1、六月至今逾百企業發盈警

業績期將至，由6月至今，超過一百多家上市公司公布中期盈利預測，發盈警者占大多數。單計昨天，便有八家企業宣布半年盈利將會大幅倒退，甚至轉盈為虧，其中規模較大的有中海發展（1138）、[注冊英國公司]中國重汽（3808）及中國東方（581），反映中國經濟增速放緩，各行各業均受影響。

近日陸續有公司公布截至今年6月30日的中期業績，其中不少公司為給投資者“打底”，預先公告盈利預測，據本報粗略統計，由6月初至今，有約150家公司發出盈利預告，當中有約三分二的公司發出盈利警告。

昨天發出盈警的公司中，尤以中海發展的情況最令人憂慮，公司在去年的純利雖然按年倒退三成，但仍錄得6.84億元（人民幣．下同）的正回報，但公司在昨天的通告指出，其即將公布的半年凈利潤將會出現虧損，原因是國內外航運市場需求不足，運力供過于求；加上燃油成本上漲所致。

同時，有多家公司無法維持去年增長勢頭，宣布盈利將大幅倒退，去年純利增長近兩成的中國重汽表示，今年國內重卡需求大減，其銷售大受影響；而去年純利大增逾四成，至11.55億元的中國東方則表示，鐵礦成本價急漲，但鋼鐵價格卻因行業競爭受壓，其利潤將顯著減少。

而泰豐（724）及中策（235）則繼續擴大虧損，前者在昨天的盈警公告中表示，公司的電子產品需求下跌，物流服務則因安哥拉項目暫停，以及中信物流表現不佳而繼續虧蝕。

評論：經濟環境差差，內需、出口、投資均呈現疲軟狀態，即便陸續有刺激政策提振，仍不能給經濟帶來有效促進，上市公司的發展遇困，上半年盈利狀況堪憂，中報期來臨，連續的盈警確實讓投資者有些生畏。新一輪的洗禮或將到來。

2、A股ETF反應冷淡 華夏：市場未慣炒人幣股票[注冊BVI公司]

市場期待已久，由華夏基金（香港）發行的本港首只實物A股交易所買賣基金（ETF）剛于周一掛牌，但首兩天的成交金額平均僅約一億多元（人民幣．下同）。市場反應較冷淡，華夏解釋，這與本港市場參與者未習慣以人民幣買賣股票有關，作為發行商，更關注基金的回報。

華夏滬深300 ETF（83188）昨天收報24.3元，比周一上升0.4%，成交金額1.14億元，比周一上升10%。市場原以為實物A股ETF登場后，將削弱合成A股ETF的成交量，但實際情況剛剛相反，例如安碩A50（2823）的成交不跌反升，昨天成交金額達8.37億港元，甚至高于過去一個月的平均每天成交金額。

華夏基金（香港）董事總經理陳怡達接受本報專訪時表示，一直與本港的經紀行交流，人民幣股票與本港人民幣流動性是“雞與雞蛋”的關系，假如投資者認為沒有需要持有人民幣，投資人民幣股票的誘因便較少，并相信經紀行需時習慣買賣人民幣股票。

繼匯賢房托（87001）、恒生人民幣黃金ETF（83168），華夏滬深300ETF是本港第三只人民幣股票。

“這兩天不少經紀行掛單（下買入指令），他們并非五家莊家，證明實物A股ETF不乏投資者歡迎。”他續說，該ETF掛牌前，八家參與證券商（Participating Dealers）可以為自身或客戶按最低15萬個基金單位，合共已認購金額達40億元，接近50億元的“人民幣境外機構投資者”（RQFII）額度上限。

一旦華夏用畢額度，便須向中國證監會申請，否則不能發行新的基金單位，當實物A股ETF的需求持續上升，基金便出現溢價。陳怡達指出，暫未申請額外額度，亦未知審批時間需要多久；不過，隨著實物A股ETF的數目增加，整體溢價將會收窄。

據悉，嘉實國際資產管理、易方達資產管理（香港）及南方東英資產管理，將發行追蹤富時中國A50指數、摩根士丹利資本中國指數，以及中證100指數的實物A股ETF，屆時將于13只合成A股ETF直接競爭。

過去12個月，A股表現未如理想，從中國證監會大力放寬QFII的門檻可見一斑。不少人批評，現在推出A股ETF并非理想時機。陳怡達反駁說：“批出產品是監管機構，我們也很難掌握，就算在市場當旺的時候推出，難道我們要請客戶『炒頂』（高追）？”

