1、中信証券否認投資勁蝕

剛入選國指成分股的中信証券（6030），昨日傳出其海外投資錄得巨額虧損達29億元人民幣，以及集團董事王東明更被帶走調查，消息拖累該股急跌逾7％，其A股更重挫逾9％幾近跌停。同日，多項負面消息沖著券商股而來，包括中央主理財金政策的領導層或出現變動，將令有關券商失去重要“支持”，以及多只券商股股份在月內解禁，導致大量資金持續流出該板塊。

對于有關傳聞，中信發言人回應查詢時強調，[如何注冊新加坡公司]集團董事長沒有被帶走，也不存在海外虧損一事，同時，集團也不會就此事發出任何公告。另外，發言人也否認海外投資虧損的傳聞，并指公司運作一切正常。內地傳媒亦引述中信證券董事會秘書鄭京稱，市場對中信証券的種種謠言也不屬實，他認為，股價大跌可能與有人造淡有關。

事實上，中信証券沽空率自7月中開始上升，本月3日更升至41％，是自今年1月初以來新高，昨日沽空率則約28.4％。該股午后突然急挫，最多跌近8％，低見13.36元，收報13.44元，跌幅7.3％，成交金額增至2.67億元。

評論：在這樣的經濟環境下，有些消息可以不信，但是有些消息看上去卻讓人不得不信，而且在目前這樣的市場環境下，投資者大堆對利好消息反應有限，而不好的消息則會被放大。給公司，給股價帶來影響，要挽救還是需要靠公司自身。

2、三大利淡沖擊內銀業績

今年上半年，中資銀行業被接二連三的壞消息籠罩，對于周五(17日)起陸續公布的9大內銀2012年度中期業績，券商普遍預測盈利增長放緩至20%左右，中行(3988)將跌至只有單位數增幅，工行(1398)和農行(1288)則較被看好，[注冊新加坡公司說明]中小型銀行中，以民行(1988)跑贏，分析師指，信貸成本增加，息差持續收窄以及監管機構對中間業務管理從嚴，三大利淡因素料繼續沖擊內銀下半年盈利。

德銀預期，中資銀行整體上半年盈利增長15.6%，并將之形容為“最后一次穩固的業績，前路崎嶇�！� 該行認為，上半年人行兩次不對稱減息對內銀的影響將在下半年體現，預期凈利潤按年倒退1.5%，而隨衾率市場化的推進，以及經濟增長放緩，若內銀資產質量持續變差，則將從下半年進入盈利下行期。

息差收縮壓力之外，今年7月建行(0939)浙江30億元人民幣壞帳案引發市場對內銀資產質量的擔憂。中銀國際報告指出，內銀資產質量壓力逐漸增大，預計第二季壞帳率將由第一季的0.93%上升至0.95%左右，信用風險成本也將明顯上升，“沿海地區分行的不良率上升較快，主因當地受經濟下滑和民間借貸資金斷裂影響，部分制造業和出口導向企業經營困難�！绷碛腥�商銀行業分析師指出，建行資產質量在四大行中最不被看好。

由于監管審查持續，手續費收入放緩成為內銀盈利增長又一阻力。美銀美林預期，由于部份貸款相關收費轉為利息收入，以及銀行表外業務增長放緩，料第二季度手續費明顯下跌。

比內銀板塊更不樂觀的是內險股。建銀國際研究部非銀行金融研究聯席董事余君峻昨天在訪問中表示，各壽險公司上半年的銀保業務增長仍是負數，料下半年難以好轉，此外，減息環境長遠對險企不利，預計下半年險企仍需靠投資回報推動業績，該行預期上半年中國太保(2601)表現最好，新業務增長或達9.7%，平保則(2318)下跌1.2%。

評論：內地經濟增長狀態遲滯，消費者的信心以及需求，都不斷的受到各種壓力的制約。投資、消費、都在不斷的放緩，而房地產市場的緊縮調控壓力還在不斷增強，銀行的信貸增長狀況則更是不容樂觀。加上最近一段時間負面消息不斷，更給內銀股的表現蒙上厚重陰霾。

3、四萬億后遺癥 三成鋼企虧損

2008年底內地以四萬億救市，結果翌年GDP增長達到8.7％，投資拉動經濟成效立竿見影，但亦帶來通脹、樓市狂升的問題，同時鋼鐵及造船業等重點投資的產業在稅務優惠及補貼下，大量民企涌入分一杯羹，出現嚴重產能過剩，現時逾三成鋼鐵企業出現虧損，福建七成造船更面臨結業。內地學者認為，四萬億后遺癥未消除，中央不會盲目再以大規模投資。

