周一港股繼續盤整，恒指平開后走高震蕩，主要受美元再度下跌影響。恒指早盤沖高后，全日大致圍繞23700左右震蕩，尾盤升幅收窄。恒指最終收報 23628點，上升110點，或0.47%。全日主板成交大致維持在857億港元，部分技術指標繼續高位死叉，暗示后市調整風險依然存在。即月期指則上漲 222點，至23707點，較現貨再轉為高水79點，反映多變的市場情緒。

盤面看，個股多數上漲，19個超級板塊中亦有16個錄得升幅。其中，基本資源、汽車與配件，以及金融服務(不含銀行)板塊升幅靠前，而媒體、保險，以及保健板塊則有所回落，不過跌幅均不足1%。受美元再度轉弱影響，昨日多家基本資源類股表現強勢，中國鐵鈦(893.HK)與兗州煤業(1171.HK)上漲超過10%、紫金礦業(2899.HK)與江西銅業(358.HK)亦上揚逾5%。

基于美元再度轉弱，亞太區多個股市創出近來新高，如澳大利亞、韓國、臺灣等地。內地A股亦表現強勁，滬深300指數日內再升3.03%，創下9個月來新高，對港股有一定正面作用。然而港股短線技術調整壓力較大，外加昨日消息面較為平靜，并無特別利好刺激，港股表現亦明顯弱于內地股市，內地收市后港股更有部分升幅回吐。我們認為，這種窄幅震蕩的日子應該不會長久，隨著市場消息面趨向平靜(利好逐漸消退)以及美匯再度觸及76左右強支撐，市場應有一波調整。因此，我們仍建議投資者近來謹慎為上。

在周末舉行的G20國峰會主要討論全球貿易失衡問題。會后聲明表示，各國避免競爭性貶值，支持邁向由市場決定匯率的制度，發達國將警惕匯率過度以至無序波動，以減新興市場受熱錢沖擊的風險。不過，這些聲明根本沒有任何約束力。其實，美國推QEII只是時間上的問題。該國若大力加印美鈔，將令全球熱錢更泛濫，加劇沖擊新興市場。屆時，新興市場將不會因一紙G20會議聲明，而放棄自衛自保，勢將被迫采取控制熱錢流入、干預匯市等行動。可以說G20國峰會并沒有什么有效成果出來。

在會議中，美國官員游說其他成員國同意將經常賬目差額限制在一定區間內。不過，中國、日本和德國等依靠出口的國家未愿意答允美國的要求。另外，美國繼續向中國施壓，迫使人民幣升值。不過其他國家擔心美國的做法，如延伸至全球，或影響它們的經濟復蘇。會上最大的成果，或者是新興國家在國際貨幣基金會(IMF)上有更大的影響力。IMF的董事會有24個席次，G20決議由歐洲讓出兩席給新興國家，其他發達國家也將釋出6%的投票權給新興國家。中國在IMF的投票權占比由3.65%上升至6.19%。

我們其實亦改變了早前較保守的看法。在中國經濟增長強勁、人民幣升值、美元貶值和熱錢不斷涌入的前題下，我們預期香港股市在2011年上半年將有可能出現大升格局。