近期，二級市場迎來了久違的連續(xù)反彈，且幅度超出許多人的預料，尤其是創(chuàng)業(yè)板的猛烈反彈已讓投資者頗感驚喜，一些研究機構(gòu)甚至還拋出了“熊去牛來”的觀點。一時間，二級市場的熱度被重新點燃。

　　與二級市場緊密相關(guān)但又有一定滯后性的一級市場，也遭受到了“池魚之殃”，陣陣寒意彌漫，一級市場寒冬來臨的論調(diào)此起彼伏。然而，最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，[快速專業(yè)注冊BVI公司]從A股市場二季度末開始的暴跌至三季度末，一級市場的投資熱度并未出現(xiàn)真正大幅降低，尤其是PE投資的熱度更是有增無減，無論是投資案例的數(shù)量和交易金額都刷新了歷史記錄。而創(chuàng)投市場的投資呈現(xiàn)出小幅下滑的態(tài)勢。

　　但種種跡象表明，最壞的時刻或許目前尚未到來。

　　“寒冬”來襲“目前我們已經(jīng)基本上停止了新增項目的投資，我們的投資經(jīng)理始終還是在外面看項目，也沒有對外說過真正停止，只是說對項目更加挑剔。”這是8月下旬時，國內(nèi)一家頂級人民幣創(chuàng)投機構(gòu)副總裁對記者坦言，這家機構(gòu)是近幾年來在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投領(lǐng)域較為活躍的投資機構(gòu)之一。

　　而令這家機構(gòu)的投資暫停的原因自然和二級市場的極端表現(xiàn)不無關(guān)系。二級市場自5000點上方傾瀉而下，幾乎令整個投資圈都感到了膽戰(zhàn)心驚，而IPO的再度暫停，也使得部分優(yōu)質(zhì)項目在國內(nèi)A股市場上市的進程又變得難以預期。

　　種種跡象都顯示出了投資機構(gòu)在一級市場的謹慎態(tài)度，這也使得近段時間正在進行融資的公司受到了直接的影響。

　　7月份時，美團的融資便直接受到影響，有消息稱美團此前曾預計E輪融資10億美金、估值150億美元，但此后其融資傳出了并不順利的消息，而最終在中介機構(gòu)及投資人的撮合下，美團和大眾點評網(wǎng)先進行了合并，目前正重新開啟融資談判。在今年3月，購物分享及導購社區(qū)蘑菇街的D輪融資中，原本計劃融資3億美元，估值20億美元，但據(jù)稱在五個月后估值降為16億美元。

　　一位第三方財務顧問人士稱，蘑菇街啟動融資相對早一些，進展推進得更快，還算是比較幸運的，估值沒有什么縮水，僅比預想略有下降。而另一家行業(yè)競爭對手美麗說，比蘑菇街晚啟動融資一到兩個月，當時的情況更難一些。而至今美麗說新一輪融資的消息也尚未公布。

　　事實上，近期投資機構(gòu)、中介機構(gòu)基本上都是建議有融資需求的公司目前是以先拿到錢為第一優(yōu)先選擇，速度第一，估值其次。

　　近期，一些在新一輪融資中受挫的公司也開始浮出。10月20日，鄰里社交產(chǎn)品結(jié)鄰公社對用戶發(fā)布通知，稱“由于資金鏈出現(xiàn)狀況，本項目即日起停止服務。”

　　PE熱度創(chuàng)紀錄

　　盡管資本“寒冬”的預期基本上得到了投資圈的普遍認可，但事實上，從最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，一級市場的狀況在股災發(fā)生后至今并未如預期中那般劇烈的下滑，[瑞豐注冊美國公司]甚至還在三季度有令人驚訝的表現(xiàn)。這或許意味著一級市場最壞的時刻還沒有真正到來。

　　清科集團研究中心的中國私募股權(quán)市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，在第三季度中，PE領(lǐng)域的投融資基本上沒有放緩，從活躍度來看，三季度環(huán)比仍然出現(xiàn)了增長。而從VC領(lǐng)域的情況來看，受到一級市場變化的沖擊相對更為明顯，但也并未如預期中那般戛然而止，僅僅只是小幅放緩而已。

