盡管在美聯儲退出量化寬松預期下，新興市場總體面對熱錢退潮，但港匯近日卻意外逆勢走強，顯示熱錢突然回流香港。分析人士認為，大量回流資金可能伏擊港股低位反彈，但也可能借伯南克講話之機大幅做空港股。而從昨日市場數據來看，港股沽空比率已經創出階段高點。[注冊離岸公司]

自5月下旬以來，由于擔心美聯儲退出量化寬松而引起香港熱錢外流，港股一路破位下行，然而最近這一現象卻在資金面得到逆轉。數據顯示，連續5日來港匯持續走強，截至周四18:18，美元對港元報價7.7552，較前一日晚間繼續回落10個基點，表明資金正持續大舉入港。

資金一旦進入香港股市，不是做多就是做空，但從昨日市場表現來看，熱錢借利空大幅做空香港市場的跡象十分明顯。

昨晚伯南克表示今年稍后時間會減少買債，并于明年年中結束購買資產，觸動港股敏感神經，恒指低開318點后持續放量下挫，截至收盤，報20382.87點，暴跌604.02點，跌幅達2.88%。大市成交753.38億港元，較前一交易日明顯擴大。

沽空數據顯示，港股市場當日沽空總額高達115.45億港元，占當日總成交比例超過15%。而在沽空標的中，跟蹤恒生指數的盈富基金沽空比率最高，到達92.93%。盈富基金當日總成交額因此超過了20億港元，較周三放大66%[注冊香港公司]，而其中18.62億港元的成交額是由融券賣出貢獻的。此外，恒生H股ETF沽空比率也達到52.98%，當日融券賣空金額達2.18億元。

招商證券(香港)首席策略師趙文利認為，一些情況下，沽空數據并不能單一反應市場做空行為，因為機構可能在投資組合中進行對沖，沽空的同時在現貨市場也有買入。不過，如果沽空數據短期內超出正常水平，就可以認為外資看空香港市場。

不過也有分析人士指出，港股自5月下旬以來一路走弱，當前又收到內外兩方資金面緊張夾擊，恒指在不到一個月內跌幅超過13%，各項指標都出現明顯超賣。一旦內地或外圍流動性出現好轉，市場就會出現反彈。因此聚集于港的熱錢也可能正在等待這樣的機會一搏反彈。

另外，值得注意的是，熱錢流入目的地也不止在股票市場。[香港公司注冊]間接受內地資金面緊張影響，港元流動性抽緊，加之上半年結算效應，香港本地銀行近日紛紛上調港元定存利息，吸納短期資金。有分析人士因此認為，本輪熱錢回流很可能與本地港元需求量大幅上升有關。