1998年亞洲金融危機過去18年后，素有國際金融中心美譽的香港近日再遭“股匯雙殺”局面。昨天早盤，港幣兌美元一度跌至7.8228，創(chuàng)2007年以來新低，進(jìn)一步逼近7.75-7.85港幣區(qū)間的弱方兌換保證水平。而恒指收盤大跌3.8%，創(chuàng)42個月以來的新低。

資本流出加劇港幣近期大幅貶值

昨天，美元/港幣1個月和12個月遠(yuǎn)期匯差擴大至500點以上，為2008年以來首次。[注冊加拿大公司]港幣12個月遠(yuǎn)期合約一度下跌0.3%至1美元兌7.8904港幣，超出港幣在聯(lián)系匯率機制下可以浮動的區(qū)間7.75-7.85港幣，并創(chuàng)本世紀(jì)以來最弱水平。港幣遠(yuǎn)期曲線呈2008年金融危機以來最陡走勢。港幣2年期互換利率升23個基點至1.5000%，為2009年8月以來最高水平。

2016年以來，背靠聯(lián)系匯率制度的港幣匯率卻少見地連續(xù)走低，大幅貶值。從1月4日的7.7508，一路殺至最低的7.8226。1日至19日，港幣累計貶值幅度達(dá)0.76%，14日當(dāng)天更是創(chuàng)13年來最大單日跌幅。由于香港實行的是完全盯住美元的固定匯率政策，美元兌港幣的波動區(qū)間為7.75至7.85，波動總空間僅為1.3%。而近期的貶值已超過了港幣匯率總波動空間的一半。

專家普遍認(rèn)為，近期經(jīng)濟、金融不利因素疊加造成港幣大幅貶值。在美聯(lián)儲加息后，香港股市再現(xiàn)大跌，同時房價見頂后快速調(diào)整，都令國際投資者對香港金融資產(chǎn)的前景憂心忡忡，這些因素再疊加人民幣貶值壓力，短期資本紛紛選擇逃離香港。

值得注意的是，港幣此次大跌恰好在中國央行成功狙擊海外空頭對人民幣離岸匯率的殺跌之后，是此輪人民幣貶值結(jié)束的拐點。二者之間似乎有著某種密切聯(lián)系。

有業(yè)內(nèi)人士指出，眼看香港股市和樓市好景不再，貪婪的國際資本不可能繼續(xù)留在香港等待貶值，于是選擇做空離岸人民幣和進(jìn)行套利交易。當(dāng)這條路被中國央行堵住之后，資本唯一的選擇途徑只有出逃，把港幣換成美元。所以港幣貶值壓力迅速累積。

中泰證券分析師劉啟元提出，港幣已經(jīng)積累了很大的貶值壓力。未來一年美元還有10%的升值空間，這將會加大港幣的貶值壓力。

聯(lián)系匯率制度受挑戰(zhàn) 脫鉤美元可能性不大

談港幣匯率，必須說起聯(lián)系匯率制度。香港于1983年成功實行的聯(lián)系匯率制度，從1983年10月17日起，發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.8港幣的比價，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港幣“負(fù)債證明書”后，才增發(fā)港幣現(xiàn)鈔。同時政府亦承諾港幣現(xiàn)鈔從流通中回流后，發(fā)鈔銀行同樣可以用該比價兌回美元。實行聯(lián)系匯率制度后，維護(hù)穩(wěn)定的匯率成為香港貨幣政策的唯一目標(biāo)。

聯(lián)系匯率制度可以有效降低交易成本，吸引貿(mào)易和金融資本。在固定匯率下，貿(mào)易公司和投資者不再需要考慮匯率波動成本，但缺點是完全喪失貨幣政策獨立性，即貨幣政策與該國或地區(qū)的基本面完全脫鉤。如今港幣匯率已到了近幾年最弱的時期。港幣這次遭遇空頭“伏擊”，讓聯(lián)系匯率制度是否會取消再度成為熱議焦點。不過，目前來看，無論是機構(gòu)還是香港政府，都對守住這一制度有信心。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，近期香港人民幣流動性緊縮也是一個觸發(fā)因素，市場產(chǎn)生了離岸業(yè)務(wù)受限的擔(dān)憂。為了維護(hù)港幣，香港金管局必須進(jìn)行反向操作賣出美元，減少資金外流，因此香港短期利率會上升，對股票和房地產(chǎn)市場都將產(chǎn)生不利影響。產(chǎn)生信貸收縮是聯(lián)系匯率的必然結(jié)果，輕易不應(yīng)該去阻斷這個機制。金融市場短期都會來用價格充分反映供求，雖然不一定對，但只要經(jīng)濟基本面沒問題，一段時間還會反轉(zhuǎn)回來。

高盛稱，對中國和人民幣的擔(dān)憂導(dǎo)致港幣最近走軟，但香港聯(lián)系匯率制度的基本面并未面臨壓力；美國加息往往也會造成港幣外流壓力。如果美元兌港幣觸及7.85，隱含資金流出總規(guī)模可能達(dá)3000億港幣。

