今日香港股市重要新聞解讀。

1、地方斗中央兩會攤牌？

最近中央和地方就樓市調控你來我往，雖然地方諸侯出招擅自松綁均「屢戰屢敗」，但中央政策威信亦開始受質疑。隨著全國人大、政協「兩會」將在周六揭幕，中央和地方就樓市問題的矛盾勢將擺上枱面，甚至進入攤牌時刻。

近期各地方接連出招，試探中央的底線。[法國主要工商會、行業協會]上海在2月中調整「普通住房」標準，令一些被視作豪宅的單位享有稅務優惠。措施過關后，上海又在上周調整「戶籍居民」標準，變相對外地人炒上海樓開綠燈，結果中央一聲令下就被煞停。

上海地位特殊，既是全國經濟中心，市委書記俞正聲更是「十八大」熱門，地方均關注上海的救市大計能否殺出血路。但在目前的形勢下，有說有地方政府打算依樣畫葫蘆，如今要緩一緩。

評論：地方和中央抗衡的結果應該是不用想的，尤其是在經濟形勢嚴峻的當前，中央制定的政策相對地方的需要來說應該會全面一些，雖然對地方經濟又一定的影響，但是長期來看對整個國內的經濟發展還是有利的。樓市政策短期的反復，讓A股市場陷入冷熱的交鋒，樂觀的預期瞬時被澆熄。投資者只能期待在之后的兩會上會能否傳出對市場有利的消息。

2、四大行2月新貸料僅千多億

外電報道，2月中國四大商業銀行新增貸款仍保持在低位水平的1,000多億元（人民幣‧下同），主要原因是實體經濟對信貸需求下降。

路透社昨日引述兩名業內人士透露，截至上周，工行、建行、農行、中行四大商業銀行的內部交換數據顯示，其2月份新增貸款仍保持在低位水平的1,000多億元，考慮到月末沖貸款因素，四大行當月新增貸款或與1月水平相當。

上述業內人士表示，基于四大銀行新增貸款約占全部金融機構的40%至45%左右，2月金融機構全部新增貸款能與1月基本相當的預期已屬相當樂觀。而新增貸款之所以保持低位，除因多數股份制銀行受制于貸存比例的硬約束外，實體經濟對信貸需求的下降也是主要影響因素。

[法國工商會簡介]國有行人士稱，信貸增長沒有達到外界的預期，經濟實體的需求下降是主要原因，投資下滑、房地產投資和銷售也大幅萎縮，顯示企業和個人對信貸的需求不振。「存款準備金率下調對銀行增加信貸投放有正面作用，月末整體都會沖一沖，但能跟上個月的7,000多億元相當，已經很不錯了。」

評論：信貸規模的上升速度相當緩慢，同期相比更有下降趨勢。原本外圍市場的經濟前景就很不確定，加上內地政府的緊縮政策一時間難以改變，更加令國內的經濟狀況難言樂觀，消費和投資需求減少也成為一種必然。欲令信貸市場重新振作起來，估計在房地產市場的緊縮放松以及消費需求刺激方面還是要下一些功夫。

3、港交所盈利持平派息減1成

港股去年第四季成交縮減，加上為推動多項戰略計劃令營運開支大增，港交所（00388）去年純利微增1%至50.93億元，派發末期息每股2.09元，按年減少一成，為金融海嘯以來首次按年縮減派息。

港交所盈利持平大致符合市場預期，但若扣除新增的沒收無人認領的積存中央結算派息逾1億元，港交所去年盈利實際按年倒退約1%。除著眼營運開支增加外，新項目未實時入帳的資本化部分如何按年攤銷，更為未來數年盈利表現關鍵。

港交所行政總裁李小加表示，為推行戰略計劃，港交所去年已增聘74人，僱員支出增加15%至10.3億元。預料今年亦要多聘請近100人，以應付今年落成的數據中心、場外結算業務及推動其他新業務所需，整體營運開支仍會上升。

港交所「三連霸」續為全球首次招股集資（IPO）金額最多的交易所，但金額從前年4,500億元回落至2,600億元。李小加表示，IPO業務成熟，未來增長有限。

評論：對于港交所的業績結果，投資者只能輕嘆，其實這也正常，2011年的金融市場 在受到歐債危機的沖擊之后，表現的較為低迷，雖然美股有好轉，但是內地A股的疲軟對港股市場形成的影響更大，市場在成交以及新業務的推出方面都會受到阻礙。不過長遠來看，香港作為人民幣離岸中心，以及中央對香港經濟的支持力度加大，這些都會給香港的金融市場帶來益處，而港交所的發展相信也會不錯。

