劉輝：信托行業(yè)將迎來競爭更為激烈的一年

信托行業(yè)的制度紅利正在漸漸減小，未來面臨的競爭會不斷增強，2013年信托行業(yè)的兌付壓力會更大。

2012年，在市場對信托業(yè)能否繼續(xù)保持爆發(fā)式增長的爭議聲中，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模輕松跨越了6萬億關(guān)口，年內(nèi)突破7萬億已無懸念。在資產(chǎn)管理規(guī)模上，信托業(yè)年內(nèi)將很可能超越保險業(yè)，成為我國第二大金融行業(yè)。

2007年以來，我國信托行業(yè)的發(fā)展基本是一年一個臺階，[注冊香港公司登記服務(wù)]在規(guī)模上維持著50%以上的快速增長。這歸功于經(jīng)過5次清理整頓后信托行業(yè)終于有了準確的定位，有了相關(guān)法律法規(guī)的護航。這實質(zhì)上是其在制度上享有了紅利。作為唯一的業(yè)務(wù)可以橫跨貨幣市場、資本市場、實業(yè)領(lǐng)域的金融機構(gòu)，在本輪宏觀調(diào)控貨幣緊縮的環(huán)境下，信托公司成為銀行將表內(nèi)資產(chǎn)騰挪到表外的通道，從而迅速增大了單一信托的規(guī)模。而在以融資類產(chǎn)品為主的集合信托上，信托公司實際上擔當了“第二銀行”，在銀行信貸收緊的背景下取得了快速發(fā)展。

但是，信托行業(yè)的這種制度紅利正在漸漸減小。2012年，監(jiān)管部門出臺了一系列新的政策措施，極大地拓寬了證券、基金、保險等金融子行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，使得其資管業(yè)務(wù)與信托公司的業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生了很強的替代性，信托行業(yè)面臨的競爭壓力大大增加。同時，隨著規(guī)模的不斷擴大，信托行業(yè)的問題也在不斷暴露出來。 2012年，多家信托公司爆發(fā)出兌付風險。雖然在集合信托產(chǎn)品上，還未出現(xiàn)真正不能兌付的案例，但是2012年信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題的頻率已經(jīng)大大超過往年，集合信托產(chǎn)品似乎已經(jīng)不再那么保險。一時之間，信托何去何從成為熱議的話題。

隨著監(jiān)管政策的變化，泛資產(chǎn)管理的時代已經(jīng)來臨，信托行業(yè)未來面臨的競爭會不斷增強，但至少短期來看，信托行業(yè)在資產(chǎn)管理上，仍具有證券、基金等行業(yè)難以比擬的優(yōu)勢。首先是先發(fā)優(yōu)勢，信托行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，在積累了龐大資產(chǎn)管理規(guī)模的同時，也經(jīng)歷了多次的風險洗禮與考驗，對風險的認識程度更深，而證券、基金等行業(yè)在證券領(lǐng)域以外的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上基本是空白，缺乏相關(guān)的經(jīng)驗。二是人才優(yōu)勢，信托行業(yè)在快速發(fā)展的幾年中培養(yǎng)了一大批專業(yè)人才，而證券、基金行業(yè) 10余年來人才培養(yǎng)的方向基本局限在證券投資領(lǐng)域，在項目投資與管理上缺乏專業(yè)人才。三是制度優(yōu)勢，信托公司獨特的制度安排所帶來的紅利雖然正在不斷弱化，但尚未完全消失。信托行業(yè)仍是唯一的可以橫跨貨幣市場、資本市場、實業(yè)領(lǐng)域的金融機構(gòu)，而證券、基金等行業(yè)在資產(chǎn)管理某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域中仍需要以變通的方式進入，這增加了其成本。此外，監(jiān)管的放開，對信托行業(yè)來說并不全是壞事，比如更多的金融產(chǎn)品已經(jīng)可以以信托產(chǎn)品作為投資標的，這將增大信托產(chǎn)品的資金來源。

在產(chǎn)品風險方面，2013年信托行業(yè)的兌付壓力會更大，暴露的問題可能會更多，但這種風險仍將是個案與局部的，不會發(fā)生系統(tǒng)性的風險。從長遠來看，這種兌付壓力的化解一方面取決于信托公司的資產(chǎn)管理能力，更重要的是要實現(xiàn)買者責任自負。任何投資都是有風險的，剛性兌付有違“受人之托，代人理財”的本質(zhì)，但在目前的情況下，剛性兌付有存在的必要，而且正是因為有了隱性的剛性兌付要求，才有了信托行業(yè)跨越式的大發(fā)展，市場各方已經(jīng)習慣這樣的思路，治理是個長期的過程，不可能一蹴而就。

2013年，對于所有信托公司而言，[青島注冊香港公司服務(wù)]都將是競爭更為激烈的一年，信托產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模將很難再維持前幾年那樣的增速。但是對于信托公司而言也是一個新的機會。信托公司應(yīng)該借機化“先發(fā)優(yōu)勢”為“品牌優(yōu)勢”。逐步放棄沒有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，比如通道類業(yè)務(wù)，鍛造自身的核心資產(chǎn)管理能力，包括項目開拓與管理能力、風險控制能力、資產(chǎn)配置能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等。未來不排除信托行業(yè)重新洗牌的可能，這也是市場化優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果，存留下來的必然是具有優(yōu)秀管理能力或差異化服務(wù)能力、良好品牌的機構(gòu)。在相關(guān)制度的配合下，信托行業(yè)未來也將逐步向財產(chǎn)權(quán)信托、遺產(chǎn)信托等業(yè)務(wù)方面發(fā)展。