恒指跌破19000點 創(chuàng)42個月新低

昨天，恒指早盤低開303.59點，跌1.55%，報19332.22點，之后低開低走，盤中最低見18891.25點，失守19000點關(guān)口，跌幅擴大至4%，截至收盤，恒指跌幅為3.82%，下跌3794.51點，報18886.30點，成交922.7億港幣，創(chuàng)2012年7月26日（收報18892.79點）以來的近42個月最低水平。

恒指50只成分股中，48只下跌，僅1只上漲。恒生國企指數(shù)跌5.3%，創(chuàng)兩周最大跌幅，跌至2009年4月以來的新低。截至收盤，滬股通日內(nèi)資金流出5.93億元，額度剩余135.93億元；港股通日內(nèi)資金流入12.08億元，額度剩余92.92億元。

財經(jīng)專欄作家、黃金錢包首席研究員肖磊認(rèn)為，此次空頭打擊港幣不是目的，真正的目的是做空香港股指。香港跟內(nèi)地不同，穩(wěn)住股市是關(guān)鍵，匯率次之。恒指大跌之后，與A股的差價會進(jìn)一步拉大，資金借道香港的熱情進(jìn)一步降低，內(nèi)地股市在估值方面更加沒有優(yōu)勢。另外，在對外開放，試驗資本市場改革方面，內(nèi)地借助香港之力，往往事半功倍，在上海沒有成為國際金融中心之前，香港的國際地位對中國依然很重要，內(nèi)地肯定會協(xié)助香港救市的。

國泰君安認(rèn)為，2016年香港市場面臨一定資金外流的風(fēng)險，[加拿大公司注冊]但預(yù)計流動性壓力總體不大。在美國加息、中國經(jīng)濟下行、央行引導(dǎo)市場增加對人民幣多邊匯率的關(guān)注度等因素影響下，人民幣未來仍面臨一定的貶值壓力。因此，中資股份占比較高的香港市場未來仍面臨資金流出的風(fēng)險。此外，香港跟隨美國開啟加息周期也可能引發(fā)香港樓市和港股的資金外流。不過資金外流的速度應(yīng)總體是緩慢漸進(jìn)的，基金互認(rèn)的正式實施、深港通的即將開通以及進(jìn)一步的兩地互聯(lián)互通有望給香港引入新的流動性，從而緩解資金流出的壓力。

現(xiàn)場探訪

去香港買菜貴了

隨著人民幣匯率的波動，很多經(jīng)常到香港購買日用品的深圳居民最先感受到了變化。住在深圳福田區(qū)的郭阿姨基本每周或每兩周就會坐公交車從深圳灣口岸過關(guān)，再乘香港巴士到屯門的超市采購。

郭阿姨對人民幣與港幣間的匯率最為熟悉，也切實感受到了其中的變化。去年11月的時候，港幣與人民幣的匯率一度跌破過0.79，很多像郭阿姨一樣常過關(guān)去買日用品的深圳人常用“打八折”來比較兩邊的商品價格，也就是把香港超市里商品的港幣價格乘以0.8就換算成人民幣的價格，他們每次就是這樣換算來比較兩邊的價格哪個更合算。“原來是乘上0.8還已經(jīng)打出了點富余量，但到現(xiàn)在已經(jīng)要乘上0.85還未必夠了！”所以這樣算來，現(xiàn)在在香港買菜的價格明顯是貴了。直到這幾天港幣匯率也出現(xiàn)下滑，港幣和人民幣的匯率才有所回落。

另外郭阿姨還告訴北京青年報記者，她基本每隔一個月就會從香港拎回一桶2500克裝的荷蘭奶粉，這種奶粉的價格近一年來價格一直沒變，都是250港幣一桶，原來算下來大約合200元人民幣一桶，全家三口人能喝上一個月多一點，算下來比在深圳買鮮牛奶還便宜。不過現(xiàn)在算下來，雖然香港超市的奶粉價格沒變，但換成人民幣漲了一成還多。

前一段內(nèi)地和香港人民幣與美元匯率懸殊巨大的時候，一些常過關(guān)的深圳人有時也會從中打點小主意。一位常住深圳的徐先生告訴北青報記者，每次過去前從銀行換1000美元，到香港再換成人民幣帶回來，一往一返掙個100多塊錢是沒問題的。

北青報記者查閱前期人民幣兌美元在岸和離岸價格的差異發(fā)現(xiàn)，在兩地匯率最懸殊的時候，香港的離岸人民幣與內(nèi)地的在岸人民幣價差一度達(dá)到1600點，創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。比如1月7日時，在內(nèi)地能以6.55元人民幣兌換1美元，而在香港可以以1美元兌換6.69元人民幣，兩邊的價差足以讓常往來的人牟利。事實上，對于非香港居民，在香港兌換人民幣并不是很容易，但由于當(dāng)時很多香港人擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值，有時會主動和內(nèi)地人交換。