王碩:頂層制度設計將推動信托業(yè)良性發(fā)展

截至2013年一季度末，中國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到了8.73萬億元，成為名副其實繼銀行業(yè)后的第二大金融產(chǎn)業(yè)支柱。然而，在凝視客觀的信托數(shù)據(jù)之時，我們不免要對信托業(yè)的現(xiàn)存狀態(tài)與未來發(fā)展之路進行一些思考。

中國的財富管理市場在信托、[杭州香港公司注冊查詢服務] 券商、保險、基金、銀行理財?shù)雀黝惤鹑谥贫鹊牟┺南乱呀?jīng)初具雛形，而資產(chǎn)管理市場饕餮盛宴的背后是中國金融市場現(xiàn)存法律規(guī)范與創(chuàng)新金融產(chǎn)品發(fā)展的矛盾，包括影子銀行可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險與監(jiān)管缺失之間的矛盾。

對于信托業(yè)而言，進行一次自上而下的頂層制度設計已經(jīng)迫在眉睫。

一、頂層制度設計需要推動制度定位變革

我國新時代的信托公司成立于信托法頒布之前，其設立的初衷并非出于信托制度建設的需要，而是源于特定歷史條件下經(jīng)濟發(fā)展的客觀需求，其初期的探索取得了令人欣喜的景象。然而，隨著信托公司數(shù)量的逐漸增多、經(jīng)營業(yè)務出現(xiàn)了極不規(guī)范的行為，甚至有擾亂金融市場秩序之嫌。

整整20年間，信托公司在歷經(jīng)五次行業(yè)大整頓之后，《中華人民共和國信托法》才應運而生，緊接著“新兩規(guī)”的頒布實施，才使信托公司真正走上“受人之托、代人理財” 的道路。信托自此具備了探索主業(yè)發(fā)展的制度基礎。在分業(yè)監(jiān)管體制下，信托制度在資產(chǎn)管理市場早已經(jīng)突破了信托公司的主體限制，其他各類金融機構通過諸如 “理財產(chǎn)品”、“資管計劃”這樣的表述介入本應隸屬于信托關系的財產(chǎn)管理制度，難免陷入經(jīng)營運作的法律困境。如果能夠針對現(xiàn)存矛盾與問題，進行自上而下的制度設計，不僅能夠充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，讓資產(chǎn)管理行業(yè)的各類產(chǎn)品法律關系歸位，而且有利于為信托公司找準定位、謀求進一步發(fā)展打好基礎。

二、頂層制度設計需要推動功能定位變革

信托公司目前所做的業(yè)務為類信貸業(yè)務，不論如何進行產(chǎn)品創(chuàng)新，整個行業(yè)仍然沒有脫離“監(jiān)管套利”的低水平發(fā)展層次。而推動信托行業(yè)功能定位的著力點應該在于利用跨市場投資的優(yōu)勢，最大限度地集合社會資金，發(fā)揮自主管理能力對金融資源進行整合與配置，實現(xiàn)從資金到資本的飛躍。

為了促進資本配置效率的提高，使制度效益最大化，混業(yè)經(jīng)營應當是信托發(fā)展的必然趨勢。目前，已經(jīng)在這些方面進行探索的除了有背靠銀行大股東的建信信托、交銀信托、興業(yè)信托之外，還有中信集團及平安信托綜合性的金融集團。另外，重慶信托的發(fā)展模式更是在業(yè)內上演了一場“蛇吞象”的金融博弈，旗下的金融機構涉及券商、銀行與基金，為自身走集約化道路、積累資源打下了扎實的基礎。不難看出，上述綜合化金融集團為構建結構化投融資模式、尋求各類金融工具的集成優(yōu)勢提供了潛在的發(fā)展平臺。在充分發(fā)揮信托功能創(chuàng)新的前提下，發(fā)掘跨市場資產(chǎn)配置、跨領域資本投資，既可以彌補法律制度相對于金融創(chuàng)新實踐的滯后，也可以為培育成熟穩(wěn)定的金融體系做好準備。

三、頂層制度設計需要推動信托經(jīng)營參與者的變革

廣受業(yè)內詬病的“剛性兌付”是信托業(yè)近些年迅速做大資產(chǎn)客戶端的一把金鑰匙，也是信托公司最終不免遭遇破產(chǎn)命運的一把試金石。毋庸置疑，第六次信托業(yè)的整合很可能伴隨著中國經(jīng)濟結構的轉型而到來，很顯然這次轉型的背后推手并不是政府的監(jiān)管，而應該是市場選擇的結果。

目前財富市場的亂象所呈現(xiàn)給我們的是，[查詢注冊香港公司服務]真正具備管理優(yōu)勢而臥薪嘗膽搞創(chuàng)新、防風險的信托公司無法與叫賣高收益率產(chǎn)品的信托公司進行良性競爭，迫使一些機構從事高風險投資而無形中放大了金融系統(tǒng)風險。劣幣驅逐良幣的效應正在信托行業(yè)上演，真正的制度紅利正在離我們遠去。唯有提高行業(yè)參與者的競技水平，才能從根本上推動中國資產(chǎn)管理市場競爭的質量與效益。

美國信托權威斯考特有一句名言，“信托的應用范圍可以與人類的想象力媲美”。為了更好地發(fā)展信托業(yè)，讓它如生命常青之樹，就需要進行一次自上而下的頂層制度設計。改變不同監(jiān)管部門下各類機構各自為政的混亂局面，從產(chǎn)品創(chuàng)新逐步向功能創(chuàng)新與制度創(chuàng)新方向轉變，從而更好的協(xié)調短期生存問題與長期核心競爭力培養(yǎng)之間的矛盾。