周寶強(qiáng)：資金回流歐美港股后市難言樂觀

上周香港股市受到外圍悲觀情緒的影響也呈現(xiàn)出震蕩向下的趨勢，美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減量寬規(guī)模的計(jì)劃受到大部分委員的支持，雖然其一再表示未來計(jì)劃是否會(huì)落實(shí)還是取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否有好的表現(xiàn)，但投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性并不感到擔(dān)憂。[香港注冊(cè)公司]港股市場的吸引力明顯要弱于之前，不少資金從香港流向歐美市場，造成流動(dòng)性的缺乏，市場的觀望情緒也不斷加重。港股上周累計(jì)下跌逾654點(diǎn)或2.91%，盡數(shù)回吐前一周的漲幅，至周五收盤報(bào)21864點(diǎn)，回落至22000點(diǎn)水平之下。

上周公布的大部分上市公司業(yè)績結(jié)果都還不錯(cuò)，但是并沒能挽回港股的頹勢。表現(xiàn)最差的恒生公用分類指數(shù)全周累計(jì)下跌5.61%，而恒生地產(chǎn)分類指數(shù)上周的整體表現(xiàn)也很不理想，全周累計(jì)下跌4.86%。雖然上周不少的中資企業(yè)公布了較為理想的中期業(yè)績，但國企指數(shù)上周跌幅亦不小，周五收?qǐng)?bào)9932.35點(diǎn)，全周累計(jì)下跌2.82%。整體來看，市場謹(jǐn)慎度明顯上升，恒生指數(shù)全周日均成交額萎縮至545億港元，較僅有四個(gè)交易日的前一周日均成交大幅減少了23%。

從港股上周的盤面特征看，香港本地股的整體表現(xiàn)弱于中資股，其中本地公用股及地產(chǎn)股的沽壓最為沉重。很多投資者也許對(duì)公用股的下挫并不理解，因?yàn)榻帐袌霰茈U(xiǎn)情緒在逐步攀升，恒指波幅指數(shù)一度從14.83低點(diǎn)反彈至20以上的水平，公用股則是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)品種。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)政策退出預(yù)期逐漸明朗、美債收益率大幅飆升的背景下，公用股的高股息率帶來的相對(duì)投資收益也就不那么鮮明。

至于香港本地地產(chǎn)股，近日該板塊的下挫應(yīng)該在情理之中，因?yàn)樵谫Y金外流的背景下，香港房市所受到的沖擊較大，況且相對(duì)于1998年金融危機(jī)之前，香港現(xiàn)在的房價(jià)較當(dāng)時(shí)的峰值還要高出40%，而且當(dāng)前的按揭貸款利率要比當(dāng)時(shí)低出8個(gè)百分點(diǎn)。因此，盡管這些年來香港政府不斷完善經(jīng)濟(jì)及金融體系，然而，一旦國際資金大規(guī)模流出香港市場，[注冊(cè)美國公司]香港資產(chǎn)價(jià)格尤其是房市所受到的沖擊仍將難以避免。

港股的大幅下跌，主要是因?yàn)闅W美整體經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，資金持續(xù)外流造成港股投資者對(duì)后市缺乏信心。但其實(shí)，無論是外圍形勢的變化，還是資金的流出并不足以造成港股的大幅下挫，重點(diǎn)是這些因素成為空頭借機(jī)打壓市場的導(dǎo)火索，從心理上給投資者造成巨大壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減量寬規(guī)模的計(jì)劃仍沒有具體的時(shí)間表，雖然市場上普遍認(rèn)為會(huì)在9月開始正式實(shí)施，可是具體計(jì)劃的參照還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，那么整個(gè)計(jì)劃很有可能會(huì)再向后推遲。最近美聯(lián)儲(chǔ)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果似乎并沒有之前的樂觀，房地產(chǎn)、消費(fèi)者信心等具體的數(shù)據(jù)結(jié)果也開始有回軟跡象。當(dāng)然，整體水平還是已經(jīng)有了明顯上升，尤其是失業(yè)率的下降或許從某些方面更堅(jiān)定了美聯(lián)儲(chǔ)做出此決定的信心。

不過從美國的經(jīng)濟(jì)形勢看，逐步退出量寬并非壞事，只有充分激發(fā)經(jīng)濟(jì)自身的增長動(dòng)力，才能保障今后經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。但美聯(lián)儲(chǔ)在宣布縮減QE規(guī)模之后，市場擔(dān)憂將會(huì)進(jìn)入貨幣政策的緊縮周期，這才是目前投資者所擔(dān)憂的根本因素。美國國債收益率上周大幅飆升，全球股市尤其是新興市場則在短短五天里大幅下跌，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)逾3萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)巨額損失。美聯(lián)儲(chǔ)的尷尬處境提醒美聯(lián)儲(chǔ)官員們[美國公司注冊(cè)]，他們?cè)跊Q定縮減購債計(jì)劃上必須向外界發(fā)布正確信息。

隨著更多內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)投港股市場，中資股在香港市場的比重不斷加大，內(nèi)地的政策和經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)香港市場的影響越來越明顯。