邊東平：中國(guó)信托業(yè)的“七宗罪”

中國(guó)信托業(yè)管理的資產(chǎn)在短短的五年時(shí)間已由1萬億元增長(zhǎng)到5萬億元，相當(dāng)于中國(guó)十分之一的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。信托業(yè)已經(jīng)趕超保險(xiǎn)業(yè)，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)。在這光鮮亮麗的數(shù)據(jù)背后，中國(guó)信托業(yè)除了得益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的契機(jī)，更重要的是其作為最大的“影子銀行”承載著制度設(shè)計(jì)的政策缺陷與業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張的巨大風(fēng)險(xiǎn)，需要我們進(jìn)一步探討。

一、定位偏離信托本義：信托業(yè)一直存在業(yè)務(wù)模式定位的問題，[杭州香港公司注冊(cè)查詢服務(wù)] 到底是作為一個(gè)融資平臺(tái)還是以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為發(fā)展方向，始終存在不確定性。《信托法》信托定義為一種財(cái)產(chǎn)管理制度，核心內(nèi)容就是“受人之托，代人理財(cái)”。財(cái)產(chǎn)管理的行為方式及其寬泛，只要符合信托目的，在法律框架內(nèi)，便可以以受托人之名義對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行“管理和處分”。但由于定位過于寬泛，隨著信托業(yè)的迅猛發(fā)展，已漸漸偏離了原定的軌道，將“受人之托、代人理財(cái)”變異為“受人之托，代為融資”，將功能集中在“貸款替代”上的信托，充滿了政策風(fēng)險(xiǎn)并且有違立法初衷。

二、資金借道信托放貸：信托公司代為企業(yè)融資實(shí)際上使信托公司充當(dāng)了“第二銀行”的角色定位，致使多數(shù)項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上和信貸機(jī)構(gòu)重疊，無論是之前的委托貸款還是之后的銀信合作，都隸屬于融資類業(yè)務(wù)，委托人與融資方之間成為實(shí)質(zhì)上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，只是在利率協(xié)商及融資要求門檻上區(qū)別于銀行的信貸業(yè)務(wù)。銀行通過信托沖破了貸款規(guī)模和存貸比的限制，將理財(cái)資金甚至自有資金通過信托來進(jìn)行貸款，使國(guó)家宏觀調(diào)控政策難以有效傳導(dǎo)。而一些工商企業(yè)選擇將閑置資金委托信托進(jìn)行貸款獲益，貸款項(xiàng)目多為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，進(jìn)一步使資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

三、代人理財(cái)嫌貧愛富：信托業(yè)務(wù)分為集合資金信托和單一資金信托。集合資金信托基本按《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定上限選擇自然委托人，即不少于100萬元的認(rèn)購(gòu)金額。作為普通工薪階層是很難直接參與信托理財(cái)?shù)模荒苜?gòu)買銀行部分起點(diǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品。實(shí)際上銀行的大部分理財(cái)資金都是通過信托公司投放給企業(yè)，這也就是所謂的銀信合作單一資金信托業(yè)務(wù)，而銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯要低于直接購(gòu)買信托產(chǎn)品。由于集合信托的門檻限制，使低收入者無緣信托，而中高收入者有了更好的投資渠道，進(jìn)一步加劇了社會(huì)的貧富分化。

四、通道業(yè)務(wù)放任自流：所謂通道業(yè)務(wù)就是銀行選好了客戶將資金通過委托信托理財(cái)?shù)姆绞劫J給企業(yè)，信托公司作為掮客收取傭金。銀行選擇這種方式，多半由于監(jiān)管指標(biāo)限制，同時(shí)對(duì)客戶企業(yè)比較信任和愿意給予資金支持。在這樣的業(yè)務(wù)里，銀行通常都很強(qiáng)勢(shì)，信托公司見不到貸款企業(yè)有關(guān)人員就簽訂合同，而且信托公司也樂于這樣做，節(jié)省了盡職調(diào)查環(huán)節(jié)，連貸后管理也可以放任自流。信托資金入口、出口不得不依賴銀行渠道，在這樣的業(yè)務(wù)中不可能完成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，從而喪失主動(dòng)管理的能力，僅能利用監(jiān)管模糊、產(chǎn)品靈活的制度紅利賺取通道費(fèi)用。

