新平：信托“剛性兌付”必須懸崖勒馬

一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，信托公司就是通過延期兌付、滾動(dòng)和“拆東墻補(bǔ)西墻”等多種騰挪法術(shù)，也要“打腫臉充胖子”，從而創(chuàng)造了世界信托業(yè)絕無僅有的“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”奇跡。然而，上述做法卻嚴(yán)重違背了“風(fēng)險(xiǎn)與收益相互匹配”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

春節(jié)前，中誠信托宣布將只兌付[注冊(cè)新西蘭公司流程]“誠至金開1號(hào)”礦產(chǎn)信托本金，不再全額兌付第三年收益，引起各方廣泛關(guān)注。

上述事件之所以成為業(yè)界焦點(diǎn)，一個(gè)原因是，中誠信托以及工商銀行到底能夠支付投資者多少本金和利息。

“誠至金開1號(hào)”礦產(chǎn)信托計(jì)劃由中誠信托發(fā)行、工商銀行代銷，投資門檻300萬元，涉及約700位投資者，募集總規(guī)模30.3億元，預(yù)期收益率9.5%-11%。而更為重要的原因則是，信托業(yè)能否根本打破“剛性兌付”怪圈。

實(shí)際上，早先信托業(yè)出現(xiàn)兌付危機(jī)的信托產(chǎn)品不止“誠至金開1號(hào)”這一款產(chǎn)品，但是為了吸引客戶，信托公司寧愿自掏腰包，也不敢成為第一個(gè)打破行業(yè)“潛規(guī)則”的先行者。以2013年為例，媒體至少報(bào)道過11款信托產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)，但最終無一不是“化險(xiǎn)為夷”。

與此同時(shí)，根據(jù)對(duì)2013年到期清算的1143款集合信托產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)，所有固定收益類產(chǎn)品都已安全兌付，浮動(dòng)收益類產(chǎn)品雖然出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果也都“平穩(wěn)落地”。

總而言之，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，信托公司就是通過延期兌付、滾動(dòng)和“拆東墻補(bǔ)西墻”等多種騰挪法術(shù)，也要“打腫臉充胖子”，從而創(chuàng)造了世界信托業(yè)絕無僅有的“零風(fēng)險(xiǎn)、高收益”奇跡。

然而，上述做法卻嚴(yán)重違背了“風(fēng)險(xiǎn)與收益相互匹配”的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

信托公司對(duì)投資人收益毫無原則的讓步導(dǎo)致了信托投資狂熱，進(jìn)而吹出了最近幾年信托業(yè)爆破式成長的泡沫。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年三季度末，我國信托業(yè)67家公司的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破10萬億元大關(guān)，同比增幅竟然高達(dá)60.3%；即使與2012年末7.47萬億元相比，也取得了35.61%的增幅，增速之快令人咋舌。

讓人擔(dān)心的是，在信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張“太平盛世”背后，我國金融業(yè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)卻在積累。

一旦損失規(guī)模超出更多信托公司以及商業(yè)銀行的賠付極限，要么就會(huì)釀成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，要么就得動(dòng)用納稅人的錢為金融“窟窿”買單，所謂“一人生病，全體服藥”。

當(dāng)然，治理信托業(yè)“飲鴆止渴”式的發(fā)展模式?jīng)Q不應(yīng)當(dāng)一蹴而就，必須做好市場(chǎng)鋪墊，同時(shí)讓投資者有足夠的心理預(yù)期。

首先，應(yīng)著眼加強(qiáng)信托產(chǎn)品流動(dòng)性和信息披露。從國際上看，英、美等信托行業(yè)發(fā)達(dá)國家在解決信托產(chǎn)品流通性問題上主要采取了基金形式，并參考買入價(jià)格、賣出價(jià)格和單位凈值像公募基金那樣在二級(jí)市場(chǎng)買賣。

對(duì)于我國來說，為了解決信托產(chǎn)品流通性問題，首先應(yīng)當(dāng)考慮由相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)出面，搭建場(chǎng)外交易平臺(tái)或中心，隨著我國政策逐步放開，最終再爭取在滬、深交易所公開發(fā)行上市。

其次，還應(yīng)加強(qiáng)信托公司的盡職看管。[新西蘭公司注冊(cè)費(fèi)用]信托公司的責(zé)任應(yīng)當(dāng)是“得人之信、受人之托、履人之囑、代人理財(cái)”，如果信托公司能安心“畫地為牢”，且只收取信托管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，那么信托公司就不應(yīng)再為投資損失承擔(dān)責(zé)任。

最后，強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也十分關(guān)鍵。必須在產(chǎn)品合同中告知投資者損失不予賠償?shù)那樾危瑫r(shí)，監(jiān)管部門甚至更高層級(jí)單位也應(yīng)多一些心理承受能力，不應(yīng)為一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)動(dòng)輒維穩(wěn)。