今日香港股市重要新聞解讀。

1、伯南克只字不提QE3降溫

[注冊離岸公司]美國聯儲局主席伯南克（BenBernanke）連續第二天到國會交代半年度貨幣政策報告，但他周三對推出進一步寬松措施只字不提，令市場揣測量化寬松（QE）是否已成歷史。

隨著美國經濟持續轉強，失業率緩和，兩輪QE人為地推低息率卻始終無助樓市，加上伯南克重申貨幣政策非萬寧丹，或許QE已成絕響。

雖然有交易員認為伯南克的言論了無新意，又沒有公開否定第三輪量寬（QE3）的可能性，但他周三在眾議院的報告，卻與他以往在國會作證、公開場合演說及儲局會議紀錄的措辭明顯不同。

評論：市場上對QE3的預期其實并沒有想象中強，畢竟有了QE2的前車之鑒以后，QE3能否在當前時期給美國經濟繼續帶來提振還是很難說的。更何況目前美國經濟的復蘇狀態還不錯，也沒有必要在繼續實施QE3，以免過于寬松的環境為通脹提供給了肥沃的土壤。不過在失業率以及房地產市場的回暖方面還是需要多一點刺激。

2、LTRO難再推歐債后市欠樂觀

歐洲央行兩度推出3年期「長期再融資操作」（LTRO），明顯有助降低「歐豬國」債息，但不少分析認為，由于加推機會不大，意味長遠對債市的支持有限，市場很快將重回基本因素，歐債后市未必樂觀。

次輪LTRO周三向800家歐銀合共借出5,295億歐元，法國及西班牙兩國可說率先受惠，如西班牙拍賣2至4年債券，債息均較上次同類拍賣下跌，尤以低于LTRO借款期的2年債，更大跌逾150點子。

不過，目前歐洲債市的景氣，難以保證在未來得以持續；蘇皇分析師指，歐央行明言次輪LTRO為最后一次相同措施，相信市場將重歸基本因素，「歐豬國」的孳息曲線將來亦會缺乏支持，并出現較大差距。

評論：歐元區的緊張趨勢最近不斷的出現緩解跡象，[注冊香港公司]投資者對歐洲經濟的復蘇前景逐漸轉暖，不過，不確定性因素還是存在，雖然歐央行的此輪LTRO操作區的反應相對理想，但是之后能否給整個歐洲市場帶來預期的效果，還不得而知。此外，希臘的問題暫時得到緩解，違約的但是也已經消除，但是其他危機核心國家能否繼續避免同樣的厄運還需觀察。

3、內地PMI勝預期經濟回暖 分析指樓市通脹兩大隱憂

2月份內地官方采購經理指數（PMI）為51%，表現較預期理想，顯示中國經濟呈穩中趨升的態勢。不過有分析指，內地樓市降溫，將拖累中國工業生產和整體投資表現，加上PMI的分項數據亦顯示通脹壓力正在升溫，意味經濟回暖的同時仍存在隱憂。

國家統計局、中國物流與采購聯合會昨日公布，2月份內地官方PMI為51%，略高于市場原先估計的50.9%，較1月份的50.5%上升0.5個百分點，連續3個月位于50%的盛衰分界線上方，亦是5個月以來的新高。

此外，由滙豐編制的2月份中國PMI則為49.6%，略低于調查初值49.7%，但仍高于1月份的48.8%，已是滙豐中國PMI連續3個月回升。

分析指，2月份PMI回升，表明春節后中國企業集中開工，加快生產，采購活動趨于活躍，制造業經濟總體繼續保持穩定增長。中國物流與采購聯合會副會長蔡進表示，從PMI走勢的變化，反映中國經濟已從去年的穩中趨緩、緩中趨穩，再到目前的「穩中趨升」狀態，顯示出中國生產經營趨于活躍。

從PMI分類數據來看，2月份新定單指數為51%，較1月份上升0.6個百分點，顯示制造業新定單量繼續保持增長。而新定單主要來自出口定單，上月新出口定單指數為51.1%，較1月上升4.2個百分點。農業銀行戰略規劃部宏觀分析師付兵濤認為，美國經濟好轉，信心消費有所增強，令外需表現比預期理想。

評論：從PMI數據來看，內地經濟的回暖趨勢確實在穩步加速，但是數據畢竟只是數據，還是有一定的局限性。樓市的緊縮政策給中國經濟增長帶來較為明顯的壓制，當然，如果現在不對樓市調控，那么將來對經濟所形成的影響會更重。此外，樓市回軟，股市不振，估計通脹也難出現明顯的上漲。

4、經濟放緩兩會或減稅促消費

人大政協兩會將在明天開鑼，在定調今年經濟路向「穩中求進」的同時，一連串就金融、稅制等范疇的改革亦如火如荼進行。但正如「穩中求進」的意思，作為中國領導層換屆之年，在主要的財政及貨幣政策上，學者皆預料今屆兩會的調子基本不改，仍將「繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策」，以免影響順利接棒。

