港股連續第二周出現回吐，主要是受內地持續調控市場流動性及樓市泡沫困擾，加上大市觀望美國第二輪量化寬松(QE2)及國會中期選舉結果，部分基金先行獲利回吐，為近兩個月累積升幅頗大的港股帶來一次較為象樣的調整。多種跡象均顯示，大市11月份步入調整機會較大，投資者短期宜審慎為上。

港股上周除周一外連跌四個交易日，全周累跌1.8%，周五更一度失守23000點關口，但收市跌幅收窄，最終險守23000點大關。總結10月份港股表現，有點“虎頭蛇尾”，月中一度創出金融海嘯以來的新高位23867點。不過，恒指在下半月升勢難以為繼，最后一周走勢更急轉直下，10月份最終累積升幅收窄至738點或3.3%。

恒指上周接連跌穿10日及20日平均線，短線技術走勢轉弱，但對大市中線反復尋頂格局暫未造成太大的影響。不過大市經過近兩個月的急速漲勢，調整實屬理所當然，問題是調整的幅度及時間。從技術走勢來分析，恒指此次升勢由8月末的20500點水平起步，反復升至10月中的23800點水平見頂，累積升幅約3300點，以回吐升幅一半計，此次調整的最大支持位為22100點至 22200點水平，此亦為目前50天線(約22152點)水平。短線而言，22800點有初步支撐，若能守穩，大市調整有望快速完成，但一切均取決于美國聯儲局推出的QE2規模及美國國會中期選舉結果。

若從資金流向來看，據追蹤資金流向機構EPFR Global的最新數據顯示，資金流向新興市場趨勢減慢。截至10月27日(周三)的一周，流入新興市場股票的資金減至26.8億美元，比之前一周減少近一半。EPFR亦指出，資金有轉流向防守性強的貨幣基金的趨勢，流入量創出14周新高，大戶的風險偏好明顯下降，預視大市短期亦將以整固為主。

毫無疑問市場近日觀望本周將推出的QE2內容，而經過上月末G20財長及央行行長會議后，市場已普遍認為，美國新一輪的量化寬松措施應不至于落藥過重，以避免全球出現“貨幣競爭性貶值”，貨幣戰一發不可收拾的局面。故筆者認為，聯儲局應會從善如流，量化寬松規模會傾向溫和，一方面可為未來更嚴峻的形勢留有彈藥，同時亦避免美國成為本月舉行的G20首腦會議的眾矢之的。由此推論，美元匯價的弱勢也可望扭轉，整體而言，11月份股市應以調整為主導。

另外，值得投資者關注的是美國國會中期選舉結果。據目前民意調查顯示，執政民主黨在兩會的優勢將逆轉，這將影響未來兩年白宮的施政能力，也為市場帶來不明朗的因素。但若從好的方面來看，倘若民主黨于此次中期選舉失利，一方面勢必全力刺激經濟復蘇，以力保奧巴馬連任總統選舉的選情；此外，民主黨一旦優勢，大刀闊斧的金融改革更難望達成，短期而言，對金融市場屬正面消息。

無論如何，不論本周美國QE2規模大小，只要美國寬松貨幣政策不變，全球流動性過剩的形勢仍不可逆轉，資產泡沫的形成也將是不可逆轉的大趨勢。