北京科技大學管理學院教授趙曉(微博)認為， 投資增加最終是靠消費來消化，但內地卻欠缺適當配套政策推動內銷市場發展，鋼鐵及造船這些產業出現產能過剩，明顯是四萬億急進政策的后遺癥�！八娜f億政策是利弊參半，一方面這保住了就業，也加快推動基建，但弊端是導致產能過剩，嚴重資源浪費及貪腐，還延緩了經濟轉型。”

當年內地力推4萬億計劃要振興九大產業，包括鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息。其中，因為大建保障房、推動交通基建，鋼材需求激增，鋼鐵業可算是最大受益者。在2009年的粗鋼產量按年增長14％至5.7億噸，翌年內地上市鋼鐵企業毛利率更升至一成以上歷史水平。不過，4萬億投資效力一退，產能過剩問題浮上水面，據中國鋼鐵工業協會指出，今年上半年中型至大型鋼鐵企業利潤僅24億元，同比大幅下跌96％。同期超過三分一鋼企虧損，虧損金額高達142億元，協會更號召業界要自行限產。

另一個重點扶持的造船業，當年內銷遠洋船可獲船價17％的財政補貼、又有優惠利率貸款予船廠等，2009年時造船完工量按年大增47%，搶去環球六成新船訂單，當時船廠是“不怕賣不掉，就怕造不出”，[注冊新加坡公司常見問題]沒有訂單就先造船。不過，好景不常，國內外經濟轉差，航運需求減弱，造船業大受打擊，中國船泊造船工業協會數據顯示，今年頭5個月的新承接訂單按年大跌47％，造船完工量亦跌了一成，內媒報道福建七成造船廠面臨結業，最大民營造船商熔盛重工更被揭，頭6個訂單“吞蛋”。

評論：其實任何一項政策措施都是會有兩面性，只是看在推行的過程中那一個方面更為經濟增長所需要。中國的市場多以政策為主導，同時也會受到政策的左右，從而會造成許多的不公平競爭。鋼鐵企業受政策影響相對較大，內需不斷放緩亦會給鋼企造成經營困境。

4、建銀：內險股市涵率或見頂

受內地股市持續低迷拖累，內險商今年上半年要為投資資產進一步減值，盈利因而繼續受壓，國壽（2628）及太保（2601）更先后發出中期業績預警。就估值而言，建銀國際非銀行金融研究高級分析師余君峻昨天表示，雖然目前內險股并不昂貴，惟料其股價將受保費增長緩慢及A股市場疲弱所掣肘，不排除甪以衡量內險股估值的市涵率（股價對內涵價值比率）或已見頂，預計明年市涵率會較今年水平下降。

撇除投資市況因素，余君峻相信，內險商自身經營狀況下半年會逐步改善，但行業經營仍具挑戰。他預料，國壽、平保（2318）、太保及太平（966）今年全年的首年保費收入會錄得按年負增長。內險商中，他較為看好太保，因其新業務價值受惠于代理人銷售表現改善，全年料會錄得較佳增長。他指出，內險商面對的另一大挑戰，來自同業對銷售代理人才的競爭依然激烈。

于2010年底中保監推出銀保銷售新規，內險保費收入由去年至今持續被“拖后腿”，余君峻預料，下半年內險的銀保保費收入或因低基數效應而略為反彈，惟至今未見太大起色，故對其前景持審慎看法。

雖然內地今年內已兩度減息，但他認為，相比起銀行銷售的理財產品投資回報率約3.5厘至5厘，保單回報率仍稍遜，估計要待理財產品回報率進一步下降約1厘，才會令保單吸引力提升，以及使內險商的退保率降低。

截至6月底，內地A股市場按年下跌約18%，余君峻表示，內險商第二季仍需就投資資產進行大規模減值，展望下半年，在A股進一步下行空間有限，加上內險商去年下半年減持股票，估計投資資產減值因素對內險的盈利打擊將會減輕。

評論：內險企業的發展一方面需要面臨來自于行業之間的競爭，以及外資險企的沖擊。另一方面還需要應對各種各樣的突發災害。對于內險企業而言，會造成一定的壓制性。雖然，政府對于保險行業的支持力度在不斷的加大，但是從短期來看，行業的增長壓力還是相對較大。

