信托貸款的基本特征

1.信托貸款屬于直接融資

信托貸款屬于直接金融產(chǎn)品。[瑞豐注冊(cè)香港公司服務(wù)] 信托貸款受到信托目的特定化的約束，資金從委托人到受托人到融資人手中，處于環(huán)行封閉運(yùn)行狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)傳遞是線性，不同信托項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)互不交叉利益互不滲透。如果一個(gè)信托貸款項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，其他信托計(jì)劃不受影響，甚至只有在信托公司具有過錯(cuò)時(shí)，才能影響其固有資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)是局部化，而不是系統(tǒng)傳染，擴(kuò)散化。與之不同，銀行貸款屬于間接金融產(chǎn)品。資金從資金盈余方到資金短缺方經(jīng)過銀行中介，金融風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行。間接金融的風(fēng)險(xiǎn)具有傳染效應(yīng)、羊群效應(yīng)，如果一家銀行發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，可能迅速傳遞給其他銀行，存款人在恐慌心理的驅(qū)動(dòng)下，群體擠提容易造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金融產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)影響人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)處理方式：銀行對(duì)存款人存款自愿取款自由，這是銀行的信用，所以銀行要承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);信托則受到信托財(cái)產(chǎn)的約束，除非信托文件約定流動(dòng)性，例如受益權(quán)贖回，受托人并不提供流動(dòng)性的義務(wù)，因此，也不承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

投融資體制涉及的是金融制度如何把儲(chǔ)蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制。信托融資是間接融資的直接化，打通了間接融資與直接融資的通道，加速了金融體系從銀行本位向市場(chǎng)本位的轉(zhuǎn)化。這種轉(zhuǎn)化對(duì)于提高金融效率有著非常重要的意義。

2.信托貸款具有很強(qiáng)的靈活性

銀行貸款是比較標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，產(chǎn)品的價(jià)格即利率的彈性比較小。銀行為了減少管理成本、防止操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，貸款的規(guī)則比較抽象和一般化。從借款人的角度衡量，則缺乏彈性。與銀行貸款一刀切的風(fēng)格不同，信托貸款具有很強(qiáng)的個(gè)性化色彩，區(qū)別對(duì)待。信托網(wǎng)的靈活性表現(xiàn)為定價(jià)靈活、風(fēng)險(xiǎn)與收益靈活匹配、放款靈活，滿足客戶的個(gè)性化需求。

3.與銀行貸款在操作上具有重大差別

信托貸款與信托投資是相互結(jié)合和互相轉(zhuǎn)化的，滿足信托資金運(yùn)用的最大化，在風(fēng)險(xiǎn)與收益的結(jié)合點(diǎn)上力求最大平衡。

信托公司發(fā)放信托貸款，常與借款人約定控制企業(yè)公章，以及限制擔(dān)保、借款、資產(chǎn)處置和關(guān)聯(lián)交易等重大經(jīng)營活動(dòng)，實(shí)時(shí)掌握企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，出現(xiàn)了所謂債權(quán)股份化的趨勢(shì)，這是銀行貸款所不具備的特點(diǎn)。銀行往往從企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、管理指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)等方面評(píng)價(jià)企業(yè)的債務(wù)清償能力和風(fēng)險(xiǎn)度，但并不對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理施加積極的主動(dòng)影響，其處罰措施之威懾力有余，影響力則不足，效果往往不彰。而宣布貸款提前到期則是雙刃劍，容易招致多家銀行同時(shí)收貸，或者導(dǎo)致借款人經(jīng)營更加困難。

信托公司具有直接投資功能，既可以在發(fā)放貸款的同時(shí)直接進(jìn)行股本權(quán)益性投資，更增強(qiáng)了對(duì)投資項(xiàng)目的控制力。同時(shí)，如果項(xiàng)目凈資產(chǎn)回報(bào)率高，信托公司不但可以保證貸款安全，而且還分享企業(yè)資本增值性收益，如果將來上市，長期投資的綜合收益率較高。有的信托公司推出的夾層融資，即通過股權(quán)和債權(quán)的混合融資，兼顧多種運(yùn)用方式之利。