　　根據(jù)上述清科集團數(shù)據(jù)，2015年第三季度PE投資領(lǐng)域共發(fā)生投資案例635起，同比增長114.5%，環(huán)比也出現(xiàn)了增長，增幅為22.8%，不過環(huán)比增速略有放緩。就投資總額來看，披露金額的577起投資案例共涉及投資金額280.32億美元，同比上升28.2%，環(huán)比上升86.8%。對比歷史數(shù)據(jù)，三季度無論是投資案例的數(shù)量還是投資金額均刷新了歷史記錄，這令人頗感意外。“2015年第三季度PE行業(yè)投資環(huán)節(jié)與募資環(huán)節(jié)相比，溫度不減反升，似乎今年的冬天并不冷。”清科研究中心房瞻稱。

　　而在相對早期的VC市場，則放緩的態(tài)勢相對較為明顯。2015年第三季度，中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資716起，較去年同期的 627起上升14.2%，環(huán)比下降20.4%。其中披露金額的620起投資交易共計涉及金額60.14億美元，較上年同期的58.61億美元增長2.6%，環(huán)比微降0.7%。

　　不過，即便從數(shù)據(jù)來看，股災后創(chuàng)投領(lǐng)域的投資環(huán)比出現(xiàn)了下滑，但從目前的節(jié)奏來看仍然顯示出了創(chuàng)投領(lǐng)域投資活躍的態(tài)勢，而從實際了解的情況來看，估值下調(diào)成為了主旋律。

　　“現(xiàn)在并沒有到融不到錢的時候，只是對于很多投資機構(gòu)而言，這也是壓價的好時機，現(xiàn)在有很多之前推進的項目都在重新調(diào)整價格，投資機構(gòu)明確要求降低估值，但企業(yè)的心態(tài)變化并不明顯。”上述第三方財務顧問人士稱。

　　真正的寒冬未至？

　　盡管從目前統(tǒng)計的數(shù)字來看，一級市場的投資在三季度仍算活躍，但值得警醒的是，更多的細節(jié)和數(shù)據(jù)也顯示出了寒冬瀕臨的跡象。

　　三季度私募股權(quán)市場的投資活躍度雖然創(chuàng)出了歷史新高，從具體到月度數(shù)據(jù)來看，第三季度私募股權(quán)投資案例數(shù)和投資金額則是在逐月的遞減，寒意更趨明顯。

　　此外，2015年第三季度，創(chuàng)業(yè)投資市場募資情況呈現(xiàn)兩極分化，基金數(shù)量環(huán)比大幅下降，而募資金額環(huán)比小幅上升。第三季度中外創(chuàng)投機構(gòu)共新募集81只可投資于中國大陸的基金，環(huán)比下降45.3%，不過，受部分基金募資金額較大，第三季度的募資基金數(shù)環(huán)比雖大幅下降，但募資金額變化不大。“從我們的感覺來看，PE類項目進展的持續(xù)時間相對更久，之前在做的交易突然停止的可能性不大，所以影響還是有一定的時滯性。另外，并購投資、新三板投資、上市公司定增等這些主題投資機會仍然比較活躍，甚至會比大跌前有更好的投資機會，這也是PE領(lǐng)域并沒有停下來的另一個原因。但不得不說，現(xiàn)在讓大家最為頭疼的問題是好的資產(chǎn)、好的項目越來越少。”九鼎投資一位投資經(jīng)理認為。

　　而亦有看法認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟周期變化比過往要快，無論是美國金融海嘯之后的經(jīng)濟復蘇，還是國內(nèi)經(jīng)濟和A股市場近來大起大落的表現(xiàn)，都在印證經(jīng)濟周期變化的時間正在縮短，而這也為資本市場投資節(jié)奏的把控帶來了更多的挑戰(zhàn)。