民企近日揭出不同帳目問題，引發席卷市場的信心危機，市場關注作為法定監管機構的證監會執法取向。[注冊離岸公司]

揭示問題 多屬港交所規管

但有熟悉監管法規的消息人士分析，至今揭出的民企問題絕大多數仍在港交所（00388）的規管范圍，在現時監管框架下，證監會難以啟動法定權力展開調查。何況過去民企帳目的調查工作，涉及內地子公司的帳目亦缺乏跨境合作機制，以至調查舉步為艱。

除博士蛙（01698）等個別公司的帳目準確性受質疑外，誠如港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）早前接受訪問時所言，大多民企業績揭示的問題，均為遲延公布業績、核數師未能取得帳目資料、核數師辭職，以及財務表現出乎意料地轉壞等。

上市公司延遲業績公布須按《上市規則》規定停牌，而民企披露核數師辭職及盈利、財務狀況急轉直下后，股價大多急挫。按理監管機構應關注相關民企是否涉及假數問題外，亦應了解公司董事局有否延誤向外披露上述問題，以及有否利用披露前的時間進行內幕交易。

但該名消息人士指出，問題關鍵在于現有適時披露股價敏感資料要求，只為《上市規則》規定，如沒有合理懷疑，涉及違反《證券及期貨條例》下罪行，證監會難以貿然動用法定權力展開調查。

披露資料擬立法 調查門檻降[注冊香港公司]

但隨著披露股價敏感資料要求最快今年內通過立法，消息人士指上市公司不最早披露股價敏感資料即屬違法，證監會依法展開調查的門檻將遠較現時低。盡管證監會就披露股價敏感資料的執法只限民事程序，但消息人士認為，由證監會執行更有阻嚇力，除有罰款等不同罰則外，更重要是不存在訴訟費對商業盈利構成影響的考慮，執法料較港交所取進。

至于個別懷疑帳目有問題的民企，由于控股公司海外注冊，而附屬、聯營公司全在國內，證監會跨境取證調查內地公司帳目極為困難，中國證監會亦難以介入。

[注冊美國公司]但中國證監會副主席姚剛今年1月表明，鼓勵更多內地企業以H股形式來港上市，即公司在內地注冊。如此則通過負責內地核數師監管的中國財政部協助，或較易對內地附屬公司帳目進行查證。