神秘的家族辦公室，富豪們究竟是做什么？

　　導讀：改革開放以來的中國是一個富豪應運和集中而生的階段，短短三十多年的時間，他們經歷了從無到有，從有到優，從優到富的轉變。《2015年胡潤財富報告》白皮書顯示，中國大陸千萬富豪已達121萬人，億萬富豪已達7.8萬人。在未來10年間，將有300萬中國企業家面臨家族傳承問題，家族財富、權力目前已經處于兩代人交接的關口。

　　最早的富一代已面臨退休，富二代開始登臺。在家族企業傳承過程中，子女爭產、創業兄弟鬩墻、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業的命運。在中國經濟第一波造富的拐點，“財富保全”成為高凈值人群的首要財富目標，財富傳承的需求進一步成為顯現。

　　僅僅幾年前，家族財富規劃和離岸信托在中國還是一個讓人感到新鮮而又陌生的概念，但是在今天，隨著各種政策的可能出臺（遺產稅、房產稅，房產登記等），中國富裕階層擔心辛苦累積到的財富在經濟下行周期中蒸發，或是被政府的有形之手擄去。大多數富裕家族都通過各種渠道開始了解家族財富規劃和離岸信托。

　　在海外，如人們耳熟能詳的洛克菲勒家族、杜邦家族、沃爾瑪·沃頓家族等名門望族，即便是在數百年動蕩中，也依然能實現家族財富的傳承。他們的主要依靠是家族辦公室（Family Office）。

　　1 什么是家族辦公室

　　Family Office起源于19世紀富裕的歐美家庭，中文釋義為“家庭辦公室”，因其服務對象的特殊而更多的被譯為“家族辦公室”，是為富裕家族管理財富的私人機構。

　　在財富管理行業中，家族辦公室堪稱“皇冠上的明珠”，位居金融產業鏈的最頂端，家族辦公室是家族財富管理的最高形態。
　　根據美國家族辦公室協會(Family OfficeAssociation)的定義，家族辦公室是“專為超級富有的家庭提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產的長期發展，符合家族的預期和期望，并使其資產能夠順利地進行跨代傳承和保值增值的機構。”美國證券交易委員會(SEC)認為，設立FO的家族可投資金融資產至少要在1億美元以上。

　　現代意義上的家族辦公室，Family Office（簡稱FO）起源于19世紀富裕的歐美家庭，中文釋義為“家族辦公室”，是專為富裕家族管理財富的私人機構。1882年，約翰·D·洛克菲勒建立了世界上第一個家族辦公室。此后比爾·蓋茨、戴爾、索羅斯、洛克菲勒、李嘉誠、愛馬仕家族（Hermes）等頂級富豪家族也均設立了各自專屬的家族辦公室。

　　舉例來說，1934年小洛克菲勒為了避開高昂的遺產稅（1917年遺產稅稅率從10%上調至25%；1924年開征饋贈稅）。

　　在家族辦公室的建議下，1934年小洛克菲勒設置了兩個信托基金（妻子和孩子；孫輩），這些信托基金的設立，其家族辦公室直接單人顧問工作，擁有設置信托資產的權利。通過這樣類似的方式，洛克菲勒家族實現完整的家族財富的傳承。

　　2 家族辦公室的作用

　　對于家族的創始第一代，FO只需為其私人財產進行管理和升值，甚至處理其私人事務。對于非創始人的第二、第三代及后邊的更多代，家族離心力隨著人員的增多而加大，FO這時候就肩負更多，包括家族精神的傳承、家族企業的管理、家庭內部的矛盾調節等各種挑戰。

•金融資本
　　FO從整體上進行家族財富的集中化管理，將分布于多家銀行、證券、保險、信托的家族金融資產匯集到一張家族財務報表中，實行投資績效考核，實現家族資產的優化配置；家族財務的風險管理、稅務籌劃、信貸管理、外匯管理等日常需求也是家族辦公室處理的內容。

•家族資本

　　FO承擔了守護家族資本的職能，不但包括家族憲法、家族大會等重要的家族治理工作和家族旅行與儀式(婚喪嫁娶等)的組織籌辦，還包括檔案管理、禮賓服務、管家服務、安保服務等家族日常事務。