信托貸款與投資具有轉(zhuǎn)化的特點(diǎn)。信托公司在階段性信托投資時(shí)，通過公司股東回購股權(quán)的方式向企業(yè)融資，將股權(quán)融資轉(zhuǎn)換成債權(quán)融資，既可以以股東資格指派董事參與經(jīng)營和決策，還可以在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)讓股東承擔(dān)回購義務(wù)以及第三人對(duì)該回購義務(wù)提供擔(dān)保，這就擴(kuò)大了債務(wù)償還的保障渠道。除了股權(quán)外，信托公司還可以通過附條件轉(zhuǎn)移所有權(quán)的方式購買企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收債權(quán)等資產(chǎn)，向企業(yè)融資，或者以擔(dān)保信托的模式為信托貸款提供擔(dān)保，在我國所有權(quán)讓與擔(dān)保制度付之闕如的情況下，獲得了良好的保障效果，還回避了擔(dān)保制度所否定的流質(zhì)、流押之弊。這些靈活的組合運(yùn)用方式為金融產(chǎn)品創(chuàng)新注入了新的元素。銀行囿于不能直接投資的限制，在以貸款債權(quán)運(yùn)用存款資金時(shí)，不能主動(dòng)地配合運(yùn)用物權(quán)和股權(quán)，限制了產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。

4、信托公司發(fā)放信托貸款的利率問題

如果檢索關(guān)于貸款利率的相關(guān)規(guī)定，《貸款通則》并未對(duì)信托貸款進(jìn)行直接規(guī)定。中國人民銀行1999年3月2日發(fā)布的《人民幣利得財(cái)富管理規(guī)定》第23條規(guī)定：“信托貸款利率由委托雙方在不超過同期同檔次法定貸款利率水平(含浮動(dòng))的范圍內(nèi)協(xié)商確定。”但應(yīng)同時(shí)注意到，《人民幣利率管理規(guī)定》發(fā)布時(shí)，《中華人民共和國信托法》及《信托投資公司管理辦法》還未發(fā)布實(shí)施。參考《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定(銀發(fā)[1986] 字第97號(hào)，現(xiàn)已失效)我們理解，當(dāng)時(shí)信托公司可辦理信托存款等負(fù)債業(yè)務(wù)，信托貸款業(yè)務(wù)多指以吸收負(fù)債性質(zhì)的信托存款發(fā)放貸款的業(yè)務(wù)。而目前經(jīng)重新登記的信托公司，已取消了經(jīng)營負(fù)債業(yè)務(wù)的資格，信托貸款是按照《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》(最新修訂為2007年3月1日實(shí)施的《信托公司管理辦法》)規(guī)定管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)的業(yè)務(wù)，與《人民幣利率管理規(guī)定》中所指的“信托貸款”不同。在《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司管理辦法》公布實(shí)施后，并未有法律、行政法規(guī)對(duì)信托貸款的利率進(jìn)行直接和明確的規(guī)定。

據(jù)此，可以認(rèn)為信托貸款利率低于基準(zhǔn)利率的下限并未違反現(xiàn)行有效的法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。但需注意：中國人民銀行作為國家利率管理機(jī)構(gòu)，有權(quán)對(duì)信托貸款適用的利率水平進(jìn)行規(guī)定。如果今后規(guī)定了信托貸款利率適用的規(guī)則，則信托公司必須遵守之。金融管制的經(jīng)驗(yàn)與趨勢(shì)有時(shí)會(huì)發(fā)生矛盾。利率市場(chǎng)化應(yīng)是金融改革的總趨勢(shì)。但在經(jīng)濟(jì)緊縮政策下，如果委托、信托類貸款的比例急劇上升已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的準(zhǔn)確性產(chǎn)生重大影響，也不排除金融監(jiān)管部門從審慎監(jiān)管的角度出發(fā)，將委托、信托類貸款再次納入利率控制的界區(qū)。

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，[注冊(cè)香港公司咨詢服務(wù)] 貸款通則規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)包括信托公司，既然金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款利率應(yīng)該按照人民銀行的規(guī)定確定利率水平，那么，信托公司也不能成為“特區(qū)”。我們認(rèn)為這種觀點(diǎn)并未理解貸款通則規(guī)范的重點(diǎn)――以存款發(fā)放的貸款。信托貸款屬于非以存款發(fā)放的貸款，不應(yīng)該適用中國人民銀行的利率規(guī)定，當(dāng)事人對(duì)利率可以自行約定。在實(shí)踐中，銀行發(fā)放的委托貸款的利率已經(jīng)由委托人與借款人協(xié)商確定，實(shí)際上很多都突破了利率下限。