身兼華夏滬深300 ETF基金經理的華夏基金（香港）董事賴子健認為，開始時賣得好，到頭來回報欠佳也是徒然。他預期，A股于第三季距離底部不遠，滬深300指數的市盈率約11至12倍，接近2008年金融海嘯后10倍的最低水平。

該行預期第三季內地經濟增長7.7%至7.8%，第四季回升至8.1%。賴子健表示，固定資產投資慢慢回升、通脹壓力逐步紓緩，加上過去兩年內地商品存貨減少，反映實體經濟表現開始改善。

評論：投資者對A股ETF的反應并不強烈，畢竟當前這樣的市況，大家都還是比較謹慎，加上A股ETF的結算方式較獨特，投資者適應起來還是需要一定的時間，不過從長期來看，一旦內地經濟能夠走勢明確方向，A股ETF的表現應該會不錯。

3、細證券行市占率僅9.09%

港股今年以來反覆波動，大市成交金額大幅下滑，小型經紀行（C組經紀行）市場占有率一再跌至新低。今年6月份C組經紀行市占率僅9.09%，連續第4個月無增長。

翻查港交所（388）資料顯示，C組經紀行于1999年時的市場占有率曾經高至39.77%，及后隨著投資銀行、銀行以及同業競爭加劇，C組經紀行市場占有率也按年遞減。截至去年9月，C組經紀行市占率已下跌至單位數字，雖然曾于今年2月份反彈至10.84%，但自今年3月份起便持續下滑。

據港交所最新公布數字顯示，6月份C組經紀行市占率僅9.09%，連續第4個月無增長。而2008年金融海嘯時，C組經紀行的市占率也只下跌至10.68%。

對此，現時屬于C組經紀行的一通證券行政總裁宓光輝表示，C組經紀行市占率持續收縮，主要由于大市投資氣氛不佳，市場流入資金減少，加上近年不少內地資金的證券行來港分一杯羹，分薄不少市占率所致。

自2007年已由C組躍升至B組經紀行年的耀才證券（1428），其行政總裁陳啟峰則表示，大市投資氣氛不佳，令交投大減是C組經紀行市占率下跌的原因之一，但又指另一原因是現時大市波動，透過C組經紀行投資細價股資金已少之有少，故愿意入市資金只經大行購入大型股份，所以C組經紀行市占率才會屢創新低。

評論：整個證券行業的發展相對都比較艱難，尤其小型經濟行，所面臨的挑戰將會更多。內地券商陸續進駐香港市場，帶來的沖擊是無可避免的，但是從另一方面來看，危機背后必然還會蘊藏更大的機會，只是看怎么去發現。

4、美林再降港交所目標至88元[注冊開曼公司]

港股成交持續淡靜，市場對港交所（388）第二季業績不寄予厚望，美銀美林于一個月內第二度調低港交所的目標價，昨天進一步下調至88元。

港交所股價昨天跟隨市場下跌1.547%，收報101.8元。美林于6月18日，即港交所宣布收購倫敦金屬交易所（LME）后，把目標價由112.54元調低至105元，昨天再削16.2%至88元，維持“落后大市”的投資評級。

美林指出，港交所于8月8日發表第二季業績后，可能觸發投行新一輪下調盈利，該行鑒于近日成交和新股集資活動雙雙減少，把2012至2014年的每股盈利下調7%至9%。

美林計算2008至2011年港交所每股純利的復合年增長率為負0.2%，估計2011至2014年略有改善，但比率僅0.8%。港交所去年全年純利51億元，按年微升1%。

6月份的每日平均成交金額只有452.95億元，按月下跌17%，踏入7月份，個別交易日的成交不足400億元。

美林指出，港交所三分之二的收入仍然依賴市場交投，今年上半年的每日平均成交金額為565億元，比2011年的全年平均水平減少18.7%。

評論：腹背受敵的港股市場，目前的處境是相對艱難的。投資者信心不足，持續的融資壓力，以及令人堪憂的企業盈利狀況，等等這些都給市場成交帶來較明顯的影響，港交所近來的表現并不樂觀，而短期內的受壓狀態也難以得到明顯改善，畢竟市場短期的回暖趨勢正經受著重重阻礙。

