越等因素的影響，但其無論從市場競爭還是從資金壓力上來看，均遠優(yōu)于風機制造企業(yè)。同時風電場運營商開拓海外市場的難度亦明顯小于風機制造企業(yè)，大唐合資公司收購澳風電項目即是有益嘗試。