[據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)當(dāng)前整體市盈率為9.4，低于滬深300PE的12倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股道瓊斯20倍、標(biāo)普500的22倍、納斯達(dá)克的32倍市盈率，成為全球價(jià)值洼地。]

2018年9月到2019年9月，恒生指數(shù)從26000點(diǎn)出發(fā)下探至24700點(diǎn)左右的低位，又上升至接近30000點(diǎn)的高位，最終又回到最新的26000點(diǎn)水平。一年輪轉(zhuǎn)又回到起點(diǎn)，港股投資者們多少有點(diǎn)沮喪。這中間發(fā)生了什么變化？2019年還剩最后一個(gè)季度，港股是否還有后來(lái)居上的機(jī)會(huì)？

易方達(dá)基金國(guó)際首席投資官陳宏初在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)港股表現(xiàn)不如A股，主要是受國(guó)際環(huán)境及香港本地等一系列因素的影響，“在沒(méi)有較大的確定性之前，大的資金可能會(huì)有所猶豫”。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月23日午間，恒生指數(shù)今年以來(lái)漲幅僅有1.4%，而上證綜指的漲幅為18.97%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅更是高達(dá)34.36%以及33.95%，二者表現(xiàn)差異令投資港股的QFII基金們前三季度的成績(jī)單并不如意。

不過(guò)在陳宏初看來(lái)，此時(shí)的港股和一年前面對(duì)的是完全不同的外部環(huán)境，具體表現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利等方面。2018年下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁且加息4次，中國(guó)流動(dòng)性收緊，企業(yè)盈利出現(xiàn)回落。

而2019年下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱、連續(xù)降息并提前退出QT（量化緊縮），中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、流動(dòng)性大幅改善，企業(yè)盈利逐漸企穩(wěn)且部分行業(yè)跑出獨(dú)立行情。

因此，陳宏初認(rèn)為現(xiàn)在的港股可以說(shuō)是Alpha和Beta機(jī)會(huì)兼具。整體的Beta機(jī)會(huì)方面，“一是全球流動(dòng)性寬松，今年以來(lái)宣布降息的國(guó)家已經(jīng)超過(guò)30個(gè)；二是港股估值很便宜，現(xiàn)在的港股PE以過(guò)去四年區(qū)間來(lái)看已經(jīng)處于20%分位左右，屬于歷史較低位置�！�

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)當(dāng)前整體市盈率為9.4，低于滬深300PE的12倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股道瓊斯20倍、標(biāo)普500的22倍、納斯達(dá)克的32倍市盈率，成為全球價(jià)值洼地。

陳宏初表示，在這種情況下如果有比較大的利好出現(xiàn)，市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)行情，具體仍需觀察貿(mào)易形勢(shì)、企業(yè)家信心恢復(fù)程度、資本投資情況及資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素的變化。

同時(shí)，部分公司的Alpha機(jī)會(huì)可確定性也比較高，“一方面上半年的盈利已經(jīng)確認(rèn)，另一方面這些企業(yè)大部分來(lái)自內(nèi)地，受國(guó)際宏觀環(huán)境的影響不大”。

具體到行業(yè)，他表示主要關(guān)注兩類，“一是銀行、房地產(chǎn)，主要是估值非常便宜，同時(shí)派息率又很高，一旦市場(chǎng)穩(wěn)定會(huì)有上升空間；二是工程機(jī)械、基建和大宗商品，不過(guò)這些個(gè)股需要單獨(dú)分析研究，其價(jià)格周期、庫(kù)存、供需情況等都不一樣”。