香港股市獲三利好因素撐腰短期不宜過分看空

在隔夜歐美股市大跌的背景下，昨日港股盤中呈現(xiàn)低開高走，最終以微漲收場，顯示短線做空動能有所衰竭。從中長期來看，以下三方面因素或?qū)?STRONG>注冊意大利公司對港股形成有力的支撐，繼續(xù)向下空間已有限：

首先，從技術上看，港股已現(xiàn)超跌。據(jù)統(tǒng)計，自8月份歐債危機惡化以來，恒生指數(shù)和國企指數(shù)的累計跌幅分別高達20%和23%，而同期內(nèi)地上證綜指與美股道瓊斯指數(shù)跌幅僅有11%和7.3%。這個現(xiàn)象通過資金面因素來解釋，美聯(lián)儲實行零利率政策以來，美元已取代日元成為主要的套息交易貨幣，歐債危機的惡化導致美元套息交易平倉潮涌現(xiàn)注冊德國公司，資金回流美元資產(chǎn)，在資本項目方面最為自由的香港市場也就自然成為了“受害者”。然而，追逐高回報的國際熱錢不可能長期滯留于美元資產(chǎn)，一旦風險偏好升溫，資金有可能快速回流香港。

其次，內(nèi)地A股及政策環(huán)境或?qū)Ω酃珊笫行纬奢^強支撐。從政策方面來看，目前內(nèi)地的政策正處于緊縮周期結(jié)束、放松周期還未開啟的階段，此時，只要通脹下行趨勢確立，那么，經(jīng)濟的加速探底并不可怕，市場更為關注的是政策預期；而在此階段，股指的表現(xiàn)就是震蕩筑底，等待趨勢性反轉(zhuǎn)的契機。

最后，美元強勢或告一段落，港股有望擺脫港匯壓制。從2007年以來港幣匯率與恒生指數(shù)走勢對比圖中不難發(fā)現(xiàn)，在多數(shù)情況下二者呈現(xiàn)明顯負相關關系，港股體現(xiàn)出較強的資金市特征。其中2008年10月至2009年10月期間港匯于7.75附近持注冊百慕大公司續(xù)橫行1年。近期港股的走弱很明顯是受到港匯的壓制，而港匯的強弱又主要取決于美元的強弱。那么，美元后市會持續(xù)強勢嗎？答案或許是否定的，因為按照歷史經(jīng)驗，美元只有在三種情況下會持續(xù)走高，分別是美國經(jīng)濟因出現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點而走向繁榮、美聯(lián)儲進入升息周期以及大危機的出現(xiàn)，從目前情況看，這三種情形出現(xiàn)的可能性都很低，而且美元的持續(xù)走強也不注冊汶萊公司符合美國利益。因此，我們預計港匯也將隨著美元的轉(zhuǎn)向而轉(zhuǎn)向，港股或?qū)闹蝎@得支撐。