•人力資本

　　FO要強化家族的人力資本，對下一代家族成員的正式大學教育、作需要進行系統規劃，并結合戰略目標、家族結構、產業特征、地域布局等因素進行具有前瞻性的傳承設計。

•社會資本

　　FO還要負責包括家族慈善資金的規劃和慈善活動的管理、家族社交活動及家族聲譽等社會資本的保值增值，重要的關系網絡需要家族在FO的幫助下進行持續的澆灌和系統的管理。

　　3 家族辦公室的主要工作

　　根據家族辦公室管理的家族的數量，我們可以將其分為單一家族辦公室以及聯合家族辦公室。

　　單一家族辦公室：Single FO（簡稱為SFO）就是為一個家族提供服務的FO。聯合家族辦公室：MultiFO（簡稱MFO）則是為多個家族服務的FO。

　　從FO與企業之間的關系來看，家族辦公室又可以分為內置型辦公室（屬于家族企業內部部門）、外置型辦公室（獨立于家族企業，與其無關）、控股型辦公室（控股家族企業及其他相關企業）。

　　盡管SFO的職能和活動千差萬別，我們還是可以根據其資產規模和外(內)包程度，將其分為三種類型：精簡型、混合型和全能型。

•精簡型：主要承擔家族記賬、稅務以及行政管理等事務，直接雇員很少，甚至僅由企業內深受家族信任的高管及員工兼職承擔；實質的投資及咨詢職能主要通過外包的形式，由外部私人銀行、基金公司(VC/PE/對沖基金)、家族咨詢公司等承擔。

•混合型：自行承擔設立家族戰略性職能。混合型家族辦公室聘用全職員工，承擔核心的法律、稅務、整體資產配置以及某些特定的資產類別投資。在某些關鍵性職能的人員配置上，可能會使用具有相關專業經驗且忠誠的家族成員。

•全能型：全部職能都由全職雇員承擔，包括投資、風險管理、法律、稅務、家族治理、家族教育、傳承規劃、慈善管理、藝術品收藏、安保管理、娛樂旅行、全球物業管理、管家服務等。全能型家族辦公室管理的資產規模超過10億美元。

　　聯合家族辦公室，是為多個家族服務的FO，主要有三類來源：第一類是由SFO接納其他家族客戶轉變而來，第二類則是私人銀行為了更好地服務大客戶而設立，第三類是由專業人士創辦。

　　值得注意的是，MFO并不意味著規模一定會比SFO要大，事實上，許多SFO都是行業中的巨型公司。

　　例如，戴爾電腦創始人邁克爾·戴爾的單一家族辦公室MSDCapital，管理資產的規模大約為120億美元，雇用大約80名全職員工，比很多聯合家族辦公室的規模還要大。再如，索羅斯于2012年將其他投資者的基金全部退回，把享有盛名的對沖基金SFM變更為單一家族辦公室，管理約250億美元的家族資產。

　　富有家族自己不單獨設立SFO，而選擇加入MFO，可以享受到兩大好處：①降低參與門檻；②規模經濟。但也意味著家族將喪失部分隱私，亦不能享受完全定制化和絕對控制權。

　　4 家族辦公室與私人銀行的區別

　　私人銀行眼下已成為內地富裕人士理財的主要機構，但并不能使服務盡善盡美，在歐美，家族辦公室才是富豪與超級富豪的最佳選擇。私人銀行可以為您打理100萬美元的凈資產；但家族辦公室則為您打理一億美元以上的凈資產。

　　兩者最主要的本質區別是：

　　①利益角度不同：私人銀行事實上在營運當中是以“銀行的，利益最大化”為考核指標。而與私人銀行相比，FO是憑借自己的金融專業技能，扮演家族“守門人”（Gatekeeper），在資產市場上最為私人銀行、投資銀行以及對沖基金等機構的交易對手，實踐其保護客戶利益的營運宗旨。

　　②管理模式差異：FO以高資產人士顧問的模式，幫助客戶選擇銀行、投資策略、保險、乃至個人問題。

　　FO注重風險控制，獲得穩定可期的收益為實現家族永續的目的，而不是在現有的資產后加零。FO的投資風格偏穩健，用分散投資的方式來均衡風險，對沖基金是增幅最大的投資類別。在更加保守的亞太地區尤其是中國，相當部分的家族更喜歡將資金投入到看得到摸得著的實體與物業。