第三方支付最嚴監(jiān)管來襲 A股電子認證產業(yè)鏈受益

　　7月31日晚間，央行發(fā)布了《非銀行支付機構網絡支付業(yè)務管理辦法》征求意見稿（以下簡稱《意見稿》），網絡支付出臺一系列新規(guī)，讓支付回歸通道本質，銀行將奪回主動權�！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾�，根據《意見稿》監(jiān)管要求，第三方支付將變成純粹的支付通道，另外P2P公司將迎來新一輪洗牌。
　　在此前A股市場的單邊牛市行情中，以“互聯網+”為代表的互聯網金融成為引領牛市行情的最大主線，而本次央行發(fā)布《意見稿》之后，A股市場互聯網金融相關產業(yè)鏈又將受到怎樣的影響？
　　第三方支付發(fā)展受限
　　在本次《意見稿》中，第三方支付將變成純粹的支付通道。前期第三方支付原本的發(fā)展方向是建立獨立賬戶，《意見稿》將使第三方支付的發(fā)展大幅受限。監(jiān)管層鼓勵資金存管銀行，倒逼第三方支付回歸小額支付。
　　當前第三方支付公司收益來源包括：交易傭金、備付金利息收入、以及數據運營收入，其中利息收入是中小型支付公司的收入主要來源。《意見稿》實施后將對中小第三方支付平臺造成壓力，第三方支付行業(yè)集中度將有所提升。[美國公司類型]由于龍頭公司未來商業(yè)模式變現渠道多樣，因此具有龍頭地位的支付公司不會受太大影響。
　　另一方面，第三方支付變成純粹支付通道后，支付牌照的價值將降低，這對有相關業(yè)務布局的公司肯定有影響。不過，就收購牌照的目的來看，比如上海鋼聯是想協同開展業(yè)務，定位于支付閉環(huán)以及數據沉淀，那么該政策對公司牌照價值影響不大。
　　業(yè)內分析人士指出，前期A股市場不少上市公司收購第三方支付牌照的目的是以此拓展互聯網金融業(yè)務，而當前牌照的價值僅限于支付通道，因此這類公司比如騰邦國際、生意寶、石基信息、中青寶、高鴻股份、南天信息等將受到影響。
　　此外，大額理財將受限制，一些純粹靠支付進行投資理財的公司將受影響。一方面支付通道成本提高影響現有收益，同時銀行托管也會增加成本，從而降低理財收益，相關公司比如東方財富等的理財業(yè)務模式將受沖擊。
　　P2P迎來新一輪洗牌
　　央行《意見稿》使得P2P公司迎來新一輪的洗牌。
　　此前P2P公司對資金的匯聚和管理一般是開設一個托管賬戶后在這個托管賬戶下設立N個虛擬子賬戶來實現（類似恒生電子的HOMES配資系統）�！兑庖姼濉繁O(jiān)管要求是這個托管賬戶必須找銀行來托管，這就使得很多小的P2P平臺面臨壓力。
　　另一方面，《意見稿》也使得P2P理財成本增加。[注冊美國公司好處]在原有的第三方支付平臺托管模式下，P2P公司資金的轉入、支取都是在第三方支付平臺內部完成，不涉及到銀行網管的清算，費用較低。新規(guī)中，年20萬的限額導致超出20萬的部分，每次支付必須經過銀行網管，因此增加了P2P的通道成本。
　　當前A股市場P2P概念股包括匹凸匹、巢東股份、拓日新能、熊貓金控、冠城大通、綿世股份等。
　　安全認證行業(yè)受鼓勵
　　相比于第三方支付、P2P整體受到利空影響，《意見稿》也提及了支付機構采用數字證書、電子簽名作為驗證要素，這有助于刺激相關公司在此領域的投入，A股市場涉及電子信息認證產業(yè)鏈的個股或將受到資金青睞。
　　上述領域可以籠統稱之為電子認證服務行業(yè)，包括為電子簽名的真實性和可靠性提供證明，涵蓋電子認證專業(yè)設備提供、基礎設施運營、技術產品研發(fā)、系統檢測評估等。
　　電子認證規(guī)劃將帶動芯片封裝業(yè)務的發(fā)展，如通富微電、華天科技等將間接受益。
　　另一方面，《意見稿》最主要的目的是讓資金盡可能通過銀行賬戶而不是支付賬戶，只要不是賬戶支付，其他的如銀行快捷、網銀網關（B2C、B2B）、個人/企業(yè)網銀、代收付等均不受任何限制。從某種程度而言，這在影響部分第三方支付公司的同時，NFC近場支付、二維碼支付等電子支付行業(yè)可能還會潛在受益。
　　銀行重奪主動權
　　《意見稿》對于銀行的意義在于：一、監(jiān)管主旨是確保銀行本質功能的保留；二、對銀行利好，不體現在業(yè)績和估值上，而是體現在減少互聯網金融對銀行的沖擊；三、理順在互聯網金融業(yè)務發(fā)展中銀行和互聯網企業(yè)的關系，前者為“主動脈”，后者為“毛細血管”。
　　就具體標的而言，有券商研究機構建議關注浦發(fā)銀行和光大銀行。前者在推“SPDB+”浦銀在線互聯網金融服務平臺，后者有云繳費平臺。隨著未來第三方支付業(yè)務量逐漸轉移到銀行，且第三方支付平臺加強同銀行的業(yè)務合作，這兩家銀行受益較大。