此外，中國經濟增速放緩，分析普遍預期，今年兩會的討論重點，將落在支持內需消費的財稅政策之上，金融改革方面未必會取得重大突破。

曾任國際貨幣基金組織(IMF)中國部門負責人的EswarPrasad日前接受《華爾街日報》專訪時指出，在本屆政府余下時間內，溫家寶不希望改革陷入停滯，但很難預計未來幾個月會實施重大的改革措施。

建銀國際經濟研究部聯席董事林樵基預料，今年全國人大會議將專注于經濟結構重組，尤其加強鼓勵農村和促進城市消費，以抵消近期外貿疲弱的影響，并研究于「十二五」期間，啟動經濟結構由傳統工業邁向新興戰略產業的轉型(見表)。

林樵基預計，中央今年上半年將推出更多的扶持性財政政策，包括為低收入家庭提供家電補貼、結構性減稅、新能源汽車補貼等，并相信政府仍有空間削減消費稅，以增強消費者購買力。

評論：消費是經濟增長的推動力之一，消費旺盛說明經濟運行的狀態良好，但是要刺激消費的增長，擴大內需，老百姓所關注的還是收入和支出的比例是否能夠均衡，如果收入抵不上指出，還何談消費的增長。物價水平近些年來持續的攀升，給消費增長帶來的壓力還是不小的，如何改變這些現狀，或許才是根本。

5、房產稅擬全國推京研時間表 樓市難言回暖政策從緊

內地媒體報道，有關部門正加緊研究房產稅全國推廣方案。新華社指，樓市成交上揚難言回暖，調控從緊政策未變。

在樓市調控敏感期，北京、上海、廣州等一線城市近期樓市成交量急速反彈，令樓市回暖預期升溫。據悉，國務院已關注到樓市成交量的「非正常回升」，并下發通知要求住建部開展調控長效機制研究。

《21世紀經濟報道》昨日引述接近決策層知情人士透露，作為樓市調控長效機制手段之一的房產稅，近期財政部與國家稅務總局已被明確要求，結合住建部的個人住房信息系統全國聯網，總結評估重慶、上海兩地徽收房產稅的經驗，盡快給出一個向全國推廣的試點方案時間表。

消息指，盡管全面實施房產稅有著很大的現實阻力，但中央推進的決心仍然堅定。業內人士稱，房產稅在兩會期間將成為提案熱點，全國工商聯房地產商會的兩會提案建議，將聚焦在「房產稅試點改革將與土地出讓金結合」上。

房地產商會的建議稱，房產稅與土地出讓金都是政府財政收入的組成部分，而土地價格高漲是引發高房價根本原因，要發揮好房產稅調控的作用，必須結合土地出讓金制度改革才能真正發揮效果。

評論：一邊說提倡減稅刺激消費，另一邊又在不斷的想各種方法來加稅，結果到底是加稅還是減稅？老百姓所承受的稅種已經很多了，負擔不斷的加重，消費需求又怎么旺盛。房產稅對于購房者又是一筆不小的開支，買房的時候又要斟酌一下了，投機客可以把費用轉嫁，但是剛需買者又該怎么辦，或許只能等待。

6、港股怕資金減速有波幅無升幅？

年初至今新興市場的升浪，主要由歐債危機化解而取得進展，令避險情緒降溫和熱錢流入；如今并無驚喜的歐洲印鈔機再次開動，美國QE3卻未見蹤影，難免令昨天亞洲股滙市場皆弱，熱錢東來動力減慢的警號已響起。

從亞洲貨幣表現，可見市場對未來熱錢的憂心；泰幣跌0.9%，為近5個月以來最大跌幅，馬幣及印尼貨幣走勢亦相若，幸好港滙仍偏強。

自2012年起，一般環球基金的資產配置，在看好亞洲增長，避開歐洲風險的大前提下，紛紛將資金轉戰中資股在內的亞太市場，刺激區內股滙均造好，恒指從而累升16%。

背后當然歸功于資金實盤的推動。據野村的數據，今年以來涌入中資股的資金累積達21.09億美元（約164.5億港元）。然而，在區內股市紛紛錄得龐大升幅后，資金涌入的速度已開始放緩。至昨天，在美國儲局只字不提QE3之下，市場憂慮資金涌入的速度減慢更見加劇。

不過，資金涌入速度減慢，不代表資金流走，令市場完全失去支持力。

事實上，環球基金的資產配置，不像散戶即日鮮，上午買、下午走。由于往往涉及龐大金額，以及滙兌成本，一般以季度檢視。簡言之，年初流入市場的資金，最快可能到季尾才有較大的轉向。