剛剛完成A股整體上市的上海醫藥（601607.SH）又在資本市場謀劃大動作。

9月6日，上海醫藥發布停牌公告，稱正在籌劃與公司相關的重大事項。本報記者從可靠渠道證實，上海醫藥將赴港發行H股，初步確定融資額為80億左右，將成為一家同時登陸A股和H股的大市值醫藥企業。

“赴港上市，最直接的目的就是融資，因為此前A股整體上市時沒有涉及到融資。”接近上海醫藥的知情人士表示，赴港募集資金后，上藥將會在全國范圍內展開大規模并購擴張，特別是在醫藥商業領域，希望謀求與國藥集團旗下國藥控股(1099.HK)抗衡。

根據醫藥行業“十二五”發展規劃，未來2到3年是行業格局重新確立關鍵期，龍頭企業在市場上的整合勢在必行，并購將是未來關鍵內容。

赴港上市

上海醫藥停牌公告稱，因重大事項存在不確定性，公司股票9月7日起臨時停牌2個工作日，于9月9日起復牌，并將公告相關進展情況。

本報記者多方采訪獲悉，正在討論的重大事項極有可能就是上藥集團赴港上市。

2009年10月，新上藥剛剛通過“三合一”的重組方案，完成上藥集團在A股的整體上市，成為上海市國資委醫藥資產的唯一上市平臺。在資本市場再次發力，為何相隔如此之近？

上述知情人士告訴記者，赴港上市直接原因在于，外向型發展戰略急需資金支持，此次募集資金額度估計在80億左右，在香港醫藥資本市場算是“很大的數字”。

至于上海醫藥為何不選擇在A股增發？該人士解釋說，相比較H股而言，A股公司治理環境還“不夠好”，對于公司法人治理結構的改造“限制太多”，特別是對于上藥集團這樣的老國企，如果在A股增發，面臨不確定性太多。“可能需要拖一年多時間，但是現在產業大環境不允許上藥等待，并購和改造都需要馬上啟動。”

國藥控股隸屬于國藥集團，2009年在港上市。國藥控股此前在香港上市取得的成績，可能也是刺激上藥赴港上市原因之一。“國控在H股被給予40倍PE，上海醫藥在A股的PE不到30倍，差距還是蠻大的。”

上藥集團董事長呂明方此前是香港上市的上實醫藥董事長，包括其管理團隊，都在香港資本市場有相當人脈和資源積累，將會為上藥赴港發行提供便利。

作為上海國資試點企業之一，上海醫藥有意試行高管股權激勵計劃，并承諾最快在年底前就能完成。如果赴港上市，股權激勵計劃可能更為順利推進。

志在并購

大規模并購擴張，迅速在資本市場動作，重組后上藥似乎被注入了不同于以往基因。

上藥集團董事長呂明方對記者表示，下半年將進一步推進工業、商業并購，其中，工業領域將選擇“大病種、大品種”；商業領域下半年的擴張重點是力量相對薄弱的北方地區。

此前，新上藥已經在華東、華南地區重組了廣州中山醫醫藥有限公司、山東商聯生化藥業有限公司、常州亞邦制藥有限公司和福建省醫藥公司，重組對象都是地方排名前列的商業龍頭，預計將在2010年為新上藥帶來收入約50億元。

“我們并購才剛剛開始。”上藥集團內部人士對記者指出，工商業領域并購會同時進行，但眼下重點還是在醫藥商業領域，此次募集資金將有一半以上用于醫藥商業并購，此次再融資也不會攤薄EPS。

呂明方此前表示，2010年新上藥任務之一就是完成空白市場“掃盲”，將加大對全國范圍內公司商業空白點或薄弱點如廣東、江蘇、山東等地的布局，實現區域性商業龍頭向全國性商業龍頭真正轉變，進一步加強競爭力。

上藥迅速動作一大背景在于，醫藥流通行業面臨大變局。商務部已經形成了醫藥流通業“十二五”發展規劃，并將于近期出臺。新規劃將鼓勵醫藥流通企業兼并重組，培育國家級、地市級醫藥流通企業龍頭航母。

目前中國現有醫藥流通企業1.6萬家以上，多數“小而散”。排名前三家國藥控股、上海醫藥和武漢九州通，合計市場份額只有20%左右，遠低于發達國家70%比重，巨頭們都開始在全國范圍內搜尋并購對象，一輪大規模整合箭在弦上。

國信證券9月6日報告指出，上海醫藥全國擴張步伐可能比預期更快。

爭鋒國控

作為華東醫藥分銷市場的老大，上藥集團和央企背景的國藥控股的明爭暗斗，對于這一點，雙方都不避諱。

呂明方承認，在醫藥商業并購上，會直面對手國藥控股競爭。事實上，在福建省醫藥公司的并購中，雙方就已經展開了一輪爭奪。而目前雙方也都對全國第四大醫藥流通企業南京醫藥產生了興趣。

作為醫藥流通行業“一哥”，國藥控股優勢在于全國范圍內的布局。今年5月，國藥控股正式將觸角伸向貴州，成立國藥控股貴州有限公司，至此，國藥控股基本完成了銷售網絡的全國布局。

而上藥優勢則在華東市場，就全國布局和銷售總額而言，明顯遜于國藥控股。2009年，國藥控股銷售額達446億元；上海醫藥重組后達到300億元左右，位列第二。

根據上海醫藥8月初最新中報，今年上半年上海醫藥分銷和零售業務實現銷售收入143.20億元，相比去年同期增長24.37%；毛利率達到9.10%，市場份額居全國第二，次于國藥控股。但在華東地區市場份額約為17.59%，其中在上海的市場份額為54.42%，領先于國藥控股。

“大家都想做老大，看中的并購對象也是差不多的，必然要爭奪。”接近國藥控股的人士評價說，兩家企業都有政府背景，在洽購地方龍頭商業企業時，資金往往是地方企業或政府衡量的一個重要籌碼，這也是上藥謀求大規模融資重要原因。“誰握有資金越多，在并購中越是占據主動。”