1 和黃32年首派季績 撐股價

第3季EBITDA增31% 瑞信料刺激有限

和記黃埔（00013）32年來首次主動發表第三季營運數據，今年首9個月收益及現金經營溢利（EBITDA）按年分別增25%及37%；市場對整體業績感滿意，惟歐洲零售表現遜預期。歐洲債務危機下，和黃今年一改過注冊香港公司往密實風格，繼上月初主動將投資者推介用資料上載港交所（00388）后，昨日又發表「近期營運數據」。

上次輕輕披露，短短一個月，和黃市值便回升786.5億元，股價累積反彈3成，昨收報72.05元，惟證券商瑞信估計今次難歷史重演。截至本港今晨2時，其在美掛牌的預托證折算報72.65港元，較港收市價高0.6元。瑞信分析員梁啟棠指出，和黃上月初股價較應占資產凈值折讓75%，現已回落至51%，雖然整體EBITDA強勁，但部分行業表現較弱，削減刺激股價的力量，維持目標價103.5元。

評論：和黃少有的披露三季度業績，目的是提振投資者信心。而從和黃公布的業績看，其盈利受歐債危機影響相對不大，料將對其股價有所提振。對于上市公司自愿公布季度業績，雖然會一定程度上增加上市公司財務成本，但此舉將大幅提升上市公司業績的透明度，有利于投資者更好的了解上市公司的運營情況，對于投資者而言利大于弊，希望該注冊美國公司政策未來能夠延續。

2 觀望氣氛濃 港股無升跌

內地今天公布10月份通脹（CPI）數字，再加上意大利國會昨晚投票，為歐債再添不明朗因素，投資者入市意欲低迷，昨天大市成交僅562.7億元，沽空比率低至7%，買賣兩閑下，港股收報19678點，微升0.58，悶局收場。分析員表示，當CPI數字符合市場預期，令市場相信中央有機會放松緊縮政策，港股短期內可望上升最多1000點。

意大利國會投票通過預算報告，但政府在國會恐失去多數支持，歐美股市升勢收斂，港股ADR截至12時半升3點至19681點；匯控（005）跌0.02%，至66.94元，中移動（941）升0.16%，至75.47元。國務院總理溫家寶日前發表要適度適時微調政策的言論，市場視之為放松緊縮政策的前奏；不過，政策放松的力度還要看CPI會否進一步回落，投資者視今日公布的CPI數據為后市指示，令入市意欲低。

評論：恒指連注冊英國公司續三個交易日于20000點之下整固，大市成交亦持續清淡，港股觀望氣氛濃厚，今日將出臺的國內上月經濟數據是市場關注的焦點。而意大利總理貝盧斯科尼承諾在新的預算案獲得通過后就會辭職的消息，提振了市場情緒，美股昨晚繼續上漲，亦將有利于今日港股表現。整體而言，今日在國內最新數據出臺后，恒指能否順勢走出近期盤整格局對于港股后市走勢事關重要，投資者需密切留意。

3 CPI今出爐 A股淡靜成交縮

10月經濟數據 左右政策走向

國家統計局今天公布10月份經濟數據前夕，內地股市連跌兩日，上證指數昨險守2500點，成交持續萎縮，市場觀望氣氛濃厚。有分析指，10月份內地居民消費價格指數（CPI）是否會如預期般顯著回落，將成為左右內地經濟政策是否會趨向寬松，和影響A股走向的關鍵因素。

今天公布的10月份經濟數據，包括社會消費品零售總額、固定資產投資、工業增加值等，而兩項物價數據，即是CPI和反映上游工業價格的工業品出廠價（PPI）是市場的焦點。

評論：國內今年以來CPI的持續高企，大幅制約了國內出臺宏調的政策空間。若今日公布的中國十月通脹數據如預期般有較大幅度回落，在當前國際經濟形勢風雨飄搖，國內宏調現松動的市況下，市場對于國內宏調進一步放松的憧憬望再次升溫，或對中、港股市后市表現有所支撐。而從昨日央行發行的一年期央票利率下調一個基點來看，央行保持市場流動性充裕，貨幣政策微調已初見端倪。

4 「定向寬松」加價有望 德銀薦電股

內地有7個地區自行調升或調整電價后，眾分析均指將在今日公布的物價指數有望回落，令市場憧憬內地調升電價的阻力減少。德銀昨更將5家電力股的評級，全線調升至「買入」。市場憧憬加電費的機會提升，加上券商調升評級，刺激一眾中資電力股股價，包括藍籌華潤電力（00836）、中國電力（02380）和華電國際（01071）普遍升逾7%，而大唐發電（00991）及華能（00902）更瘋狂升17%及11%。德銀昨吁對電力股「加碼」持倉。

該行指，雖然電力股過去曾處于「下調漩渦」中，不過，鑒于5項因素，使該行自09年內首次將以上5家中資電力公司的評級，由「中性」調升至「買入」。

評論：市場對于國內上調電價憧憬升溫，帶動電力股股價大幅上升。鑒于現時國內電荒情況時有發生，國內上調電價，以經濟手段提升發電企業發電熱情可能性較大。而在當前國內宏觀政策將微調的大背景下，料相關針對新興、能源行業的刺激政策將陸續出臺，投資者可密切留意相關行業投資機會。

5 金管局出招 嚴打人幣投機套匯

金管局出重招打擊投機套匯，以確保香港人民幣離岸中心地位。金管局近日罕有地向銀行發通函，澄清銀行就人民幣貿易結算交易與清算行平倉應遵守的規定，并明確指出，若銀行有不符合資格的人民幣持倉，除會被要求拆倉還原外，若屢次違規可能會被暫停清算行平倉活動。市場人士認為，此舉反映金管局希望避免有機構利用離岸及在岸人民幣匯價投機套匯。

金管局提醒銀行要提高警覺，處理人民幣貿易結算時，特別留意是否有跨境商品貿易交易是人為地構建成通過香港或其它地方回流進入內地。

金管局在通函指出，若銀行在一個月內與清算行平倉的凈額共達2億元人民幣或以上，其內部審計或合規部門應審核其十大人民幣跨境商品貿易交易或有關匯款，以確認已遵守規定。銀行并要在每月底后7日內，向金管局提供確認文件。如有需要，該局會進一步核實銀行內部的合規查核是否足夠。

評論：香港加強對于人民幣投機的監管，其目的是更好的確保香港人民幣離岸中心地位，打消中央對于香港人民幣離岸市場將沖擊內地金融市場安全的疑慮。而香港在建設人民幣離岸中心的過程中，如何平衡監管與離岸人民幣交易之間的關系，使之與國內匯率政策相配合，將考驗香港管理層的的智慧。

6 歐銀狂沽貨 歐豬債息飆

「歐豬國」債息狂升，可能與歐洲銀行急于出貨有關，其中法國最大銀行法巴在過去4個月，便因狂沽歐債而造成8.12億歐元損失。不過，歐銀其實別無選擇，一來要符合提高資本的要求，二來亦須減低持有歐債的風險。除了法巴（BNP Paribas）外，英國巴克萊（Barclays）在8月至10月減持手中「歐豬債」31%；德國商業銀行（Commerzbank）今年以來亦減持22%；蘇格蘭皇家銀行（RBS）更會于年底前大減相關國家的主權和地方債多達76%。AlphaValue銀行分析員Christophe Nijdam認為，歐銀的減持行動情有可原，不能責怪法巴或其它銀行。歐洲救市基金沒有足夠財力，在市場大手買入歐債「托市」，故歐銀亦不想冒太大風險，因為不知道歐債危機會否蔓延至意大利或西班牙。