五、增加企業(yè)融資成本：從部分信托產(chǎn)品的預(yù)計(jì)年化收益率來看,除少量仍處于存續(xù)期的“老信托”之外,進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信托產(chǎn)品年化收益率普遍在7%-9%之間。信托公司給投資者開出如此高的價(jià)碼,再加上銀行的托管費(fèi)用和信托公司收取的管理費(fèi)用,企業(yè)的融資成本都在10%以上。另?yè)?jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，信托公司通過信托貸款的方式共發(fā)行房地產(chǎn)信托項(xiàng)目平均年收益率為10.50%。加上各項(xiàng)費(fèi)用大型房地產(chǎn)企業(yè)通過信托貸款方式的融資成本大概平均在16%-18%左右，而中小型房地產(chǎn)企業(yè)通過信托貸款方式的融資成本最高達(dá)到25%左右。房地產(chǎn)企業(yè)信托融資成本約為銀行直接融資成本的3.7倍，房?jī)r(jià)只會(huì)與房產(chǎn)企業(yè)成本同步居高不下。

六、助長(zhǎng)借新還舊產(chǎn)業(yè)：信托公司除了從事信托業(yè)務(wù)外，還可以開展自營(yíng)貸款業(yè)務(wù)。而信托公司短期貸款的業(yè)務(wù)量驚人，而期限都不超過一個(gè)月。這種短期限貸款表面上看是為了企業(yè)資金臨時(shí)周轉(zhuǎn)，其中很多是為企業(yè)償還銀行貸款。由于銀監(jiān)會(huì)規(guī)定企業(yè)從一家銀行貸款只能還舊借新，不允許借新還舊，所以滋生了很多為企業(yè)提供臨時(shí)性貸款的公司，而信托的短期借款基本上從事都是這種業(yè)務(wù)。雖然表面上幫助企業(yè)度過了難關(guān)，但實(shí)質(zhì)上將風(fēng)險(xiǎn)延后，不利于金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。如果借新還舊成為一種產(chǎn)業(yè)并繼續(xù)發(fā)展下去，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積，絕非中國(guó)經(jīng)濟(jì)之幸。

七、利益導(dǎo)向同質(zhì)經(jīng)營(yíng)：[香港 BVI 離岸公司注冊(cè)服務(wù)] 信托公司主要利潤(rùn)支撐為債權(quán)類的融資業(yè)務(wù)，股權(quán)投資及證券市場(chǎng)投資幾乎為零。這幾年監(jiān)管部門一直強(qiáng)調(diào)發(fā)展壯大信托主業(yè)，但從目前來看所謂的主業(yè)不過是銀信合作項(xiàng)目。很多業(yè)務(wù)都是在銀行的推動(dòng)入完成的，信托公司只是坐享其成收取手續(xù)費(fèi)，加之“金融掮客”的介入，抬高了融資方的財(cái)務(wù)成本，降低了融資方入門門檻，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制條件必然降低。信托公司還是熱衷于鋪攤子、上規(guī)模、追熱點(diǎn)、賺快錢，沒有明確的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)模糊，業(yè)務(wù)模式和盈利模式缺失，業(yè)務(wù)創(chuàng)新理念和創(chuàng)新能力較弱。這一行業(yè)性問題將會(huì)在遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)把投研能力缺失、核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失等痼疾無限倍放大。

當(dāng)然，我們?cè)诳吹絾栴}和不足的同時(shí)，也應(yīng)看到中國(guó)信托業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，信托業(yè)是金融行業(yè)的重要組成部門，領(lǐng)創(chuàng)新風(fēng)氣之先，彌補(bǔ)了現(xiàn)有金融體系的不足，對(duì)活躍金融市場(chǎng)、拓展投資渠道起到了積極的作用。因此，信托業(yè)一定要發(fā)展，但是要在規(guī)范管理的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)真正的創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)而維持和促進(jìn)整個(gè)金融體系的健康穩(wěn)定。