5、東莞LED重鎮 六成廠家倒閉

2009年內地推出4萬億救市，其中“十城萬盞”計劃力谷LED燈行業發展，地方政府更資助高達八成購置生產機器，大大降低入門門檻 ，結果民企一窩蜂入行，形成嚴重產能過剩。碰上歐債危機引致外需市場不振，東莞LED生產重鎮之一的高，兩年間逾六成廠家倒閉。內地學者批評當年對LED政策錯誤、急進，而且欠缺前瞻性，造成資源浪費。

在東莞經營中小型LED封裝廠大亮光電公司，正是在那最“瘋狂”時候轉做LED，負責日常營運的劉經理介紹，“當年政府補貼八成，50萬元(人民幣．下同)機器，只需10萬元”。

過度補貼以致入門門檻太低，“一把火燒紅了”LED廠業。內地媒體引述東莞科技局指，2008年東莞LED企業僅50間，產值不足30億元(人民幣．下同)，而至2011年底，數目大升4倍至150家，產值逾110億元。

事實上開得多，倒閉更多，行內人士指出，很多民營廠家對LED技術認識不深，只借數十萬元，以分期付款買儀器設備，再招十個、二十個民工，就投身LED生產。業界估算，在僅30平方公里、10多萬人口的高鎮，高峰時大大小小、包括沒領證做LED封裝及應用廠商逾500間，不過超過六成現已倒閉。

評論：節能環保行業的發展一直以來都是困難重重，消費者的意識和素質是一個關鍵，而國家的政策落實效果更是主導因素。經濟環境差，LED行業的不規范運作，以及所謂的跟風效應，都是導致最近LED廠商倒閉的原因，行業將再次面臨洗牌。

6、公用股國際化海外收入急升

由于本港市場規模限制，多家老牌公用公司相繼沖出香港，如中電（002）、煤氣（003）和電能實業（006，前稱香港電燈）等，海外收入已超越本港。梁國權強調，港鐵（066）的首要宗旨仍然是服務港人，之后才是拓展海外生意，相信在短至中期之內，撇除地產的海外經常性收入仍不會超越本港。

不過，在今年上半年，海外已占港鐵的37％收入。澳洲、瑞典和內地各占27％、8％和2％。其中內地收入增幅高達1.7倍。

2007年實施的可加可減機制將于年底到期檢討，由于通脹向上，港鐵已經連續3年加價，引起市民不滿。消息指出，港府檢討機制時，可能引入票價穩定基金，以及把加幅與服務指標掛鉤。梁國權表示，港府至今仍未與港鐵接觸，公司并無既定立場。

港鐵總裁韋達誠表示，新訂購的10部列車已全部到港，并開始投入服務，每星期增加300班次，額外服務80萬人次，以紓緩擠迫情況。梁國權指出，上半年的準點率維持99.9％，新買的國產列車性能良好，并未有故障增加的問題。

評論：國際化之后，企業的發展將再上一個新的臺階，而香港本身就是處于一個國際化的前沿，加上有內地政策的大力支持，香港企業的發展將會不斷壯大。

7、傳30省市準備開征房產稅

在國務院督查組完成對16省市樓市調控督查后，市場對擴大房地產稅試點范圍的預期升溫，房產稅并可能成為下階段樓市調控政策的重點。據報道，目前全國已有30多個省市的地稅部門，為開征存量房房產稅做準備。

《經濟參考報(微博)》報道，國家稅務總局與中國人民大學合作，舉辦的房地產估價技術應用工作培訓班第一期，現已正式開班，為全國30多個省市的地稅官員，進行為期6個月的房產稅稅基評估培訓，為各地對存量房恢復征稅試點，提供技術準備。

分析指，這顯示，擴大房產稅試點范圍正漸行漸近，而房產稅未來有望為地方政府提供穩定的收入來源，從而減少地方政府對土地財政的依賴，并達到穩定樓市的作用。因此，房產稅可能成為下一階段樓市調控的重要手段。

上海易居房地產研究院副院長楊紅旭稱，長期來看，存量房征稅是內地房地產稅收的發展方向。

北京中原地產市場研究總監張大偉認為，向存量房征收房產稅是增加房屋持有成本，能有效抑制投資、投機行為。但是，若房地產供應量跟不上，房產稅則會轉化為交易稅，這樣不僅沒有達到應有的效果，也增加了剛需的負擔。

目前，全國僅上海和重慶兩個城市，在進行房產稅試點。上海的方案，側重于對第二套住房，而重慶的房產稅，則是主要針對豪宅別墅。