短期理財(cái)?shù)耐顿Y邏輯

上周五，筆者向基金業(yè)資深人士，[如何注冊(cè)香港公司]易方達(dá)基金固定收益首席投資官馬駿詢(xún)問(wèn)了他對(duì)時(shí)下熱推的短期理財(cái)基金的看法。馬駿說(shuō)，每一項(xiàng)產(chǎn)品的推出，都要強(qiáng)調(diào)其投資邏輯。

在短期理財(cái)基金上的投資邏輯是怎么樣的？馬駿說(shuō)，投資者在承受了額外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，是否得到了額外的回報(bào)？

短期理財(cái)型基金相比貨幣市場(chǎng)基金，犧牲了流動(dòng)性，對(duì)此，投資者有沒(méi)有額外的補(bǔ)償？沒(méi)有。那么這樣的產(chǎn)品是沒(méi)有長(zhǎng)久生命力的。

從產(chǎn)品期限和真實(shí)的回報(bào)看，7天和14天產(chǎn)品并不會(huì)提供比貨幣基金更好的回報(bào)。

馬駿認(rèn)為，這種產(chǎn)品的邏輯沒(méi)有解決之前，強(qiáng)推是有問(wèn)題的。

這種產(chǎn)品推出了，只有兩種可能，要么面臨流動(dòng)性問(wèn)題，即短期理財(cái)基金通過(guò)期限錯(cuò)配，來(lái)實(shí)現(xiàn)更好的回報(bào)水平；要么則在相同的回報(bào)下，面對(duì)投資者的質(zhì)疑。

資本市場(chǎng)都有路徑依賴(lài)，在海外成熟市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)的產(chǎn)品，在中國(guó)市場(chǎng)也難以持久存在。

理財(cái)型基金擴(kuò)張，這與利率市場(chǎng)化的進(jìn)程有關(guān)。銀行理財(cái)按照成本計(jì)價(jià)，能提供較穩(wěn)定的回報(bào)，這是目前投資者關(guān)注的焦點(diǎn)；而未來(lái)隨著監(jiān)管的強(qiáng)化，最終仍要回到以市值計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系中。

同樣情形也存在于債券分級(jí)基金中，[香港公司年審]分級(jí)債基為什么在成熟市場(chǎng)上不存在？分級(jí)債基實(shí)際上是向零售市場(chǎng)（中小基金投資者）借用杠桿，這中間，如何平衡流動(dòng)性和成本的矛盾是一個(gè)難題。而在成熟市場(chǎng)上信用完備，就不存在向零售市場(chǎng)借用杠桿的需求。