5、樓價今年首回升 內房股反挫

國家統計局昨日公布6月份70大中城市住宅銷售價格變動情ǎ超過三分一城市新樓樓價按月上升，是今年內首次樓價上升城市較下降城市多，顯示6月初首度減息后內地樓市有回暖象，但內房股昨天反而急挫，內地官方喉舌同時撰文，警告市場別以為中央會放松樓市政策去刺激經濟。

統計數據顯示，與5月份相比，70個城市中，新樓價格按月上升的城市有25個，下降的只有21個，而持平的有24個，是今年以來首次出現樓價上升城市比下降城市為多。而且四大城市當中，北京、上海和廣州的樓價均升約0.2%至0.3%，雖然深圳按月跌0.1%，但跌幅已收窄。據路透社自行計算，6月份70城市整體新樓樓價按月微升0.04%，終止連續8個月的跌勢。

國家統計局城市司高級統計師馬曉明解釋，6月出現一些城市樓價復漲，主要有3個原因。一是6月初央行減息使買樓成本下降；二是國民開始擔心樓價反彈，置業意愿增強；三是部分樓盤在銷售好轉后取消優惠，甚至加價。

不過，樓價初見升幅，內房股卻反而下跌。昨日主要內房股普遍下挫逾2%，龍頭華潤置地(1109)、中國海外(0688)均跌4%或以上(見表)。6月減息后首個周末開新盤、并出現千人排隊買樓的萊蒙國際(3688)執行董事兼首席財務官林戰對本報表示，“3月以來，確有地產商趁羰歇ê米上調售價，但我們認為后市遠沒到可以很看好的程度，還是把去庫存放在首位。”他指集團年初至今未有任何加價舉措，“中央調控態度不會改變，大部分地產商對這點是清楚的，不會盲目樂觀。”

樓價出現反彈趨勢，中央亦不敢怠慢，官方“新華社”網站及《人民日報》海外版昨日同時發表文章。前者提醒要小心提防開發商吹噓現時“樓價已見底、調控將放松”，為加價鋪路；地方政府亦不要為了土地財政，而流露出加快為樓市松綁的錯誤信號。人民日報更指摘有人趁中國經濟放緩，提出“只有給樓市松綁才能保增長”的觀點，無疑于飲鴆止渴。

在樓市因減息而見回暖之后，有些地方政府已經乘機推出大量土地拍賣，南京市國土局前日竟在網站上一口氣預告41幅待售地皮，史上罕見；同日，北京市亦賣出4幅土地，成交總額達到36.7億元人民幣。不過，北京理工大學經濟系教授胡星斗認為，至少下半年內，中央不會推出更嚴厲的樓市打壓措施，“只要投資及投機受到遏抑，銷售仍以自住為主，那幺樓價反彈只會是短暫性，反而如何令地方嚴謹執行現有政策才更重要”。

評論：在政策趨向寬松的環境下，經濟的增長不見喜訊，反倒樓價的回升反應十分敏捷，地方上的松綁傳聞不斷，但中央的調控卻并沒有放松，而這背后所潛伏的或許是更大力度的調控與整治。樓市的調控壓力直接導致了投資者對經濟預期的悲觀，給證券市場帶來明顯影響。

6、中保監四招寬險企投資

中保監推出四項保險新政，重點是進一步放寬保險資金投資債券、股權和不動產的品種、范圍和比例的限制，允許保險公司委托有關金融機構進行投資。

中保監主席項俊波在本周二召開的2012年上半年保險監管工作會議上透露，近期保監會將推出《保險資產配置管理暫行辦法》、《保險資金投資債券暫行辦法》、《關于保險資金投資股權和不動產有關問題通知》和《保險資金委托投資管理暫行辦法》，進一步放寬保險資金投資債券和股權等范圍。

據了解，《保險資金投資債券暫行辦法》對險資投資無擔保債作明確規范；股權及不動產投資方面將降低門檻，提升保險公司綜合投資能力；資產負債匹配辦法重點防范風險，確保險資的穩健投資收益；委托投資辦法，將委托券商基金管理保險資產，有助于險資的市場化運作。

業內人士分析指，上述四項政策落地后將給保險投資收益帶來實質性利好。此外，其余投資新政如融資融券、股指期貨等新業務的實施辦法落地時間也指日可待。新政有望改變險資對股市的依賴，預計在一系列政策落地后，6萬億元（人民幣．下同）險資將相時而動，重新在各個投資管道騰挪布局。

資料顯示上半年全國實現保費收入8532.3億元，同比增5.9%；截至6月底，險企總資產6.78萬億元，較年初增13.3%；凈資產6746.6億元，較年初增21.2%。