4、QE3暫無望美股軟金價瀉 歐央行次輪放水800銀行借5295億

美國聯儲局主席伯南克（BenBernanke）暗示第三輪量化寬松（QE3）短期無望推出，抵銷歐洲銀行申請低息貸款較預期為多，以及美國經濟增長加快的利好消息，美股由升轉跌，金價勁瀉。

美國去年第四季國內生產總值（GDP）由原先增長2.8%，向上修訂至增長3%，勝預期；雖然庫存增加對GDP貢獻1.88個百分點，仍是經濟增長的主要動力，但扣除商業庫存后，GDP仍由0.8%向上修訂至1.1%，反映復甦愈來愈強，兼有加速之勢，令市場對今季有更大期望。

經濟增長加速，難免降低儲局加推QE3的機會。儲局主席伯南克一連兩日到國會公布半年度貨幣政策報告，指失業率的下跌速度雖較預期為快，但與正常水平仍有一段距離，當局將保持超寬松貨幣政策，惟汽油價格上升將帶來短暫通脹壓力，削弱市民消費力。雖然伯老言論了無新意，但因提及通脹升溫，令市場解讀為QE3短期無望推出，遏抑樂觀的市場氣氛。

評論：市場之所以擔心，是因為對經濟刺激政策的依賴性過強，其實美聯儲之前連續兩次實施的量寬政策，真正能起到一定的作用的只有QE1，之后的影響都很一般。現在的美國經濟復蘇的狀態已經算理想的了，如果還是過于傾向于太多的經濟刺激政策，對于經濟的影響反而不利。因此美聯儲不提QE3或許也是有他的目的所在。

5、希債CDS賠償否最快今裁定

國際掉期與衍生工具協會（ISDA）接受啟動希臘國債信貸違約掉期（CDS）的查詢限期昨日屆滿，假如協會接受申請，最快今日將裁定希債是否違約，會否觸發相關CDS的賠償。

消息指，希債CDS凈值約為32億美元，相關賠償約為23.68億美元。據協會現時條例規定，匿名申請最少需要獲得兩名成員接納，協會才會處理，但如申請人表明身份，則僅需一名成員支持。

今次啟動希債CDS賠償條款爭議的出現，全因希臘政府至今未能與所有私人債權人達成換債協議，計劃引入集體行動條款（CAC），強迫他們接受換債，以免本月20日債務到期時未能贖回而導致違約，惟有關做法或啟動希債CDS賠償條款。

希臘并非首個主權國因債務違約而觸發CDS賠償。早于2001年協會成立前，阿根廷債券亦觸發相關賠償；2009年厄瓜多爾政府亦因未能在30日寬免期內，支付3,060萬美元債息，而觸發CDS賠償。

分析指，由于不少政府認為CDS是投機產品，徒增借貸成本，因此從一開始就狠批產品，更會用盡一切方法阻止構成違約，以免觸發CDS賠償。

另外，歐元集團主席容克（Jean-ClaudeJuncker）日前表示，建議委派歐盟專員到希臘，監督整個經濟改革進程。希臘國會日前通過新方案，進一步緊縮政府開支及削減退休金，冀符合獲次輪援助資格。

評論：此次裁決也是把希臘推向了違約與否的邊緣，一旦裁定需要賠償，也就是證明了希臘已經處于違約狀態。不過事件對金融市場的影響或許有限，投資者關注著的還是希臘貸款的到位問題，如果這方面再出問題，或許整個市場將再次陷入混亂。

6、財政聯盟公投愛爾蘭有危機

愛爾蘭將就歐盟財政聯盟協議舉行公投，盡管總理肯尼（EndaKenny）深信國民將投下贊成票，但反對派揚言將發起反抗行動；如愛爾蘭拒絕簽署條約，未來將無法獲得更多援助。

金融危機后，愛爾蘭人對歐盟的支持度降溫，意味協議不保證在公投中獲得通過；事實上，愛爾蘭對上兩次公投均否決歐盟協議，2008年那次最終需有妥協方案才通過協議。

愛爾蘭1月同意支持協議后，肯尼就此征詢法律意見，得出須就協議進行公投的結論。肯尼日前向國會表示，將安排公投于未來數周內舉行，深信國民會以國家利益為重，通過協議。

都柏林城市大學政治學講師EoinO'Malley表示，這將是個十分緊湊的公投，肯定不會輕易通過協議，政府或試圖宣稱公投否決協議，猶如經濟自殺，以爭取國人投支持票。