與去年的緩慢發(fā)行不同，2015年，商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行數(shù)量進(jìn)入高潮期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前4月，同業(yè)存單的發(fā)行量達(dá)到去年同期的25倍，推動(dòng)同業(yè)存單發(fā)行量快速增加的重要原因是，在利潤(rùn)增速放緩和不良?jí)毫ν癸@的情況下，利用同業(yè)存單補(bǔ)充商業(yè)銀行的流動(dòng)性，同時(shí)降低銀行負(fù)債成本。

與發(fā)行井噴相伴的是，[盧森堡公司注冊(cè)]同業(yè)存單的發(fā)行主體也逐漸豐富，目前包括國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等近百家商業(yè)銀行均發(fā)行過同業(yè)存單。

前4月發(fā)行量是去年同期近25倍

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月末，今年以來，商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量已經(jīng)達(dá)到去年同期的近25倍。今年前4個(gè)月，銀行間市場(chǎng)新發(fā)行的同業(yè)存單累計(jì)約10400億元，而去年同期僅為約430億元。2014年，近百家銀行全年同業(yè)存單發(fā)行額約為9000億元。

2014年下半年，同業(yè)存單的發(fā)行主體迅速擴(kuò)圍，發(fā)行也明顯提速。2014年年初，同業(yè)存單的首批試點(diǎn)銀行多為股份制銀行和國(guó)有大行，去年年中，同業(yè)存單的發(fā)行主體拓展至城商行、農(nóng)商行和農(nóng)村合作銀行。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者了解，目前，同業(yè)存單發(fā)行主體主要為股份制商業(yè)銀行和城商行，兩者發(fā)行規(guī)模占比超過80%，發(fā)行期限主要以1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月為主，發(fā)行利率走勢(shì)基本與銀行間同期限同業(yè)拆借利率走勢(shì)相同，但絕對(duì)水平低于同期限同業(yè)拆借利率。

2012年底，央行制定《同業(yè)存單管理暫行辦法》，并從2013年12月9日起施行，主要目的在于規(guī)范同業(yè)存單業(yè)務(wù)，拓展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的融資渠道，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

同業(yè)存單投資和交易主體均為銀行間市場(chǎng)成員，同業(yè)存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，投資和交易對(duì)象為銀行間拆借市場(chǎng)成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品。

2014年5月，“一行三會(huì)”和外管局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(下稱“127號(hào)文”)，提出加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展及積極參與銀行間市場(chǎng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

此外，據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，去年以來，監(jiān)管層多次警示銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)監(jiān)管政策也逐漸收緊。推出同業(yè)存單后，增強(qiáng)了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的透明度和規(guī)范性，而同業(yè)存單較好的流動(dòng)性也可以降低銀行短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

利用同業(yè)存單降低負(fù)債成本

目前，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)面臨的增長(zhǎng)困境促使商業(yè)銀行有很大的動(dòng)力降低綜合負(fù)債成本。2015年一季度以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，商業(yè)銀行不良貸款增加趨勢(shì)并未緩解，凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)明顯回落跡象，而“不良”生成率則較去年繼續(xù)擴(kuò)大。

今年一季度，16家上市銀行中絕大多數(shù)利潤(rùn)增速出現(xiàn)下滑，息差收窄、手續(xù)費(fèi)收入下滑以及資產(chǎn)減值損失吞噬銀行利潤(rùn)。以國(guó)有五大行為例，數(shù)據(jù)顯示，五大行一季度凈利潤(rùn)增速均不足2%，同時(shí)一季度五大行不良貸款激增超過500億元，幾乎是去年一季度256億元的兩倍。

華創(chuàng)證券固定收益分析師齊晟對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析認(rèn)為，大型商業(yè)銀行2014年來負(fù)債成本并未下降，從2%繼續(xù)上行6bp至2.06%，股份制商業(yè)銀行與城商行負(fù)債成本目前仍維持在3%和3.07%的水平，且較去年四季度進(jìn)一步上升。以上只是表內(nèi)負(fù)債成本，此外，4月份平均1個(gè)月以上期限理財(cái)仍有5%~5.5%的水平，高于去年年末水平。

與其他工具相比，同業(yè)存單的發(fā)行更具備主動(dòng)性，商業(yè)銀行可以根據(jù)需要進(jìn)行流動(dòng)性補(bǔ)充，且同業(yè)存單的招標(biāo)競(jìng)價(jià)模式，理論上可以降低吸收負(fù)債的成本，特別是對(duì)負(fù)債成本較高的股份制銀行和城商行而言，這也解釋了為何同業(yè)存單的發(fā)行主體以股份制銀行和城商行為主。

申萬宏源此前的研報(bào)認(rèn)為，未來同業(yè)存單對(duì)降低銀行負(fù)債成本將起到越來越重要的作用。按目前同業(yè)負(fù)債在商業(yè)銀行整體負(fù)債中占比20%左右，而同業(yè)存單在同業(yè)負(fù)債中占比4%左右的規(guī)模計(jì)算，同業(yè)存單幫助商業(yè)銀行降低負(fù)債成本1bp左右；而若同業(yè)存單在同業(yè)負(fù)債中占比近50%時(shí)，則可以幫助降低銀行綜合負(fù)債成本3bp左右。

不過，也有分析人士質(zhì)疑，理論上，[注冊(cè)伯利茲公司]同業(yè)存單對(duì)于銀行負(fù)債起到替代作用，但實(shí)際上效果并不明顯。

此外，同業(yè)存單受到青睞的原因之一還可能是存單質(zhì)押能夠規(guī)避銀監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的“127號(hào)文”。

至于操作手法，有業(yè)內(nèi)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，理論上講，首先B銀行購(gòu)買A銀行的同業(yè)存單，A銀行利用該筆資金投資，利用通道方進(jìn)行受益權(quán)投資業(yè)務(wù)；B銀行利用A銀行的存單為資產(chǎn)管理方的信托貸款或委托貸款提供存單質(zhì)押，同時(shí)簽署存單質(zhì)押合同的抽屜協(xié)議。