一股科網(wǎng)股旋風(fēng)時隔13年后再次席卷香港資本市場。[香港注冊公司]與2000年空炒概念不同，多只科網(wǎng)股連創(chuàng)新高離不開業(yè)績的支撐。

主打手機游戲和移動互聯(lián)網(wǎng)概念的網(wǎng)龍異軍突起，在首季盈利倍增后，股價單月飆升超過100%，創(chuàng)下21.50港元的上市新高。金山軟件貴為“騰訊系”，先引入小米創(chuàng)始人雷軍，后傳邀百度[微博]入股，股價從年初的5.46港元一度升至14.46港元，漲幅達到驚人的265%。

再看騰訊，盡管微信業(yè)務(wù)遲遲未能盈利，但不妨礙股價突破300港元。高盛表示，微信正強化為中國最大的廣告平臺，隨著微信游戲和移動支付逐漸開展，可真正釋放盈利儲備，上望320港元。摩根士丹利則判斷，騰訊股價在未來60天上漲的幾率高達80%，在宏觀經(jīng)濟不明朗下，騰訊已成為資金避風(fēng)港。

黑石旗下對沖基金Senrigan高管接受本報專訪時認(rèn)為，科網(wǎng)股經(jīng)過前期暴漲才逐漸恢復(fù)合理水平，移動互聯(lián)業(yè)務(wù)正在高速增長期。總裁項吉松說：“騰訊1年內(nèi)可升至400港元，持續(xù)盈利的模式有利于提升股票估值。”

據(jù)不完全統(tǒng)計，高盛、大摩、匯豐、法巴、巴克萊、麥格理、交銀國際和建銀國際等八大券商一齊看漲中國內(nèi)地科網(wǎng)股，行業(yè)評級均上調(diào)至“跑贏大市”[注冊美國公司]。電盈主席李澤楷和新加坡主權(quán)基金淡馬錫入股網(wǎng)龍分拆上市的91無線，一場橫跨機構(gòu)與散戶的科網(wǎng)股投資狂潮正在上演。

手機游戲指數(shù)級增長

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)統(tǒng)計，去年移動互聯(lián)網(wǎng)用戶人數(shù)達到4.2億，其中33%愿意付費購買手機游戲。艾瑞咨詢[微博]數(shù)據(jù)顯示，今年首季，手機游戲市場規(guī)模同比大增41%至24億元，約等于去年全年的一半。

7月3日，騰訊集團總裁劉熾平在合作伙伴大會上表示，微信在海外的產(chǎn)品WeChat注冊用戶已突破7000萬，未來會推進商用化，包括擴大移動支付及推出手機游戲平臺。

高盛評論，騰訊游戲平臺不斷多元化，隨著微信游戲平臺的建立，龐大的2億客戶群可刺激手機游戲盈利在未來數(shù)季高速增長，因此調(diào)高未來3年的盈利預(yù)測5%至10%，目標(biāo)價暫定為320港元。

“移動手機游戲伴隨移動數(shù)據(jù)用量正經(jīng)歷爆發(fā)式高增長期，預(yù)計整體市場規(guī)模今年有望從去年的52億元倍增至100億元，騰訊、網(wǎng)龍等領(lǐng)軍企業(yè)會持續(xù)受惠于數(shù)以億計的渠道客戶優(yōu)勢。”交銀國際互聯(lián)網(wǎng)分析師古馨瑜對記者表示，科網(wǎng)公司經(jīng)過數(shù)年的渠道經(jīng)營，終于迎來了盈利收獲期。

以智能手機平臺先驅(qū)者91(隸屬網(wǎng)龍)為例，其平臺至今已擁有10萬注冊開發(fā)商及超過700款手機游戲。公司管理層保守估計，2013年單款手機游戲的月收入將按年增長2.5倍，達到7000萬元。

消息人士向本報透露，由網(wǎng)龍分拆的91無線經(jīng)過1年多的反復(fù)籌備，[美國公司注冊]定于7月中正式以介紹形式在香港創(chuàng)業(yè)板上市。該投行人士分析，分拆只會輕微稀釋網(wǎng)龍對91的股權(quán)控制，但會顯著提升手機業(yè)務(wù)的透明度。目前已引入淡馬錫、李澤楷和衛(wèi)哲[微博]等多名策略股東。

科網(wǎng)股估值過高？

每當(dāng)科網(wǎng)股上漲，投資者就會質(zhì)疑是否泡沫又來了。若簡單依去年每股盈利計算，騰訊、金山軟件目前的市盈率分到達到34和28倍，網(wǎng)龍更是高達215倍，扣除一次性資產(chǎn)減值的會計影響，也有23.6倍。

“絕對PE估值不適用于高增長行業(yè)。奇虎360在美國納斯達克[微博]的實際PE接近60倍，深圳上市的樂視網(wǎng)也有高達42倍的PE。計算科網(wǎng)股估值必須考慮純利的年復(fù)合增長率，即俗稱的動態(tài)股價收益比(PEG)。”

建銀國際首席經(jīng)濟師劉紅哿測算，由動態(tài)市盈率除以復(fù)合盈利增速，騰訊的PEG約為1.0倍，金山軟件和網(wǎng)龍只有0.7倍和0.1倍，瑞聲科技等蘋果概念股介乎0.5至0.6倍，距離國際慣用1.5倍的泡沫警戒線尚有不少空間。

6月底，香港股市跟隨內(nèi)地A股出現(xiàn)崩盤式下跌，相比金融、地產(chǎn)、基建動輒30%的跌幅，騰訊僅微跌4%，成為資金避險天堂。